Récemment， le marché de l’argent a affiché des performances remarquables， les cours internationaux de l’argent atteignant à plusieurs reprises de nouveaux sommets。 Au 1er décembre， le prix du contrat à terme sur l’argent COMEX a atteint un pic de 58，61 dollars l’once， tandis que le contrat principal sur l’argent du SHFE a également établi un record historique à 13 520 yuans le kilogramme。 Derrière cette hausse du marché de l’argent， plusieurs facteurs redessinent le paysage du marché。
1。 Les anticipations de politique macroéconomique posent les bases
La montée des attentes d’une baisse des taux par la Fed américaine est un facteur clé stimulant le marché haussier des métaux précieux。 Selon l’outil CME FedWatch， la probabilité marchande d’une baisse de 25 points de base des taux en décembre est passée à 87％。 Les anticipations de baisse des taux ont fait reculer les taux réels， réduisant le coût d’opportunité de détention d’actifs non productifs comme les métaux précieux， attirant ainsi des flux de capitaux。 Bien que l’or bénéficie également des attentes de baisse des taux， ses gains à court terme ont été inférieurs à ceux de l’argent en raison de l’absence de récit de rareté physique dans ses fondamentaux。
2。 Un soutien solide des fondamentaux de l’offre et de la demande
La croissance à court terme de l’offre de lingots d’argent est limitée par la disponibilité des matières premières， tandis qu’une demande d’investissement surchauffée et une demande industrielle rigide stable ont créé un déficit structurel à moyen et long terme entre l’offre et la demande d’argent。 Bien que des attentes de baisse des installations en aval du photovoltaïque soient apparues fin novembre， et que les taux d’utilisation des entreprises de transformation intermédiaire comme le nitrate d’argent et la poudre d’argent aient reculé， les stocks nationaux ont continué de diminuer。 En octobre， les cours de l’argent ont fortement augmenté sous l’effet de multiples facteurs haussiers， provoquant un squeeze à la hausse。 Bien qu’un volume record d’argent ait afflué sur le marché londonien， atténuant le déficit d’approvisionnement historique， la pénurie de lingots d’argent n’est pas totalement résolue。 Le taux de prêt d’argent à un mois est resté à un niveau élevé d’environ 5％ fin novembre。
3。 Des risques croissants de squeeze à la hausse
Le marché international des métaux précieux fait face à une pression structurelle historique de squeeze à la hausse， particulièrement à l’approche du mois de livraison de fin d’année。 De faibles stocks et une liquidité physique tendue sur le marché de l’argent contribuent ensemble à la hausse des prix。 Les données des principales bourses mondiales montrent que décembre enregistrera une forte augmentation annuelle des livraisons COMEX， des primes au comptant persistantes sur le LBMA， et des stocks nationaux tombés à un plus bas de dix ans。 Ces facteurs constituent collectivement les moteurs à court terme derrière la flambée actuelle des cours de l’argent。 Un nouveau squeeze à la hausse sur le marché de l’argent d’ici fin d’année ne peut être exclu， la frénésie spéculative à court terme et les entrées dans les ETF renforçant encore la tendance de l’argent à monter plus qu’à baisser。 Perspectives
Sur la base d’une analyse complète， le marché haussier actuel de l’argent est tiré par trois facteurs clés： les anticipations de politique macroéconomique， les fondamentaux de l’offre et de la demande， et les changements structurels du marché。 Contrairement aux hausses antérieures motivées par la spéculation， cette envolée des prix est soutenue par des fondamentaux plus solides。 Dans un contexte de début de cycle de baisse des taux par la Fed américaine， d’une croissance de l’offre ne suivant pas celle de la demande industrielle， et de stocks restant bas， les cours de l’argent devraient continuer à fluctuer à la hausse。 Cependant， la récente forte appréciation de l’argent appelle aussi à la prudence face aux risques de volatilité élevée， le sentiment du marché étant sensible aux événements inattendus。 Mi－décembre， il conviendra de surveiller si les stocks sociaux mettent fin à leur tendance de déstockage après la période de livraison。
