SHANGHAI, 2 de septiembre (SMM) -
Cobre
Durante la sesión nocturna, el cobre en el LME abrió y tocó un máximo de 9.916,5 dólares por tonelada antes de fluctuar a la baja para cerrar en el mínimo del día de 9.875 dólares por tonelada, un descenso del 0,31%, con un volumen de negociación de 10.000 lotes y un interés abierto de 269.000 lotes. El contrato más negociado de cobre en la SHFE, el 2510, abrió a 79.640 yuanes por tonelada, tocó inicialmente un máximo de 79.810 yuanes por tonelada, luego fluctuó a la baja hasta un mínimo de 79.560 yuanes por tonelada antes de consolidarse lateralmente para cerrar a 79.660 yuanes por tonelada, un descenso del 0,06%, con un volumen de negociación de 16.000 lotes y un interés abierto de 179.000 lotes.
En el frente macro, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Beshent, declaró que Trump podría declarar una emergencia nacional de vivienda este otoño, con posibles medidas que incluyen exenciones arancelarias para materiales de construcción, y expresó confianza en que el Tribunal Supremo respaldaría sus políticas arancelarias. Mientras tanto, se espera que la Fed de EE.UU. dé la bienvenida al nuevo gobernador Stephen Milan. Además, el gobierno de EE.UU. está impulsando el uso de la IA para recortes significativos en las regulaciones financieras, lo que podría aumentar la volatilidad del mercado. Actualmente, el panorama macro carece de nuevos catalizadores, con la atención centrada en la publicación esta noche de los datos finales del PMI manufacturero global S&P de EE.UU.
Fundamentalmente, la oferta se mantuvo estable con llegadas normales de cátodos de cobre tanto importados como domésticos, manteniendo la oferta del mercado relativamente amplia. El lado de la demanda mostró debilidad ya que los altos precios del cobre frenaron la voluntad de compra de los compradores descendentes, fomentando un sentimiento de mercado cauteloso. Al lunes 1 de septiembre, los inventarios de cobre principales reportados por SMM en China aumentaron 5.000 toneladas en comparación con la semana anterior, hasta 132.100 toneladas.
En general, sin impulsores macro inmediatos y con fundamentales que reflejan una oferta amplia frente a una demanda débil, se espera que los precios del cobre encuentren resistencia hoy.
Aluminio
Futuros: Durante la sesión nocturna anterior, el contrato más negociado de aluminio en la SHFE, el 2510, abrió a 20.650 yuanes por tonelada, con el precio más alto en 20.730 yuanes por tonelada, el más bajo en 20.640 yuanes por tonelada, y cerró a 20.690 yuanes por tonelada, un aumento del 0,22% respecto al precio de cierre anterior. El volumen de negociación fue de 38.000 lotes y el interés abierto se situó en 218.000 lotes. La sesión anterior del LME abrió a 2.614 dólares por tonelada, alcanzó un máximo de 2.620 dólares por tonelada, un mínimo de 2.605 dólares por tonelada, y cerró a 2.619,5 dólares por tonelada.
Resumen: En el frente macro, las expectativas de recortes de tasas de la Fed de EE. UU. y las posibles políticas de estímulo a la vivienda en EE. UU., junto con la intensificación de las políticas de China para impulsar la demanda interna, crean colectivamente un ambiente favorable, lo que se espera que mejore las perspectivas de consumo de aluminio. Sin embargo, las políticas de apoyo internas tardarán en traducirse en consumo real. Fundamentalmente, en el lado de la oferta, con la puesta en marcha de una pequeña cantidad de capacidad de reemplazo, la capacidad operativa es estable con un ligero aumento, y la producción crece marginalmente. Se espera que la proporción de aluminio líquido repunte en septiembre. En el lado de los costos, el costo total semanal de la industria del aluminio cambió mínimamente, y los altos beneficios de la industria se mantienen. El lado de la demanda sigue siendo el enfoque central para el mercado en el futuro. A medida que se acerca la temporada alta de septiembre a octubre, las tasas de operación semanales de los sectores descendentes mostraron signos más fuertes de recuperación la semana pasada, con aumentos en las tasas de operación en sectores como la extrusión de aluminio y la chapa, lámina y foil de aluminio. Al entrar en septiembre, el consumo solo muestra una mejora marginal por ahora, y tomará tiempo que el inventario logre una reducción efectiva. Sin embargo, el inventario total actual no es alto, y algunas empresas secundarias de aluminio en provincias como Anhui y Jiangxi han recibido avisos de terminación de políticas de devolución de impuestos, lo que plantea un riesgo de disminución en las tasas de utilización de capacidad para empresas que utilizan chatarra, lo que brinda cierto apoyo al consumo de aluminio primario. Durante la temporada alta tradicional en septiembre, es más probable que los precios del aluminio suban que bajen, pero la resistencia al alza persiste. Para que los precios del aluminio superen efectivamente el nivel de resistencia importante de 21,000 yuanes/tonelada, se requerirá la materialización de las expectativas para la temporada alta de septiembre a octubre en el consumo de aluminio, y la verificación mediante la aparición posterior de un punto de inflexión en la reducción de inventarios de lingotes de aluminio domésticos y un desempeño sostenido en las operaciones descendentes.
