Recientemente, los precios de la plata han iniciado una tendencia alcista, lo que ha llamado la atención del mercado. Como metales preciosos, los precios de la plata y el oro muestran una alta correlación y, por lo general, se mueven en paralelo. Sin embargo, los precios de la plata tienden a ser más volátiles. Desde principios de año, los precios del oro han seguido aumentando, alcanzando repetidamente nuevos máximos históricos, mientras que las ganancias de los precios de la plata se han quedado relativamente rezagadas. Al 9 de junio, la ganancia del año hasta la fecha del contrato de oro más negociado en la SHFE fue del 23 %, mientras que la del contrato de plata más negociado en la SHFE fue del 18 %, con los precios de los futuros de plata rezagándose 5 puntos porcentuales respecto a los del oro. La proporción oro-plata superó una vez los 100.
En el contexto de que Estados Unidos ha aumentado considerablemente los aranceles y de los crecientes riesgos de una desaceleración económica mundial, la justificación de la fortaleza de los precios del oro es mayor que la de la plata. A diferencia del oro, la plata posee atributos tanto financieros como industriales, y más de la mitad de la demanda de plata proviene de usos industriales. Por lo tanto, el atributo refugio del oro es más fuerte que el de la plata, y los fondos refugio prefieren el oro. Sin embargo, recientemente, a medida que las ganancias de los precios del oro se han ralentizado y han entrado en un período de consolidación, los precios de la plata han iniciado un rápido aumento, y la proporción oro-plata ha mostrado una notable corrección.
Algunos participantes del mercado creen que el Gobierno de Estados Unidos podría implementar medidas de protección comercial sobre otros metales clave, como la plata, lo que aumentaría la demanda de mercado de plata como activo refugio y sustituto, e impulsaría los precios de la plata. En medio de un enfriamiento de las «operaciones de recesión» de la economía mundial y una proporción oro-plata persistentemente alta, los precios de la plata han iniciado una tendencia alcista. Impulsados por múltiples factores, entre ellos un panorama fundamental de plata ajustado, un cambio en los mercados financieros de las «operaciones de recesión» a las «operaciones de reflación» y las entradas continuas de capital, se ha abierto el potencial alcista de los precios de la plata.
La demanda industrial de plata sigue creciendo, mientras que la oferta se mantiene estancada. Los datos del Instituto de la Plata indican que, desde principios de año, la demanda de plata en el sector fotovoltaico ha aumentado considerablemente, pero la oferta total ha cambiado poco, con una brecha persistente entre la oferta y la demanda. En 2024, la demanda mundial total de plata fue de 1.164,1 millones de onzas, la oferta total fue de 1.015,1 millones de onzas y la brecha entre la oferta y la demanda fue de 148,9 millones de onzas. Se proyecta que en 2025, la demanda mundial total de plata será de 1.148,3 millones de onzas, la oferta total será de 1.030,6 millones de onzas y la brecha entre la oferta y la demanda será de 117,6 millones de onzas. El panorama fundamental de la oferta y la demanda de plata sigue siendo ajustado.
El enfriamiento del sentimiento mundial de refugio seguro es la razón principal del actual repunte del precio de la plata. El 2 de abril, el presidente estadounidense Trump firmó una orden ejecutiva anunciando la implementación de una política de "aranceles recíprocos" para los socios comerciales mundiales, lo que intensificó las fricciones comerciales mundiales. El mercado temía que, bajo el peso de los aranceles, aumentaría el riesgo de una profunda desaceleración económica mundial, lo que afectaría negativamente a la demanda industrial de plata y haría que los precios de la plata cayeran bruscamente junto con los metales no ferrosos. Después de junio, a pesar de las incertidumbres continuas en el panorama comercial mundial, el mercado se dio cuenta gradualmente de que Trump no se atrevería a ser inflexible ante el riesgo de una desaceleración de Estados Unidos. Los datos económicos de Estados Unidos mostraron que, aunque el PMI manufacturero, el índice de confianza del consumidor y otros datos continuaron retrocediendo, los indicadores del mercado laboral, como la tasa de desempleo y las nóminas no agrícolas de Estados Unidos, se mantuvieron sólidos. La economía estadounidense se está desacelerando, pero el riesgo actual de una profunda desaceleración es relativamente pequeño. Por lo tanto, el sentimiento mundial de refugio seguro se ha enfriado, y los activos de riesgo, como las acciones estadounidenses y los metales no ferrosos, se han recuperado notablemente. Para el oro, el entorno macroeconómico más favorable es la "recesión", mientras que la plata prefiere un entorno macroeconómico de "estanflación". Si las operaciones macroeconómicas mundiales cambian de "recesión" a "estanflación", será más favorable para las ganancias del precio de la plata.
