La creciente incertidumbre en torno a la dirección de los aranceles y los precios del petróleo, así como a su impacto en la inflación, está aumentando un riesgo antes de la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) de esta noche: que los funcionarios de la Fed no puedan reducir las tasas de interés dos veces este año como habían anticipado anteriormente...
La Fed de Estados Unidos anunciará su decisión sobre las tasas de interés de junio a las 2 a.m., hora de Pekín, del jueves, y es fácil prever que el "gráfico de puntos", que refleja las expectativas de los funcionarios de la Fed sobre los cambios en la política de tasas de interés este año, será claramente el foco de muchos participantes del mercado en ese momento.
En el gráfico de puntos anterior, publicado en marzo, la mediana de las expectativas de los funcionarios de la Fed indicaba dos recortes de tasas de interés antes de finales de este año. Mientras tanto, los operadores de futuros sobre la tasa de fondos federales actualmente creen que solo hay una probabilidad del 37,7 % de que la Fed realmente reduzca las tasas de interés menos de dos veces.
Yesto claramente representa un riesgo importante para el mercado de esta noche: si el gráfico de puntos de junio refleja solo un recorte de tasas de interés previsto para este año, ¿se sentirán muy decepcionados los inversores que "esperan con ansias" dos recortes?
Matthew Ryan, director de estrategia de mercado de la firma de servicios financieros Ebury, dijo en un correo electrónico el lunes que la compañía cree que dos recortes de tasas de interés este año seguirán siendo la expectativa básica para la mayoría de los responsables políticos de la Fed. Dada la importante incertidumbre en torno a los aranceles actuales, es posible que no tengan suficiente confianza para cambiar sustancialmente sus puntos de vista. Sin embargo, también existe el riesgo de queuna minoría de funcionarios crea que el número de recortes de tasas de interés este año será menor de lo previsto anteriormente, lo que podría ser suficiente para inclinar el equilibrio de la toma de decisiones hacia un solo recorte (25 puntos básicos) en 2025".
Añadió: "Un gráfico de puntos de tendencia restrictiva, combinado con las declaraciones de Powell que enfatizan que no hay prisa por reducir las tasas de interés, podría dar algo de espacio para que el dólar estadounidense se fortalezca en la segunda mitad de esta semana".
En los últimos tres meses, los funcionarios de la Fed han esperado consistentemente que la tasa de inflación y la tasa de inflación subyacente para 2025 (basadas en su indicador de inflación preferido, el índice de precios PCE) alcancen el 2,7 % y el 2,8 %, respectivamente, antes de disminuir gradualmente al nivel objetivo del 2 % en 2027 y años posteriores.
Desde diciembre del año pasado, también se han "mantenido estables" durante tres reuniones de política consecutivas, manteniendo el objetivo de la tasa de fondos federales entre el 4,25 % y el 4,5 %. Actualmente, los operadores esperan en general que los responsables de la política de la Reserva Federal (Fed) implementen la primera reducción de tipos de interés de 2025 en septiembre.
De hecho, los factores de riesgo que han hecho que la Fed se resista a reducir los tipos de interés antes han estado presentes y continúan acumulándose recientemente.
El presidente estadounidense, Donald Trump, anunció el 2 de abril un arancel base del 10 % sobre la mayoría de los bienes importados y, durante el período de suspensión de 90 días para los aranceles recíprocos que estableció (que expirará en julio), todavía no hay una solución permanente para esta guerra comercial, lo que exacerba la incertidumbre en torno a las perspectivas de inflación. Además, el conflicto entre Israel e Irán que estalló a finales de la semana pasada ha continuado hasta su quinto día, exacerbando la volatilidad de los precios del petróleo y generando preocupaciones de que las interrupciones en el suministro puedan desencadenar una nueva ola de inflación.
Greg Faranello, director de estrategia y negociación de tipos de interés estadounidenses de AmeriVet Securities, con sede en Nueva York, dijo que los participantes del mercado reaccionarían el miércoles a "el gráfico de puntos y cómo se correlaciona con las previsiones de inflación de la Fed estadounidense".
Faranello señaló que, si el último gráfico de puntos de la Fed proyecta solo una reducción de tipos de interés en 2025, esto podría percibirse como "más agresivo" y podría provocar un aumento de los tipos de interés a corto plazo, como el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años.Esto podría representar una oportunidad de compra para algunos inversores.
Faranello escribió que los rendimientos del Tesoro han experimentado un movimiento lateral durante aproximadamente dos meses, y los participantes en el mercado de tipos de interés declararon: "No sabemos qué va a pasar a continuación". Faranello también mencionó que la Fed podría no reducir los tipos de interés en absoluto este año.
Faranello cree que los operadores pueden no centrarse demasiado en las previsiones actualizadas de tipos de interés de la Fed para 2026 y 2027 en comparación con las expectativas para la trayectoria de tipos de este año en el gráfico de puntos, dadas las importantes incertidumbres en torno a las perspectivas de inflación. Además, pueden reaccionar con más cautela a la rueda de prensa del presidente de la Fed, Powell, ya que el mandato del presidente de la Fed finalizará el próximo año y Trump buscará un sucesor.
"La trayectoria general de los tipos de interés definitivamente será más baja, eso es seguro. La cuestión es qué tan rápido llegaremos allí", añadió el estratega.
