El viernes pasado, hora del este, el último informe de nóminas no agrícolas publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos alivió al mercado.
El informe mostró que las nóminas no agrícolas estadounidenses ajustadas estacionalmente en mayo registraron 139.000 nuevos puestos de trabajo, la cifra más baja desde febrero, pero aún superior a la expectativa del mercado de 130.000. Mientras tanto, la tasa de desempleo de Estados Unidos se mantuvo en el 4,2 % por tercer mes consecutivo, lo que alivió las preocupaciones de que el mercado laboral estuviera comenzando a desacelerarse de manera significativa.
Sin embargo, Samuel Tombs, economista jefe de Estados Unidos de Pantheon Macroeconomics, advirtió que estas cifras podrían no contar toda la historia. Él cree que el mercado laboral estadounidense está lidiando con una contratación débil y una tendencia acelerada de revisiones a la baja.
Citó los datos de nóminas no agrícolas de marzo como ejemplo, donde la cifra inicial de 224.000 nuevos puestos de trabajo se redujo casi a la mitad, a 120.000, en revisiones posteriores. Por lo tanto, las cifras de mayo también podrían haber sido exageradas.
Tombs escribió en su último informe: «Esperamos que en la tercera estimación, que se publicará a principios de agosto, la cifra de empleo de mayo se revise a la baja a unos 100.000. »
Según la práctica habitual, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publica la estimación inicial, seguida de una revisión el mes siguiente y la estimación final el mes posterior.
Señaló que desde enero de 2023, la estimación inicial de los datos mensuales se ha revisado a la baja en un promedio de 30.000 en comparación con la tercera estimación, posiblemente debido a la presentación tardía de los datos de nóminas por parte de las pequeñas empresas. Las pequeñas empresas suelen verse más afectadas por las altas tasas de interés y los costos arancelarios.
«En esta recesión económica, las pequeñas empresas son realmente como canarios en una mina de carbón. Carecen de los recursos financieros para hacer frente a muchos de los costos iniciales asociados con los aranceles. Todavía enfrentan costos de endeudamiento muy altos, por lo que son extremadamente cautelosos en la contratación y los gastos de capital», añadió.
Tombs cree que los sectores minorista, mayorista, transporte y logística seguirán debilitándose, y proyecta que el empleo en estos sectores disminuirá en 50.000 para finales de este año, debido al desvanecimiento del «efecto de anticipación» de los aranceles, ya que muchas empresas y consumidores se apresuran a realizar compras antes de los aumentos de precios relacionados con los aranceles.
Además de las revisiones de datos, también parece que la contratación se está desacelerando. El Índice de planes de contratación de pequeñas empresas de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB) cayó a su nivel más bajo desde mayo de 2020. Las encuestas regionales de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) indican que el empleo en el sector de servicios, excluyendo la atención médica y la educación, sigue disminuyendo.
El siguiente gráfico muestra que las intenciones de contratación registradas en las encuestas regionales de la Fed de Estados Unidos están por debajo del promedio de 2015 a 2024. El crecimiento real del empleo en el sector de servicios privados suele estar estrechamente vinculado a las intenciones de contratación, lo que significa que cuando estas últimas disminuyen, la contratación real tiende a seguir su ejemplo poco después.
Tombs cree que, tras la "ola de despidos" impulsada por el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), los empleos públicos seguirán disminuyendo, ya que los empleados federales que acepten indemnizaciones voluntarias serán retirados de las nóminas en septiembre: los empleos públicos ya han disminuido en 59.000 este año, incluida una caída de 22.000 en mayo.
Siguiendo esta tendencia, Tombs proyecta que la tasa de desempleo alcanzará un máximo del 4,8 % en diciembre.
Tombs afirma que, en resumen, el mercado laboral es más débil de lo que parece a simple vista. Por lo tanto, cree que la Fed de Estados Unidos tendrá que empezar a bajar los tipos de interés en septiembre, para aliviar la presión sobre las empresas antes de que la inflación alcance su punto máximo.
