Hoy, el Banco Popular de China (BPCh) anunció por primera vez su intención de realizar operaciones de repo inverso definitivas. En su anuncio, el BPCh señaló que, para mantener una liquidez suficiente en el sistema bancario, llevará a cabo operaciones de repo inverso definitivas por valor de 1 billón de yuanes el 6 de junio.
Los expertos del sector señalaron a un periodista de Cailian Press que, en el contexto de flujos de capital y condiciones del mercado de bonos estables, la decisión del BPCh de romper con la convención y anunciar operaciones de repo inverso a gran escala a principios de mes puede estar relacionada con el pico continuo en la escala de vencimiento de los certificados de depósito negociables interbancarios (CDN) en los últimos meses.
Los datos muestran que el volumen de vencimiento de los CDN interbancarios en junio se espera que alcance los 4,2 billones de yuanes, estableciendo un nuevo récord mensual. La primera y segunda mitades del mes son los períodos de vencimiento máximo, con aproximadamente 920.000 millones de yuanes y 1,95 billones de yuanes de CDN que vencen, respectivamente.
"Junio suele ser un mes con una alta demanda de crédito, y las instituciones financieras tienen importantes necesidades de financiación. Adelantar las operaciones de repo inverso definitivas al 6 de junio ayuda a las instituciones financieras a participar en las licitaciones de manera oportuna en función de sus propias necesidades de financiación y a hacer arreglos de liquidez anticipados", señalaron expertos del sector a un periodista de Cailian Press.
El BPCh anuncia operaciones de repo inverso definitivas para apoyar las necesidades de financiación de las instituciones financieras
Según los anuncios en el sitio web oficial del BPCh, desde octubre de 2024 hasta mayo de este año, el BPCh ha llevado a cabo operaciones de repo inverso definitivas durante ocho meses consecutivos, con escalas que van desde varios cientos de miles de millones de yuanes hasta más de un billón de yuanes. Los resultados de estas operaciones se dieron a conocer a finales de cada mes. Hoy, el BPCh anunció por primera vez el volumen y el vencimiento de sus operaciones de repo inverso definitivas, rompiendo con la convención.
En su anuncio, el BPCh señaló que, para mantener una liquidez suficiente en el sistema bancario, llevará a cabo operaciones de repo inverso definitivas por valor de 1 billón de yuanes el 6 de junio a través de licitaciones de tasa de interés y cantidad fija con múltiples adjudicaciones, con un vencimiento de tres meses (91 días).
"Hoy, el BPCh rompió con la convención al anunciar operaciones de repo inverso definitivas a gran escala a principios de mes en lugar de a finales, lo que atrajo la atención del mercado", señaló Wang Qing, analista jefe de macroeconomía de Dongfang Jincheng, a un periodista de Cailian Press. Dijo que, en un contexto de flujos de capital estables y condiciones de mercado de bonos, la decisión del Banco Popular de China (PBOC) de romper con la convención y anunciar operaciones de repo inverso a gran escala a principios de mes puede estar relacionada con el pico continuo en la escala de vencimiento de los certificados de depósito interbancarios (NCD) en los últimos meses. Esto ayuda a mantener una liquidez suficiente en el sistema bancario, controlar las fluctuaciones de los flujos de capital y estabilizar las expectativas del mercado.
Se sabe que las operaciones de repo inverso definitivas en el mercado abierto adoptan licitaciones de tasa de interés y cantidad fija con múltiples adjudicaciones. Los activos subyacentes para la recompra incluyen bonos del Estado, bonos de gobiernos locales, bonos financieros, bonos de crédito corporativo, etc. Las operaciones están dirigidas a los operadores primarios en las operaciones de mercado abierto y se llevan a cabo una vez al mes en principio, con vencimientos que no superan un año. Los resultados de las operaciones se darán a conocer a través de las secciones pertinentes en el sitio web oficial del banco central.
"Junio suele ser un mes pico para el crédito, con una demanda de financiamiento relativamente alta de las instituciones financieras. Adelantar las operaciones de repo inverso definitivas al 6 de junio permite a las instituciones participar en las licitaciones de manera oportuna en función de sus necesidades de liquidez y hacer arreglos por adelantado. Inyectar liquidez a corto y mediano plazo a través de repo inverso definitivos a principios de junio ayuda a mantener una liquidez suficiente en el mercado a finales de semestre y garantiza un funcionamiento más fluido de los mercados financieros", dijo Dong Ximiao, investigador jefe de Zhaolian y subdirector del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghai, a Cailian Press.
Wang Qing señaló además que en junio vencerán 500.000 millones de yuanes en repo inverso definitivos a tres meses y 700.000 millones de yuanes en repo inverso definitivos a seis meses, lo que indica que el banco central llevará a cabo una operación incremental de 500.000 millones de yuanes en repo inverso definitivos a tres meses el 6 de junio. Las operaciones de repo inverso definitivas globales para junio dependen de si el banco central emite nuevos anuncios de operaciones a finales de mes.