Plomo
Durante la noche, el plomo en la LME abrió a 1,994 dólares/tonelada, fluctuó a la baja durante la sesión asiática y tocó un mínimo de 1,986 dólares/tonelada en la sesión europea. Sin embargo, se recuperó debido a la debilidad del dólar estadounidense y finalmente cerró en un máximo de 2,007 dólares/tonelada, con un aumento del 0,5%.
Durante la noche, el contrato más negociado de plomo SHFE 2510 abrió a 16,875 yuanes/tonelada, inicialmente bajó a 16,840 yuanes/tonelada antes de fluctuar al alza. A medida que se ampliaba la escala de recortes de producción en las fundiciones secundarias de plomo nacionales, los alcistas aumentaron sus posiciones, impulsando el contrato a un máximo de 16,950 yuanes por tonelada antes de cerrar en 16,930 yuanes por tonelada, un aumento del 0,53%.
Recientemente, la temporada alta tradicional del mercado de baterías de plomo-ácido ha sido decepcionante, con la mayoría de los fabricantes de baterías manteniendo un modelo de producción basado en ventas y comprando plomo como materia prima según sea necesario. Además, los precios del plomo se han consolidado en niveles altos, lo que ha llevado a las empresas downstream a ser cautelosas al comprar "plomo a precios elevados", lo que ha resultado en transacciones lentas en el mercado spot. Desde finales de agosto hasta principios de septiembre, eventos como la Cumbre de la SCO en Tianjin y el desfile militar en Beijing están en curso, lo que restringe el transporte vehicular en partes del norte y centro de China. Esto ha prolongado los ciclos de entrega de lingotes de plomo para las fundiciones y ha reducido los flujos de carga a los almacenes sociales, lo que ha llevado a cambios relativamente pequeños en los inventarios sociales. Sin embargo, es destacable que los inventarios en planta de algunas fundiciones de plomo ya se han acumulado. Una vez que se levanten las restricciones de transporte, si el consumo aún no muestra una mejora significativa, existe el riesgo de acumulación en los inventarios sociales de lingotes de plomo, lo que podría presionar las tendencias de los precios del plomo.
Zinc
Futuros: Durante la noche, el zinc en la LME abrió a 2.818,5 dólares por tonelada. Inicialmente, el zinc en la LME osciló alrededor de la línea promedio diaria. Durante las horas de negociación europeas, su centro se movió hacia arriba a 2.835 dólares por tonelada, alcanzando un máximo de 2.840 dólares por tonelada. Al entrar en la sesión nocturna, el centro cayó por debajo de la línea promedio diaria antes de que los alcistas lo empujaran nuevamente por encima de la línea, finalmente cerrando al alza a 2.833 dólares por tonelada, una ganancia de 19 dólares por tonelada o 0,68%. El volumen de negociación disminuyó a 7.410 lotes y el interés abierto aumentó en 1.018 lotes a 193.000 lotes. Durante la noche, el contrato más negociado de zinc en la SHFE 2510 abrió a 22.175 yuanes por tonelada. Después de alcanzar brevemente 22.250 yuanes por tonelada temprano, su centro cayó a alrededor de 22.195 yuanes por tonelada y finalmente cerró al alza a 22.195 yuanes por tonelada, una ganancia de 20 yuanes por tonelada o 0,09%. El volumen de negociación disminuyó a 36.354 lotes y el interés abierto disminuyó en 1.043 lotes a 115.000 lotes.