Desde mayo, las tenencias de plata de SLV, el ETF de plata más grande del mundo, han seguido aumentando, y las posiciones netas largas no comerciales de la CFTC han subido, lo que indica un fuerte sentimiento alcista entre los fondos especulativos hacia los precios de la plata. Durante el mismo período, las tenencias de ETF de oro y las posiciones netas largas no comerciales de la CFTC han cambiado poco. Los datos de los ETF y los intereses abiertos de futuros han mostrado una buena sincronización con las tendencias de los precios de la plata, lo que sugiere que los fondos especulativos son un importante impulsor del actual repunte del precio de la plata.
Basándose en los patrones históricos de la relación oro-plata, todavía hay espacio para que la relación se corrija a la baja. Desde 2010, el rango de fluctuación de la relación oro-plata se ha mantenido dentro del intervalo de 40-80. En casos extremos, como la pandemia de COVID-19 en 2020, que sumió a la economía mundial en un profundo riesgo de desaceleración y una crisis de liquidez, la proporción oro-plata superó los 120 en marzo de 2020, pero posteriormente se corrigió a menos de 80 con el rápido aumento de los precios de la plata. En abril de 2025, las ganancias del precio del oro superaron a las de la plata, y la proporción oro-plata se mantuvo por encima de 100. Aunque algunos consideran que la proporción oro-plata ya no tiene valor de referencia, el enfriamiento de las "operaciones de recesión" favorece la corrección de la proporción oro-plata, que actualmente se sitúa en 92. Si la Reserva Federal de Estados Unidos reduce las tasas de interés de manera oportuna, el riesgo de desaceleración económica mundial disminuye y el tema principal de los mercados financieros pasa a ser las "operaciones de reflación", se espera que la proporción oro-plata se corrija aún más hasta su nivel normal histórico por debajo de 80. Por lo tanto, la "desglobalización" y la "desdolarización" han resaltado el valor de asignación y refugio del oro, siendo pequeño el riesgo de una fuerte caída de los precios del oro. A juzgar por la proporción oro-plata actual, el potencial alcista de los precios de la plata es mayor.
Desde una perspectiva técnica, los precios de la plata en la SHFE se enfrentaron una vez a una resistencia significativa en el nivel de 8.500 yuanes/kg. Con el fuerte repunte de los precios, los precios de la plata en la SHFE han formado una ruptura efectiva. Actualmente, las principales medias móviles tienden al alza y el MACD ha formado una cruz dorada, lo que indica que la plata en la SHFE se encuentra en una tendencia alcista típica.
Por lo tanto, un panorama de oferta y demanda ajustado, el enfriamiento del sentimiento de refugio en los mercados financieros mundiales, las entradas de fondos especulativos, la corrección de la proporción oro-plata y la resonancia técnica han impulsado conjuntamente el fuerte repunte reciente de los precios de la plata.
De cara al futuro, si el tema principal de las operaciones macroeconómicas pasa de las "operaciones de recesión" a las "operaciones de reflación", todavía hay espacio para que la proporción oro-plata actualmente alta se corrija, y el potencial alcista de los precios de la plata se ha abierto.
Con la transformación de la estructura de la demanda, los atributos de refugio y monetarios de la plata se han debilitado, mientras que su atributo industrial se ha fortalecido. Actualmente, el panorama del comercio mundial sigue siendo altamente incierto, con la posibilidad de fluctuaciones en los tipos arancelarios. En comparación con el oro, la plata tiene un mercado de menor tamaño, mayor volatilidad y peor tendencia de seguimiento, lo que dificulta más las operaciones.
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