SMM

Miércoles， 19 de noviembre de 2025
Futuros： El cobre de la LME abrió a 10，700.5 dólares por tonelada durante la noche. Tras una breve consolidación al inicio de la sesión， fluctuó a la baja para probar un mínimo de 10，667 dólares por tonelada. Posteriormente， el centro de precios se movió gradualmente al alza para probar un máximo de 10，766 dólares por tonelada， antes de fluctuar nuevamente a la baja para cerrar finalmente en 10，698 dólares por tonelada， una disminución del 0.64%. El volumen de negociación alcanzó 25，000 lotes y el interés abierto alcanzó 320，000 lotes. El contrato de cobre 2601 más negociado en SHFE abrió a 85，540 yuanes por tonelada durante la noche. Probó un mínimo de 85，510 yuanes por tonelada al inicio de la sesión， después de lo cual el centro de precios se movió gradualmente al alza para probar un máximo de 86，210 yuanes por tonelada. Luego fluctuó a la baja para cerrar finalmente en 85，930 yuanes por tonelada， un aumento del 0.01%. El volumen de negociación alcanzó 37，000 lotes y el interés abierto alcanzó 177，000 lotes.
[Resumen de la conferencia matutina sobre cobre de SMM] Noticias：
(1) El 18 de noviembre， True North Copper logró un progreso significativo en la nueva área de descubrimiento Aquila de su proyecto Mt Oxide en el norte de Queensland. Los últimos resultados de la segunda fase de perforación revelaron un sistema continuo de mineralización de cobre-cobalto-plata. Entre estos， el pozo MOX255 arrojó la mineralización más fuerte hasta la fecha， incluyendo 59m con 1.77% Cu， 0.04% Co， 5.2 g/t Ag， dentro del cual hubo una sección de alto grado de 7m con 7.90% Cu， 0.02% Co， 13.7 g/t Ag. Estos resultados no solo extienden la veta conocida de la zona de mineralización Aquila aproximadamente 200 metros hacia el norte， llevando la longitud total a más de 700 metros， sino que también confirman un sistema de mineralización de cobre-cobalto-plata de tamaño considerable que permanece abierto en todas las direcciones. La empresa cree que aún existe potencial para descubrir más secciones de alto grado dentro de esta tendencia.
Al contado：
(1) Shanghai： El 18 de noviembre， los precios al contado del cátodo de cobre #1 de SMM contra el contrato de próximo vencimiento 2512 se cotizaron desde la paridad hasta una prima de 140 yuanes por tonelada， con el precio promedio cotizado a una prima de 70 yuanes por tonelada， 35 yuanes por tonelada menos que el día de negociación anterior. El precio del cátodo de cobre #1 de SMM osciló entre 85，830 y 86，180 yuanes por tonelada. En la sesión matutina， el cobre de SHFE cayó continuamente desde 86，100 yuanes por tonelada， bajando a alrededor de 85，850 yuanes por tonelada para las 11 a.m. El diferencial intermesual fluctuó ligeramente entre Contango 10 y Backwardation 10 yuanes por grado， y la pérdida por importación para el contrato de cobre de próximo vencimiento de SHFE se redujo a dentro de 600 yuanes por tonelada. De cara a hoy， se espera que los precios del cobre continúen beneficiando las compras aguas abajo por debajo de 86，000 yuanes por tonelada， y se espera que el cobre al contado de Shanghai mantenga operaciones con pequeñas primas.
(2) Guangdong: El 18 de noviembre, los precios al contado del cátodo de cobre número 1 de Guangdong frente al contrato a vencer fluctuaron entre un descuento de 40 yuanes/mt y un prima de 50 yuanes/mt, con una prima promedio de 5 yuanes/mt, 5 yuanes/mt menos que el día hábil anterior. El cobre SX-EW se cotizó con un descuento de 110-70 yuanes/mt, con un descuento promedio de 90 yuanes/mt, 10 yuanes/mt menos que el día hábil anterior. El precio promedio del cátodo de cobre número 1 de Guangdong fue de 85,945 yuanes/mt, 465 yuanes/mt menos que el día anterior, y el precio promedio del cobre SX-EW fue de 85,850 yuanes/mt, 470 yuanes/mt menos que el día anterior. En general, tres días consecutivos de caídas en los precios impulsaron el entusiasmo por la reposición de existencias a nivel de la cadena de suministro, lo que llevó a una mejora en la actividad comercial al contado.