Perspectiva de precios del zinc: El zinc en la LME registró una racha de tres días de ganancias durante la noche, con el centro de la vela diaria subiendo y múltiples medias móviles proporcionando soporte por debajo. Durante la noche, el índice del dólar estadounidense cayó debido al aumento de las expectativas de recortes de tasas de la Fed y preocupaciones por su independencia, junto con continuas reducciones de inventario en la LME. La estructura de backwardación LME 0-3 se amplió a 14,9, con mayor concentración de fondos, impulsando al zinc LME a fluctuar al alza. El zinc SHFE terminó su racha de pérdidas y se volvió positivo durante la noche, con el indicador KDJ expandiéndose hacia arriba. El inventario social doméstico aumentó nuevamente, careciendo de impulso alcista. Con el mejor desempeño de la LME frente al SHFE, la relación de precios SHFE/LME corrigió aún más a la baja. Se espera que los precios del zinc se mantengan dentro de un rango, con atención a los desarrollos geopolíticos en el extranjero y los flujos de fondos.
Estaño
Futuros: El contrato más negociado de estaño SHFE (SN2510) subió ligeramente a 275,000 yuanes/tonelada durante la sesión nocturna antes de mantener una tendencia fluctuante alrededor de 274,000 yuanes/tonelada, cerrando en 274,300 yuanes/tonelada, un 0,2% más que el día anterior.
Macro: (1) Según la última encuesta de TrendForce, la tasa de utilización de capacidad y los envíos generales de las fundiciones de obleas se fortalecieron en el segundo trimestre de 2025 debido al efecto de acumulación de existencias provocado por los subsidios al consumo en el mercado chino, así como la demanda de nuevos productos de teléfonos inteligentes, computadoras portátiles/PC y servidores en el segundo semestre. Esto impulsó los ingresos combinados de las 10 principales fundiciones de obleas del mundo a más de 41,700 millones de dólares, un aumento trimestral récord del 14,6%. En el tercer trimestre, el principal impulso de crecimiento para las fundiciones de obleas proviene de la compra estacional de nuevos productos. Los procesos avanzados están recibiendo pedidos para los chips principales de los próximos nuevos productos, con obleas de alto precio que impulsan significativamente los ingresos de la industria. Los procesos maduros también están respaldados por pedidos de IC periféricos. Se espera que la tasa de utilización de capacidad general de la industria aumente en comparación con el trimestre anterior, impulsando un crecimiento continuo de los ingresos secuenciales. (2) TSMC está considerando aumentar los precios de todas sus tecnologías de procesos de gama alta entre un 5% y un 10% en 2026 para compensar los aranceles de EE. UU., las fluctuaciones cambiarias y las presiones de precios de la cadena de suministro. TSMC ha comunicado los precios más altos para 2026 a sus socios de fundición, incluidos procesos como 5nm/4nm, 3nm y 2nm. Esto significa que los principales clientes de los procesos de gama alta de TSMC, como NVIDIA y Apple, ahora tendrán que pagar costos más altos por los chips. (3) Aranceles - ①Trump: India ha propuesto ahora reducir los aranceles a cero, pero es demasiado tarde. La India debería haber hecho esto hace años. ②Fuentes: India planea reducir el impuesto sobre bienes y servicios en unos 175 artículos. ③Besant: Trump podría declarar una emergencia nacional de vivienda este otoño, con posibles medidas que incluyen exenciones para materiales de construcción. Confiado en que el Tribunal Supremo respaldará las políticas arancelarias de Trump.
Fundamentales: (1) Interrupciones en el lado de la oferta: El suministro de mineral de estaño se está reduciendo en las principales zonas productoras como Yunnan, con algunas fundidoras aún en mantenimiento en septiembre (Alcista★). (2) Demanda: Industria fotovoltaica: Tras la oleada de instalaciones, los pedidos de barras de estaño para fotovoltaica en el este de China disminuyeron, con tasas de operación bajando en algunos productores. Industria electrónica: Los usuarios finales de electrónica en el sur de China entraron en temporada baja, agravado por los altos precios del estaño, lo que generó una fuerte actitud de espera y pedidos que solo cubren necesidades esenciales. Otros sectores: La demanda se mantuvo estable en áreas como hojalata y productos químicos, sin superar expectativas.
Mercado spot: En general, las transacciones en el mercado spot se recuperaron ligeramente en comparación con el viernes pasado, con algunos comerciantes reportando envíos de 10-20 toneladas. Sin embargo, dado que los precios siguen altos en 270,000 yuanes, algunos compradores y usuarios finales mantienen una postura de espera.
