Desde que se recuperó del impacto de las disputas comerciales globales a principios de abril, el cobre en la SHFE ha experimentado una baja volatilidad, con los precios de futuros fluctuando en un rango cercano al nivel de 79,000 durante un período prolongado. Recientemente, con el inicio del ciclo de recortes de tasas de interés de la Fed estadounidense, los precios del cobre han mostrado signos de fortalecimiento, y el cobre en la SHFE una vez superó la marca de 80,000. Sin embargo, los altos precios suprimieron la demanda, y el nivel clave se perdió nuevamente, lo que indica una base menos sólida para el repunte. Ayer, las preocupaciones por interrupciones en el suministro se intensificaron repentinamente, impulsando al alza los precios del cobre tanto nacionales como internacionales. El cobre en la SHFE finalmente se alejó del patrón de baja volatilidad, superando decisivamente el rango de negociación y alcanzando un máximo de casi seis meses. ¿Qué tan significativo es el impacto de esta interrupción en el lado minero? ¿Continuará el fuerte impulso en los precios del cobre?
La interrupción en la mina Grasberg se intensifica, empeorando la escasez de mineral
Ayer, Freeport declaró fuerza mayor en la mina Grasberg de Indonesia y redujo su pronóstico de ventas de cobre y oro, impulsando los precios del cobre nacionales e internacionales. Grasberg es la segunda mina de cobre más grande del mundo y tiene un alto grado de mineral. Con la transición de minería a cielo abierto a subterránea, su producción de cobre aumentó a alrededor de 800,000 toneladas métricas en 2024, representando más del 3% de la oferta global. Por lo tanto, las noticias de su interrupción productiva han atraído una atención significativa del mercado.
Este incidente de interrupción del suministro se remonta a principios de mes. En la noche del 8 de septiembre, hora local, ocurrió un gran accidente por entrada de material de mineral húmedo en un área de producción de la mina subterránea Grasberg en la provincia de Papúa Central, Indonesia, interrumpiendo el acceso a algunas áreas dentro del pozo de la mina y atrapando a siete empleados contratistas dedicados a trabajos de desarrollo minero. Para garantizar la evacuación segura de los trabajadores, todas las operaciones mineras en la mina Grasberg fueron suspendidas en ese momento. Sin embargo, el mercado inicialmente evaluó el impacto como probablemente a corto plazo, y a mediados de mes, un funcionario minero indonesio declaró que un área relativamente pequeña de la mina de cobre aún estaba operativa. En consecuencia, las preocupaciones anteriores por interrupciones del suministro no se intensificaron significativamente y no lograron proporcionar un impulso sustancial a los movimientos del precio del cobre.
Sin embargo, la actualización de ayer de Freeport sobre el accidente por flujo de lodo en la mina Grasberg Block Cave indicó que los esfuerzos de búsqueda y rescate continúan en curso. Aunque el incidente ocurrió en el bloque PB1C, uno de los cinco bloques de producción, causó daños a la infraestructura que respalda otras áreas de producción. Freeport Indonesia también redujo su orientación de ventas consolidadas para el tercer trimestre, con una disminución del 4% en el cobre. Además, una evaluación preliminar sugiere que, según el plan de reinicio por fases actual, la mina podría potencialmente volver a las tasas operativas previas al incidente para 2027. El objetivo de producción de cobre de Freeport Indonesia para 2026 se ha reducido en un 35% en comparación con el objetivo previo al incidente. La evolución de la situación claramente ha superado las expectativas del mercado, aumentando significativamente las preocupaciones sobre la escasez de mineral e impulsando un fuerte repunte en los precios del cobre.
Vale la pena señalar que esta no es la primera interrupción importante en una mina de cobre este año. A mediados de mayo, la mina de cobre Kakula, propiedad de Ivanhoe Mines, se vio obligada a cerrar debido a graves inundaciones provocadas por un terremoto. En junio, Ivanhoe Mines revisó a la baja su orientación de producción de cobre para 2025 para el complejo Kamoa-Kakula, la mina de cobre más grande de África, en un 28%. Aparte de esto, huelgas, accidentes y otros factores han causado interrupciones en minas de cobre en países tradicionalmente grandes proveedores como Chile y Perú, exponiendo continuamente la vulnerabilidad del suministro de mineral de cobre. En este contexto, los TC spot de concentrado de cobre en China se volvieron negativos este año y continuaron debilitándose, actualmente rondando los -$40/tonelada métrica seca, lo que indica una oferta y demanda ajustada de mineral de cobre y un aumento significativo en el poder de negociación de las minas. La escalada del impacto del accidente en la mina Grasberg probablemente intensificará la escasez de suministro de mineral, lo que podría llevar a revisiones a la baja en las expectativas de crecimiento de la producción de mineral de cobre para este año y el próximo. Para fin de año, las fundiciones nacionales aún podrían carecer de iniciativa en las negociaciones de TC de contrato a largo plazo de concentrado de cobre para el próximo año.