(3) Cobre importado: El 18 de noviembre, los precios de las garantías fueron de 26-38 dólares/mt, QP diciembre, con el precio promedio sin cambios respecto al día hábil anterior; los precios B/L fueron de 41-53 dólares/mt, QP diciembre, con el precio promedio sin cambios respecto al día hábil anterior; el cobre EQ (CIF B/L) estuvo entre -6 y 4 dólares/mt, QP diciembre, con el precio promedio sin cambios respecto al día hábil anterior. Las cotizaciones se referían a mercancías que llegaban a mediados o finales de noviembre y principios de diciembre.
(4) Cobre secundario: A las 11:30 del 18 de noviembre, el precio de cierre a futuro fue de 85,850 yuanes/mt, 720 yuanes/mt menos que el día hábil anterior; el descuento/premio al contado promedio fue de 70 yuanes/mt, 35 yuanes/mt menos que el día hábil anterior. Hoy, el precio de las materias primas de cobre reciclado disminuyó 200 yuanes/mt mensualmente. El precio del cobre brillante desnudo en Guangdong fue de 78,100-78,300 yuanes/mt, 200 yuanes/mt menos que el día hábil anterior. La diferencia de precio entre el cátodo de cobre y el chatarra de cobre fue de 2,729 yuanes/mt, 542 yuanes/mt menos mensualmente. La diferencia de precio entre el hilo de cátodo de cobre y el hilo de cobre secundario fue de 1,230 yuanes/mt. Según la encuesta de SMM, debido a las ventas lentas de hilo de cobre secundario y a la limitada recuperación a corto plazo en los precios del cobre, las empresas de hilo de cobre mostraron un bajo interés en reponer materias primas. Muchos comerciantes de materias primas de cobre reciclado indicaron que el ciclo de ventas de materias primas de cobre reciclado se ha alargado recientemente. Además, como los proveedores son pesimistas sobre los precios del cobre, muchos patios tienen la intención de reducir su propio inventario para evitar pérdidas por caídas en los precios.
（５）Inventario：El 17 de noviembre，los inventarios de cátodos de cobre en el LME aumentaron en 4，450 toneladas hasta 140，500 toneladas；el 17 de noviembre，los inventarios bajo warrant en SHFE aumentaron en 7，135 toneladas hasta 56，965 toneladas．
Precios：En el frente macro，Trump insinuó que ya había identificado a un candidato para presidente y se quejó de los obstáculos para despedir a Powell，mientras que Barkin respaldó la postura cautelosa de Powell，enfatizando que una reducción de tasas en diciembre no es segura．En cuanto a datos económicos，el informe ADP mostró continuas caídas en el empleo del sector privado，y la mayoría de los datos de solicitudes iniciales de desempleo fueron revisados al alza，indicando un enfriamiento del mercado laboral．Además，el gobierno estadounidense planeaba publicar el jueves datos clave retrasados durante el cierre．En los fundamentos，el lado de la oferta mostró divergencia estructural，con oferta ajustada de cobre de alta calidad y marcas principales，mientras que la oferta de cobre de calidad estándar era relativamente amplia，y la circulación de cobre SX－EW seguía siendo lenta．El lado de la demanda mejoró después de que los precios del cobre retrocedieran，con la voluntad de compra de los downstream repuntando．En general，los factores alcistas y bajistas se equilibran entre sí，y se espera que los precios del cobre fluctúen dentro de un rango hoy．
[La información proporcionada es solo para referencia．Este artículo no constituye un consejo directo de inversión o investigación．Los clientes deben tomar decisiones con cautela y no utilizar esto para reemplazar su juicio independiente．Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM．]