Recientemente, los precios del estaño han iniciado una tendencia alcista continua, con el contrato de estaño más negociado en la SHFE superando la marca de 330.000 yuanes, alcanzando un nuevo máximo desde marzo de 2022, y el sentimiento alcista del mercado es fuerte. Esta ronda de aumentos de precios no está impulsada por un solo factor, sino que es el resultado de múltiples fuerzas entrelazadas, incluyendo el escalamiento de conflictos geopolíticos, cuellos de botella de suministro no resueltos en la mina, el apoyo de inventarios bajos y el impulso del sentimiento del capital.
Recientemente, la situación geopolítica en el este de la RDC se ha deteriorado bruscamente, convirtiéndose en un motor importante detrás del aumento de los precios del estaño. La mina Bisie, ubicada en la provincia de Kivu del Norte de la RDC, es la tercera mina de estaño más grande del mundo (operada por Alphamin Resources). Su producción de 2024 alcanzó las 17.300 toneladas, representando aproximadamente el 6% del suministro global de minas de estaño y más del 80% de la producción total de minas de estaño de la RDC. La estabilidad productiva de la mina de estaño Bisie se ha visto afectada múltiples veces por el grupo rebelde armado nacional "M23". En marzo de 2025, debido a que el conflicto armado se acercaba al área minera, la mina de estaño Bisie fue suspendida temporalmente, reanudando gradualmente las operaciones a mediados de abril. Desde noviembre, la situación de seguridad en el este de la RDC se ha deteriorado nuevamente, con enfrentamientos acercándose al área de la mina Bisie, poniendo a Alphamin en riesgo de una segunda suspensión de producción. La embajada china en la RDC emitió recordatorios urgentes, requiriendo que los ciudadanos y empresas chinas evacuen inmediatamente las provincias del este de alto riesgo. El 4 de diciembre, aunque el presidente de la RDC, Tshisekedi, y el presidente ruandés, Kagame, firmaron un acuerdo de paz en Washington, factores como el desarme incompleto de grupos armados y disputas sobre la distribución de beneficios de recursos minerales limitaron la fuerza vinculante real del acuerdo. Además, los choques entre las fuerzas del gobierno de la RDC y el "movimiento M23" no cesaron después de la firma del acuerdo. Aunque la mina Bisie actualmente no está suspendida, la evacuación a gran escala de nacionales ha aumentado las expectativas del mercado sobre una interrupción de la cadena de suministro.
Al mismo tiempo, Nigeria también enfrenta riesgos de interrupciones en el suministro de estaño. Según la Agencia de Noticias Xinhua, el presidente nigeriano Tinubu declaró el 26 de noviembre un estado de emergencia de seguridad nacional. Los gobernadores estatales y líderes tradicionales del norte de Nigeria celebraron una reunión conjunta el 1 de diciembre, proponiendo una suspensión integral de las actividades mineras en la región durante seis meses. Se informa que la producción anual de estaño de Nigeria es de aproximadamente 7.000 toneladas, lo que representa el 2,3% del suministro mundial de estaño extraído. Sin embargo, según los comentarios actuales de varias partes, la implementación de esta propuesta de suspensión de la minería enfrenta una resistencia significativa.
Además de los conflictos geopolíticos repentinos, los cuellos de botella de suministro de larga data en la mina han sentado las bases para este aumento de precio del estaño. Por un lado, el proceso de reanudación de la producción en la mina de estaño del Estado Wa en Myanmar continúa por debajo de las expectativas. El plan de reanudación de la producción iniciado en abril de 2025, obstaculizado por factores como la temporada de lluvias, los costos de licencias y la puesta en marcha de equipos, ha resultado en una producción real de mineral muy por debajo de las expectativas del mercado. Las importaciones chinas de contenido físico de mineral de estaño de Myanmar se mantuvieron bajas en los primeros tres trimestres. Aunque el volumen de importación repuntó algo en octubre, no alivió la presión de materias primas para los fundidores nacionales.