Se Espera una Disminución en la Producción de Cátodos de Cobre, Oferta y Demanda en un Equilibrio Ajustado
La escasez de suministro de mineral de cobre y los TC extremadamente bajos han preocupado durante mucho tiempo al mercado del cobre. Sin embargo, anteriormente, gracias a los suplementos de otras materias primas y la compensación de ganancias por subproductos como ácido sulfúrico y oro, las fundiciones nacionales mantuvieron un ritmo de producción relativamente estable, y la producción de cátodos de cobre se mantuvo alta. Recientemente, sin embargo, han surgido nuevos cambios en la cadena de producción de cobre. Por un lado， la oferta de sustitutos en el lado de las materias primas， como el ánodo de cobre， se está volviendo cada vez más ajustada con una tendencia a un mayor endurecimiento． Los datos de SMM muestran que la tasa de operación de las fundiciones que no utilizan concentrados de cobre（que emplean chatarra de cobre o placas de ánodo） fue del ５９．９％ en septiembre， una disminución de ８．３ puntos porcentuales en comparación con el mes anterior． Por otro lado， los precios nacionales del ácido sulfúrico comenzaron a retroceder desde finales de agosto， lo que llevó a una disminución de los beneficios de estos subproductos， aunque la caída a corto plazo es limitada y es necesario monitorear si hay más espacio a la baja． Actualmente， las instituciones predicen una disminución en la producción de cátodo de cobre de China en septiembre basándose en los cronogramas de producción， con una posible caída continua en octubre， lo que indica que la escasez de mineral está comenzando a impactar al sector de fundición． Mientras tanto， la Rama de Cobre de la Asociación China de Industrias de Metales No Ferrosos celebró una reunión ayer， donde el vicepresidente enfatizó que las empresas de la industria del cobre deben oponerse resueltamente a la competencia “involutiva” en el sector de fundición de cobre． En medio de la atmósfera nacional contra la involución， se debe prestar atención en el futuro a si se introducirán políticas específicas que controlen estrictamente la expansión de la capacidad de fundición de cobre．
Después de la implementación de los aranceles estadounidenses a las importaciones de cobre， con un alcance más limitado de lo esperado， los inventarios de cobre de COMEX continuaron aumentando， con un incremento de aproximadamente ６０，０００ toneladas métricas desde finales de julio． Sin embargo， los inventarios de cobre en regiones fuera de EE． UU． no se han acumulado de manera persistente como se temía anteriormente． Los inventarios de cobre del LME repuntaron brevemente antes de retroceder nuevamente， y los niveles actuales no son significativamente diferentes a los de finales de julio． La acumulación de inventarios sociales nacionales de cobre también ha sido limitada， por debajo de las ３０，０００ toneladas métricas， manteniéndose en niveles relativamente bajos tanto en comparación interanual como dentro del año． Septiembre es la temporada alta tradicional para los metales en China． Influenciada por los precios del cobre fluctuando en máximos alrededor de la marca de ８０，０００ yuanes， la demanda downstream se ha visto algo restringida． Desde principios de mes， los precios spot del cobre han continuado retrocediendo， con una mejora limitada en la demanda de uso final． A medida que se acerca el feriado del Día Nacional， el ánimo de acumulación de existencias downstream sigue siendo relativamente mediocre． El desempeño de la temporada alta no es robusto pero muestra cierta resiliencia， difícilmente indicando un colapso．
Fuente de datos： Webstock Inc．
En general， en el frente del sentimiento externo， la Fed de EE． UU． recortó las tasas de interés ligeramente como se esperaba en septiembre， y se espera que implemente dos recortes más dentro del año．La liquidez en el extranjero se mantiene relativamente holgada y el índice del dólar estadounidense continúa bajo presión. En el frente industrial, la contradicción de la tensión en el suministro de mineral de cobre ha comenzado a intensificarse, mostrando finalmente señales de transmisión hacia el lado de la fundición. Sumado a la atmósfera nacional contra la involución, las preocupaciones por un suministro ajustado se están calentando. Mientras tanto, la demanda muestra cierta resistencia y la acumulación de inventarios globales de cobre es limitada, lo que dificulta causar un arrastre adicional significativo a corto plazo. Recientemente, los factores alcistas han convergido, con el frente macro y el lado industrial formando una resonancia, permitiendo que los precios del cobre superen los niveles de resistencia anteriores de una vez. Actualmente, el mercado del cobre está dominado por un fuerte optimismo y se espera que los precios del cobre se mantengan bien. Sin embargo, después de que el sentimiento alcista impulsado por las noticias recientes sea mayormente digerido, aún se debe prestar atención a la implementación de recortes de producción en el lado de la fundición. También se justifica la precaución respecto a la posible supresión de la demanda downstream por los altos precios después de la temporada alta.
(Reporte Integral por Webstock)
