Los datos de SMM mostraron que el contrato de futuros de acero inoxidable más negociado (SS2602) presentó un patrón significativo de "subida primero y luego caída" esta semana (del 8 al 12 de diciembre de 2025). A las 10:30 del 12 de diciembre, el precio del contrato era de 12.565 yuanes/tonelada, 25 yuanes/tonelada menos (-0,2%) que el precio de cierre del viernes pasado de 12.590 yuanes/tonelada. Aunque la caída fue relativamente pequeña, la volatilidad de los futuros fue intensa.
La narrativa macroeconómica de esta semana giró principalmente en torno a la política monetaria de la Fed de EE. UU. El miércoles, la Fed anunció un recorte de tasas de 25 puntos básicos como se esperaba. Aunque se implementó esta medida de flexibilización, el mercado careció de más sorpresas positivas, ya que las expectativas de recorte ya estaban en gran parte descontadas. La subida a principios de semana había agotado algunos factores positivos y, una vez concluido el evento, el mercado mostró una dinámica típica de "comprar el rumor, vender la noticia", con fondos optando por tomar ganancias y salir en niveles altos. Sumado a las caídas nocturnas del níquel en la LME y en la SHFE debido a la aversión al riesgo, esto llevó a un retroceso técnico en los futuros de acero inoxidable, eliminando la mayor parte de las ganancias semanales.
En términos fundamentales, el sentimiento del mercado spot estuvo altamente correlacionado con los futuros, debilitándose rápidamente tras una breve recuperación, y el desequilibrio entre oferta y demanda se volvió más pronunciado hacia el final de la semana. A principios y mediados de semana, impulsados por las ganancias en futuros, la actividad de consultas mejoró temporalmente en los mercados de Foshan y Wuxi, lo que llevó a cierto reabastecimiento por demanda rígida y fines especulativos. Sin embargo, cuando las acerías adoptaron una estrategia de mantener estables los precios de apertura mientras aumentaban los volúmenes de envío, se frenó la voluntad de perseguir precios más altos. Al entrar en la última parte de la semana, junto con el retroceso de los futuros desde máximos, las transacciones spot se volvieron extremadamente lentas, con los precios del laminado en frío 304 retrocediendo generalmente entre 20 y 50 yuanes/tonelada, y aumentando la proporción de transacciones a precios más bajos. Los últimos datos de SMM mostraron que el inventario social aumentó ligeramente a 948.000 toneladas esta semana (la semana pasada: 947.000 toneladas). En el contexto de la temporada baja, la continua acumulación de inventarios, combinada con la presión de fin de año sobre los agentes para cumplir con los acuerdos de volumen para la recogida de carga, obligó al mercado spot a adoptar estrategias de descuento por volumen, aunque el efecto de desinventario siguió siendo limitado.
En el lado de costos, esta semana surgieron señales positivas de estabilización y recuperación. A diferencia de la anterior caída sostenida de los precios de las materias primas, el lado de costos mostró signos de tocar fondo y repuntar. Al 12 de diciembre, los precios del NPI de alto grado se recuperaron a 888,5 yuanes/mtu (semana anterior: 881 yuanes), y los precios de la ferroaleación de cromo de alto carbono también subieron a 8.075 yuanes/tonelada (contenido metálico del 50%). La firmeza en los precios de las materias primas solidificó eficazmente el soporte de costos subyacente, lo que, en cierta medida, limitó el espacio a la baja de los futuros. Aunque la demanda spot sigue débil y la presión de desinventario persiste, el desplazamiento al alza del centro de costos proporcionó una defensa crucial para el piso de precios, evitando una caída profunda de los futuros.
En general, el movimiento del mercado esta semana representó esencialmente un ajuste técnico tras la digestión completa de los anteriores vientos de cola macroeconómicos, superpuesto con la retroalimentación negativa de las presiones de circulación spot de fin de año. Después de digerir el alza impulsada por el sentimiento a mitad de semana, el mercado ha vuelto a la realidad de unos fundamentos débiles. De cara a la próxima semana, a medida que el sentimiento macro vuelve a la racionalidad, el lado spot enfrenta una doble presión por el alto inventario y la recogida de carga de fin de año, careciendo de impulso alcista. Posteriormente, se debe prestar atención a la sostenibilidad de la resistencia del lado de costos frente a la tendencia y su efecto de soporte a la baja. Se espera que los futuros permanezcan en un bache a corto plazo, con vigilancia ante posibles pruebas adicionales a la baja del soporte de costos.
