Del 4 al 5 de junio, se celebró en Shanghái la Cumbre de Inversión de Mediados de Año 2025 de Huatai Securities. Bajo el lema "Buscando certezas en medio de la reconstrucción del orden", la cumbre profundizó en la nueva lógica de la reconstrucción del orden mundial y la revalorización de los activos chinos.
El evento de dos días incluyó un foro principal y 11 subforos sectoriales, centrados en las oportunidades de crecimiento en sectores como el Nuevo Consumo 2, la IA+, los robots humanoides y la transición energética. Se invitó a participar en intercambios a puerta cerrada a casi 500 empresas cotizadas, atrayendo a más de 2.500 inversores profesionales y clientes institucionales de fondos públicos, fondos privados, bancos, compañías de seguros y empresas cotizadas a registrarse para el evento.
Cabe destacar que la cumbre contó con un subforo especial "China + Sudeste Asiático", que exploró estrategias de avance industrial y vías de empoderamiento de capital en medio de la reconstrucción del orden comercial desde una perspectiva internacional.
Expertos como Liu Yuanchun, presidente de la Universidad de Economía y Finanzas de Shanghái, ex vicepresidente de la Universidad Renmin de China y cofundador del Foro Macroeconómico de China (CMF); Wu Xinbo, decano del Instituto de Estudios Internacionales de la Universidad de Fudan, director del Centro de Investigación de Estados Unidos de la Universidad de Fudan (una base clave de investigación en humanidades y ciencias sociales del Ministerio de Educación) y miembro del Comité Asesor de Política Exterior del Ministerio de Relaciones Exteriores; Wei Shaojun, profesor de la Universidad de Tsinghua, miembro del Comité Consultivo Nacional para el Desarrollo de la Industria de Circuitos Integrados, vicepresidente de la Asociación de la Industria de Semiconductores de China y presidente del Comité Conjunto de Semiconductores de China del Consejo Mundial de Semiconductores; y Siregar, economista jefe del fondo soberano de inversión de Indonesia Danantara, pronunciaron discursos magistrales sobre temas candentes como el desarrollo tecnológico de la IA, la nueva lógica de la economía china y los nuevos enfoques políticos.
Explorando oportunidades de certeza en medio de la reconstrucción del orden en el contexto macro
En su discurso de apertura, Liang Hong, presidenta del Comité de Negocios Institucionales de Huatai Securities, afirmó que, ante los prolongados conflictos comerciales, los inversores están ansiosos por ver cómo China formulará nuevas estrategias de desarrollo económico, promoverá reformas económicas más amplias y profundas y, por lo tanto, aumentará los ingresos de los residentes y su voluntad de consumir, como parte de sus expectativas para el "XV Plan Quinquenal". "
Liang Hong sugirió que los inversores deberían adoptar una perspectiva a más largo plazo para explorar oportunidades de certeza en medio de la reconstrucción del orden en contextos macro como la reconstrucción del orden mundial, la reorganización de la cadena de suministro y las nuevas direcciones de los flujos de capital. Esto también representa la lógica central para que los inversores globales reevalúen el valor del RMB y los activos denominados en RMB, especialmente en las industrias competitivas y las empresas de alta calidad de China.
El equipo macro de Huatai Research llevó a cabo una mesa redonda sobre las preocupaciones macroeconómicas y de mercado actuales.
Mantener la previsión de un crecimiento real del PIB del 5% en 2025
En medio de las perturbaciones externas, el equipo macro de Huatai Securities mantiene su previsión de un crecimiento real del PIB del 5% para este año. ¿Qué supuestos de política y entorno externo sustentan esta previsión? ¿Cuál es la base lógica de la expectativa de apreciación del RMB?
Yi Huan, economista jefe macro de Huatai Securities, afirmó que desde abril, la política arancelaria de Estados Unidos ha estado llena de giros y vueltas, y aún quedan incertidumbres. Sin embargo, en general, el impacto de los aranceles es relativamente pequeño en comparación con las expectativas de finales del año pasado.
A nivel nacional, las políticas macro de China han mostrado aspectos destacados notables. Se espera que el crecimiento del gasto fiscal para todo el año supere la tasa de crecimiento del PIB nominal, superando las expectativas del mercado. El desarrollo acelerado del ciclo tecnológico, con nuevas fuerzas productivas de calidad como la IA+ emergiendo como nuevos aspectos destacados, también ha aliviado el lastre para la economía de la desaceleración del sector inmobiliario.
Además, la depreciación del dólar estadounidense ha impulsado el desarrollo de las economías emergentes. Desde la perspectiva de los fundamentos económicos y la repatriación de fondos de desdolarización, el RMB tiene impulso para la apreciación, mientras que el movimiento del RMB frente a una canasta de divisas se ha mantenido básicamente estable. Bajo la tendencia de desdolarización, los activos denominados en RMB y el mercado de capitales del RMB en el extranjero enfrentarán oportunidades estructurales de revalorización y expansión.
La asignación de activos debe abandonar el pensamiento de mercado bajista y enfatizar el comercio y la posición lateral izquierda.
¿Cuáles son los puntos clave para la asignación de activos en la segunda mitad de este año? Se espera que el mercado de bonos mantenga una tendencia fluctuante. ¿Cuáles son las sugerencias operativas?
