Los datos de S mostraron que la fluctuación semanal del contrato de futuros de acero inoxidable más negociado (ＳＳ２６０１) se caracterizó por "perturbaciones externas intensificadas y colapso del soporte de costos". Al cierre del ２１ de noviembre a las １０：３０， el contrato cotizaba a １２，３８５ yuanes／tonelada， un aumento de solo ５ yuanes／tonelada (＋０．０４％) respecto al precio de cierre del １４ de noviembre de １２，３８０ yuanes／tonelada. En cuanto al interés abierto， los fondos libraron una feroz competencia durante la semana， mostrando un claro patrón de "aumento primero y luego disminución". El interés abierto una vez escaló a un máximo de １９２，４００ lotes a mediados de semana， lo que indica que los fondos intentaron ingresar al mercado； sin embargo， al cierre del viernes， el interés abierto se redujo rápidamente a １７１，２００ lotes (una fuerte disminución de ２１，２００ lotes desde el jueves)， solo un ligero aumento de ３，５００ lotes en comparación con los １６７，７００ lotes registrados el viernes anterior. La significativa reducción del interés abierto el viernes confirmó directamente que， bajo la doble presión de la incertidumbre macroeconómica y la disminución de costos， la confianza de los alcistas colapsó， optando por salir para mayor seguridad antes del fin de semana， impulsando así a la baja el centro de precios de los futuros.
Desde una perspectiva macroeconómica， la inusual ausencia de datos del exterior esta semana desencadenó fuertes fluctuaciones en el sentimiento del mercado， mientras que la política doméstica entró en un período de observación de vacío. A nivel internacional， la Oficina de Estadísticas Laborales de EE． UU． canceló inesperadamente la publicación del informe de nóminas no agrícolas de octubre， un raro evento "cisne negro" que sumergió al mercado en un vacío de información， aumentando enormemente la incertidumbre respecto a las expectativas de política. Sumado a la tasa de desempleo de septiembre reportada previamente que subió al ４．４％ y las actas de la reunión de la Fed de EE． UU． que revelaron mayores divisiones internas， las apuestas del mercado sobre un recorte de tasas en diciembre se enfriaron significativamente， con la probabilidad cayendo de alrededor del ５０％ a aproximadamente el ３３％。 Aunque el gobernador de la Fed， Waller， realizó comentarios accommodaticios intentando calmar al mercado， el sentimiento de aversión al riesgo desencadenado por la ausencia de datos mantuvo a las materias primas bajo presión. A nivel doméstico， el frente macroeconómico estuvo relativamente tranquilo esta semana. Aunque el lanzamiento de un proyecto ferroviario por parte de China， Tanzania y Zambia reforzó las expectativas de infraestructura a largo plazo， la falta de políticas sólidas que estimulen directamente la demanda interna significó que el frente macroeconómico no proporcionó un impulso alcista efectivo para el sector de metales.
En cuanto a los fundamentos， la debilidad y las características de "retroalimentación negativa" en el lado de la demanda se volvieron cada vez más pronunciadas， con las transacciones del mercado cayendo en un profundo sentimiento de espera y observación. La actitud de compra aguas abajo en términos semanales estuvo claramente dominada por la "espera y observación" y la "adquisición justo a tiempo", sin observarse comportamientos de "compra en caídas". Las reducciones de precios por parte de los principales acerías al inicio de la semana no solo no lograron estimular eficazmente las ventas, sino que también afectaron la confianza del mercado, exacerbando la actitud de espera y observación aguas abajo de "comprar apresuradamente durante subidas continuas de precios y contenerse durante bajadas". La retroalimentación del mercado indicó transacciones persistentemente lentas durante toda la semana, con clientes aguas abajo generalmente retrasando el reabastecimiento, y los esfuerzos de los comerciantes por reducir inventarios mediante recortes de precios quedando por debajo de las expectativas. Los datos de SMM mostraron que el inventario social bajó a 940,000 toneladas métricas en comparación semanal, una disminución de 12,000 toneladas métricas desde las 952,000 toneladas métricas de la semana anterior. Sin embargo, en el contexto de transacciones extremadamente lentas, el alivio de la presión de inventarios no logró traducirse en un apoyo efectivo para el mercado de futuros.
En cuanto al lado de costos, la disminución significativa fue el mayor factor bajista para esta semana y el desempeño posterior del mercado. Los datos de SMM mostraron que, al 21 de noviembre, el mercado de materias primas entró en un ciclo de retroalimentación negativa, con las ofertas de NPI de alto grado cayendo por debajo del nivel de 900 hasta 890.5 yuanes por tonelada métrica de unidad, una baja de 15 yuanes por tonelada métrica de unidad en comparación semanal; el ferrocromo de alto carbono también descendió a 8,000 yuanes por tonelada métrica (contenido metálico del 50%), una disminución de 75 yuanes por tonelada métrica (contenido metálico del 50%) en comparación semanal. La doble caída en las materias primas condujo directamente a un declive sustancial en la línea de costo teórico de producción del acero inoxidable, rompiendo la lógica de acerías y proveedores para mantener los precios firmes. En general, el mercado de acero inoxidable enfrentó un triple golpe esta semana: expectativas macroeconómicas caóticas, soporte de costos inválido y cero compras en caídas por parte de aguas abajo. Mirando hacia la próxima semana, dado que los recortes de precios no lograron estimular la liberación de la demanda y las materias primas aún no se han estabilizado, se espera que el contrato más negociado de acero inoxidable permanezca bajo presión. Si los precios del NPI continúan cayendo, es probable que el centro de futuros siga la tendencia a la baja de los costos, manteniendo una tendencia fluctuante en la depresión.