"Además, tras la implementación de un paquete de medidas de política financiera por parte del banco central y otros departamentos el 7 de mayo, una prioridad actual es incentivar a los bancos a aumentar el apoyo crediticio a la economía real y facilitar la emisión de bonos del Estado. La actual expansión de las inyecciones de liquidez a mediano plazo señala un fortalecimiento continuo de las herramientas de política cuantitativa, lo que ayudará a acelerar la flexibilización del crédito y mejorar los ajustes anticíclicos", señaló Wang Qing.
Dong Ximiao destacó que, en las condiciones actuales, la tasa de oferta del MLF sigue siendo relativamente alta, lo que provoca una disminución de la demanda de las instituciones financieras. En este contexto, el anuncio previo del banco central de una operación de repo inverso directo de 1 billón de yuanes sirve como sustituto del MLF que vence, lo que reduce aún más los costos de financiamiento de las instituciones financieras y alivia la presión de la reducción de los márgenes de interés.
La liquidez sigue siendo abundante a principios de mes, con un espacio limitado para la caída de la tasa DR007
Las recientes intervenciones del banco central han estabilizado la liquidez a principios de junio. Al 5 de junio, la tasa interbancaria de Shanghai overnight (Shibor) se situaba en el 1,408 %, mientras que la tasa Shibor a 7 días cayó 0,9 puntos básicos hasta el 1,543 %. La tasa media ponderada DR007 disminuyó hasta el 1,5509 %.
Wang Qing dijo a Cailian Press: «Con el período de evaluación bancaria superado, la liquidez se ha relajado y la disminución de las tasas de financiamiento en todos los plazos se alinea con los patrones estacionales. El banco central seguirá utilizando repos inversos garantizados, MLF y repos inversos directos para mantener la liquidez del sistema bancario abundante».
Dong Ximiao pronosticó que las renovaciones del MLF seguirían disminuyendo en el próximo período, con saldos pendientes en disminución constante. El banco central fortalecerá la regulación de la liquidez del mercado a través de diversas herramientas de política monetaria e implementará una política monetaria moderadamente expansiva.
El departamento de renta fija de CITIC Securities declaró que, en junio, la perturbación de los factores fiscales en las condiciones de financiamiento puede debilitarse marginalmente. Teniendo en cuenta la escala de emisión de crédito típicamente alta en junio en el contexto de las evaluaciones de mitad de año de los bancos, junto con la posible presión en el lado del pasivo de los bancos tras la última ronda de recortes de las tasas de interés de los depósitos, las condiciones de financiamiento pueden tener dificultades para lograr el autoequilibrio. Se espera que el banco central inyecte más liquidez a medio y largo plazo a través de operaciones de repo inverso directo y MLF. En general, es probable que las condiciones de financiamiento de junio mantengan un equilibrio entre la oferta y la demanda, con el centro de la tasa DR007 fluctuando en mínimos ligeramente por encima de la tasa de política monetaria.
En junio, se espera que el gran volumen de vencimiento de los certificados de depósito interbancarios (NCD) sea un factor de perturbación importante, pero el mercado anticipa que las condiciones de financiamiento se mantendrán estables. Los datos muestran que los vencimientos de los certificados de depósito a plazo (NCD, por sus siglas en inglés) en junio se proyectan que alcancen los 4,2 billones de yuanes, estableciendo un récord mensual histórico. Entre ellos, los períodos de principios y mediados de mes son puntos de vencimiento concentrados, con aproximadamente 920.000 millones de yuanes y 1,95 billones de yuanes de NCD que vencen, respectivamente.
Mientras tanto, esta semana vencerán más de 1,6 billones de yuanes en operaciones de repos inversos, la escala más grande para el mismo período en los últimos años. "La situación actual es más similar a la de principios de mayo de este año, cuando el banco central se enfrentó a la misma escala de vencimientos y optó por aumentar las operaciones de repos inversos como cobertura. Se espera que el banco central mantenga un ritmo operativo estable esta semana, aliviando la brecha de vencimientos a través de mayores inyecciones, y es probable que las condiciones de financiamiento se mantengan estables", dijo Jinchuan Xiao, coanalista jefe de macroeconomía de Huaxi Securities.
"La escala acumulada de vencimientos de los NCD en junio es grande, pero no alterará la tendencia básica de rendimientos de los NCD estables a decrecientes. Sin embargo, dados los bajos rendimientos actuales de los bonos a largo plazo y la continua atención de los reguladores a la inactividad de los fondos, la probabilidad de una fuerte caída del DR007, con una media mensual por debajo de la tasa de política del 1,4 %, es relativamente baja", señaló Qing Wang.
No obstante, Wang señaló que, en general, hay un amplio espacio para una política monetaria moderadamente expansiva en el segundo semestre, que servirá como un importante apoyo para cubrir la volatilidad externa, promover un repunte razonable de los niveles de precios e impulsar el desarrollo de alta calidad. Bajo el efecto combinado de estos factores, las tasas de interés del mercado en el segundo semestre aún tienen cierto espacio a la baja.