Zhang Jiqiang, director del Instituto de Investigación de Valores de Huatai y analista jefe de renta fija, afirmó que este año es un año importante para el ciclo macroeconómico, con tendencias de mercado impulsadas por eventos que se vuelven prominentes y con asignaciones de inversores más diversificadas y descentralizadas. En términos de asignación de activos, los inversores deben abandonar el pensamiento de mercado bajista, enfatizar el comercio y la posición lateral izquierda, y centrarse en las probabilidades de inversión.
En la inversión en bonos, la contradicción central en el mercado de bonos en la segunda mitad del año es la "falta de certeza" en medio de múltiples variables que se cruzan. Es muy probable que continúe mostrando características de un mercado fluctuante, con muchas perturbaciones y dificultades para juzgar el ritmo. Se espera que la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años fluctúe entre el 1,5 % y el 1,8 %. Estratégicamente, es necesario enfatizar el comercio de swing, el ajuste de la duración y la selección de tipos de bonos.
El mercado bursátil estadounidense puede enfrentar una caída concurrente en tres ciclos.
Lin Xiaoming, analista jefe de ingeniería financiera del Instituto de Investigación de Valores de Huatai, realizó una investigación y un juicio sobre la asignación de activos y el estilo del mercado de acciones A en la segunda mitad del año desde la perspectiva de modelos cuantitativos.
Lin Xiaoming señaló que en la segunda mitad del año, el ciclo global de Kitchin entrará en una fase de declive, y el mercado bursátil estadounidense puede enfrentar una caída concurrente en los ciclos de Kitchin, Juglar y Kondratieff. En este contexto, cómo buscar activos refugio en medio de una crisis de liquidez se ha convertido en la clave para la asignación de activos en la segunda mitad del año.
A diferencia de las anteriores caídas de los ciclos, en las que los activos refugio tuvieron un buen desempeño, en esta caída del ciclo, es posible que las posiciones cortas en activos de riesgo superen a las posiciones largas en activos refugio. Debido a las limitaciones de los problemas fiscales estadounidenses sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos, es posible que no sean activos refugio ideales durante este período de declive. En el contexto de unas perspectivas comerciales y fiscales globales cada vez más poco claras, el valor de asignación a largo plazo del oro se volverá más prominente.
En el mercado de valores, es probable que las acciones A superen a los mercados extranjeros. Se recomienda adoptar una estrategia de asignación de barra que combine dividendos y crecimiento, y prestar atención a las oportunidades de negociación de políticas en el sector de consumo.
El proceso de revalorización de los activos chinos acaba de comenzar.
Desde una perspectiva estratégica, dada la expectativa de apreciación del RMB y el proceso de desdolarización global, ¿cambiará la lógica de fijación de precios de las acciones A? ¿Qué temas de inversión merecen atención en el segundo semestre?
He Kang, estratega jefe y codirector de Ingeniería Financiera del Instituto de Investigación de Valores Huatai, afirmó que, a largo plazo, el proceso de revalorización de los activos chinos acaba de comenzar. En el contexto de la apreciación del RMB y la desdolarización global, la expectativa de entradas de capital extranjero se ha fortalecido, y sus preferencias pueden dominar el poder de fijación de precios de las acciones A. Es probable que las acciones ponderadas por índices y las empresas con fundamentales excelentes se beneficien, lo que corresponde a los sectores financiero, de consumo, farmacéutico y a los líderes de la industria.
He Kang cree que varios temas de inversión en el mercado de acciones A en el segundo semestre se pueden resumir de la siguiente manera: tras el punto más bajo del ciclo inmobiliario, la demanda de consumo pasada por alto y las mejoras de productividad pasadas por alto, especialmente los gastos de capital en el sector de alta tecnología, pueden ir surgiendo gradualmente.
Las acciones H muestran mayor resistencia en medio de la revalorización de los activos denominados en RMB.
Este año, varias empresas de primer nivel han completado sus salidas a bolsa de acciones H, inyectando nueva vitalidad en el mercado de acciones H. Li Yujie, investigadora de estrategia de Huatai Securities, cree que factores como la internacionalización de las empresas chinas, la reasignación global impulsada por la desdolarización y la internacionalización del RMB están destacando la importancia del mercado de acciones H.
A medio y largo plazo, la expansión del mercado de acciones H implica la necesidad de una mayor asignación de capital. Se recomienda prestar atención a dos cambios de tendencia: en primer lugar, el sector tecnológico correspondiente a mejores perspectivas de crecimiento. El capital global tiene más sobrepeso en las acciones tecnológicas estadounidenses, pero sigue teniendo infrapeso en las chinas. En segundo lugar, con una mayor liquidez, se espera que la prima AH se reduzca. Los valores escasos de los líderes de la industria, las acciones de gran capitalización y las acciones activas en el marco del Programa de Conexión de Mercados de Valores de China Continental y Hong Kong merecen la pena destacar.
A corto plazo, las perturbaciones del mercado externo pueden afectar el rendimiento de las acciones H, pero existen diferencias entre Hong Kong y Estados Unidos en términos de ciclos económicos y posiciones de mercado. Además, las acciones H muestran mayor resistencia en medio de la revalorización de los activos denominados en RMB. El principal impulsor del desempeño de las acciones H en el segundo semestre podría provenir de una recuperación en forma de "U" de las ganancias.