Fuente de datos: Administración General de Aduanas
El patrón de bajos inventarios en el mercado del estaño proporcionó un "impulso" importante para el aumento de precios. El último inventario de estaño en la LME fue de 3.695 toneladas, un nivel medio-bajo para el mismo período en años anteriores. El inventario social nacional de lingotes de estaño disminuyó significativamente en comparación interanual, con un inventario visible combinado nacional y extranjero de alrededor de 10.000 toneladas, inferior a los niveles del mismo período en los últimos dos años. Dado que el inventario global de estaño se encuentra en un mínimo histórico, la brecha rígida en el lado de la oferta amplificará la elasticidad de los precios. Mientras tanto, la atención del capital en el mercado del estaño aumentó significativamente. Desde el cuarto trimestre, el interés abierto ponderado del estaño en la SHFE se disparó de más de 50.000 lotes a 120.000 lotes, un aumento de más del 100%. Combinado con los vientos de cola macro del recorte de tasas de la Fed de EE. UU. y la transmisión de valoración de los precios del cobre que alcanzan nuevos máximos en el sector no ferroso, esto amplificó aún más la elasticidad alcista de los precios del estaño, impulsando los precios a superar niveles clave de resistencia y subir continuamente.
Fuente de datos: London Metal Exchange
En el lado de la demanda, el mercado actual del estaño muestra un patrón divergente de "apoyo de nueva demanda, debilidad de la demanda tradicional". Por un lado, la demanda emergente impulsada por la expansión de la capacidad de computación de IA y la transformación de energía nueva continuó liberándose. Las ventas globales de semiconductores mantuvieron una tasa de crecimiento interanual de más del 20% en el tercer trimestre, la producción de vehículos de energía nueva mantuvo una alta tasa de crecimiento, y la demanda de estaño para productos como soldaduras de alto rendimiento y láminas de cobre ultradelgadas aumentó constantemente, proporcionando un apoyo fundamental para los precios del estaño. Por otro lado, la demanda en áreas de consumo tradicional como la electrónica de consumo y los electrodomésticos se mantuvo débil. En el primer semestre, la producción y venta de electrodomésticos a nivel nacional registraron un fuerte crecimiento impulsado por la oleada exportadora y los subsidios internos, pero en el segundo semestre se evidenció una desaceleración significativa. La retroalimentación de las empresas downstream indicó una tendencia significativamente a la baja en la actual captación de pedidos, con una eficiencia de rotación de inventarios que se ralentizó simultáneamente. La mayoría de las empresas, cautelosas ante los altos precios, no realizaron acopios a gran escala, y los usuarios finales mostraron una fuerte actitud de espera. El consumo este año disminuyó ligeramente en comparación con años anteriores. En general, aunque hay un impulso marginal de nuevos sectores, es difícil que formen un apoyo efectivo a corto plazo y no son suficientes para llenar el vacío causado por la disminución del consumo en los sectores tradicionales.
En resumen, desde principios de este año, los continuos problemas de suministro han perturbado el mercado del estaño, y la tendencia general del inventario visible tanto a nivel nacional como en el extranjero ha sido a la baja, impulsando los precios del estaño al alza. Sin embargo, el mercado del estaño en general presenta una situación de "preocupaciones por el suministro que dominan los aumentos de precios, mientras que el apoyo de la demanda real es insuficiente". El patrón actual de oferta y demanda es un equilibrio ajustado, sin una brecha de suministro evidente aún. Bajo la premisa de que no ha ocurrido un cambio significativo en el patrón de oferta y demanda propio de la industria del estaño, las fluctuaciones significativas de precios están más dominadas por la participación del capital. Una vez que aparezcan señales de mejora marginal en el lado de la oferta, hay que ser cautelosos ante el riesgo de fluctuaciones significativas de precios tras la fuga de capitales.
(Compuesto de Wenhua)
