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I. Los precios de la plata alcanzan nuevos máximos, con la plata nacional (T+D) superando el objetivo de 9.000 yuanes/tonelada

Esta semana, los precios de la plata subieron con fuerza tras una corrección, en contraste con el rendimiento fluctuante del oro. Los precios de la plata nacionales y extranjeros se fortalecieron en conjunto, atrayendo importantes entradas de capital alcista. El miércoles, los precios de SGE Ag (T+D) alcanzaron un nuevo máximo de 9.040 yuanes/tonelada, mientras que los precios de la plata en la London Bullion Market Association (LBMA) superaron el objetivo clave de 37 dólares/onza.

II. La proporción oro-plata se corrige, y la plata emerge como una alternativa refugio
La escalada de los conflictos entre Israel e Irán esta semana aumentó la aversión al riesgo en el mercado. Con los precios del oro consolidándose en niveles altos, la plata subvalorada surgió como una alternativa refugio para el capital. Dado que la plata no fue asignada simultáneamente durante las rondas anteriores de aumentos de los precios del oro, la proporción oro-plata se corrigió tras la reciente estancación de los precios del oro y el avance de la plata por encima de los niveles clave de resistencia. Este cambio destacó la naturaleza especulativa de la plata, impulsando el sentimiento alcista.

La plata posee tres atributos: financiero, industrial y especulativo, cada uno capaz de impulsar aumentos de precios bajo condiciones específicas. Cuando los atributos especulativos dominan, los precios de la plata suben mientras que la proporción oro-plata cae; cuando la demanda industrial tiene prioridad, los precios de la plata suben mientras que la proporción oro-plata continúa disminuyendo; cuando los atributos financieros prevalecen, tanto los precios de la plata como la proporción oro-plata suben simultáneamente.

En cuanto a los datos económicos y las expectativas de recortes de tipos de interés, el mercado anticipa generalmente que la Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá su rango de tipos de interés en 4,25%-4,50%. A pesar de las insinuaciones de la Fed de mayores riesgos de estanflación, el mercado aún espera dos recortes de tipos de interés este año. Los inversores seguirán de cerca las declaraciones del presidente de la Fed, Powell, tras las decisiones de política para obtener señales sobre la futura política monetaria. Actualmente, las expectativas del mercado sobre la flexibilización de la Fed en el segundo semestre han aumentado, y se espera que los precios de la plata mantengan una tendencia alcista a medio y largo plazo en este contexto.

III. Transacciones en el mercado spot y condiciones de inventario
En el mercado de consumo, el mercado de consumo final se debilitó en junio. El aumento de los precios de la plata llevó a algunas empresas a adoptar formulaciones con menos plata o tecnologías alternativas para reducir costos. A pesar del debilitamiento de la demanda de consumo aguas abajo y de que la mayoría de los proveedores transfirieron inventarios para entregas en junio, el crecimiento del inventario spot nacional siguió siendo relativamente limitado. Esto se debió principalmente a que las proporciones de exportación de las fundiciones aumentaron o se mantuvieron sin cambios desde mayo en medio de una ventana de exportación abierta. Tras los aumentos de los precios de la plata, los clientes aguas abajo recogieron principalmente mercancías a través de contratos a largo plazo, realizando solo compras menores cuando los precios eran bajos o en respuesta a necesidades urgentes. A finales de junio, la diferencia de precios spot-futuros se amplió nuevamente, aumentando la prima del TD de plata nacional de Shanghái, aunque la mayoría de las compras fueron realizadas por operadores. La demanda aguas abajo siguió siendo cautelosa, y las transacciones generales en el mercado spot siguieron siendo débiles.

IV. Perspectivas del mercado
En resumen, se espera que la plata siga alcanzando nuevos máximos en junio de 2025, impulsada por la demanda de refugio y especulativa. Aunque pueden producirse retrocesos a corto plazo debido a la toma de beneficios, la tendencia alcista a medio y largo plazo de los precios de la plata se mantiene intacta. Persiste el sentimiento alcista, junto con la necesidad de una corrección de la proporción oro-plata, lo que sugiere que los precios de la plata pueden seguir fluctuando al alza en el segundo semestre, desafiando nuevos máximos una vez más.