Los precios del estaño han caído bruscamente recientemente. Mirando hacia el futuro, en el frente macroeconómico, se espera que la economía estadounidense se desacelere este año y que la Reserva Federal de Estados Unidos pueda prolongar el período de mantenimiento del nivel actual de tipos de interés. En el frente de la oferta y la demanda, la implementación continua de las políticas de canje y renovación de equipos en China está impulsando la demanda de metales no ferrosos en los sectores manufacturero y de consumo.
El mineral de estaño de Myanmar representa aproximadamente el 30,38 % de las importaciones de mineral de estaño de China y el 47 % del suministro total nacional de mineral de estaño. Según los datos aduaneros, las importaciones de mineral de estaño de China en abril de 2025 fueron de 9.800 toneladas métricas (equivalentes a aproximadamente 4.336 toneladas métricas de contenido metálico), lo que supone un aumento del 18,48 % intermensual y una disminución del 4,22 % interanual. De enero a abril, las importaciones acumuladas de mineral de estaño fueron de 36.700 toneladas métricas, lo que representa una disminución interanual significativa del 47,98 %. Desde que Myanmar implementó la prohibición de la minería de mineral de estaño en agosto de 2023, las importaciones de mineral de estaño de China procedentes de Myanmar se han mantenido en un nivel bajo debido a la incertidumbre sobre la reanudación de la producción. La tendencia a la baja de los volúmenes de importación continuó en abril de 2025, principalmente debido a la inestabilidad de la rentabilidad de las importaciones y al impacto de la situación en la región de Wa de Myanmar.
La escasez de suministro de mineral de estaño ha provocado una disminución del 40 % en las tasas de procesamiento. La tasa de procesamiento de los concentrados de estaño en la provincia de Yunnan cayó de 17.000 yuanes/tonelada métrica de mayo a julio de 2024 a 12.000 yuanes/tonelada métrica, lo que es inferior a los 13.550 yuanes/tonelada métrica de finales de marzo de 2023 y se acerca al nivel de costes de algunas empresas, lo que ha llevado a algunas empresas a reducir la producción. Actualmente, las tasas de procesamiento se mantienen cerca de los niveles más bajos de los últimos seis años.
La escasez de suministro de mineral de estaño se ha transmitido al sector de la fundición de estaño refinado. La escasez de fuentes de mineral se refleja directamente en los datos de producción: en la semana que finalizó el 23 de mayo, la tasa de funcionamiento de las fundiciones de estaño refinado en las provincias de Yunnan y Jiangxi fue del 56,44 %, una disminución de 0,66 puntos porcentuales con respecto a la semana anterior, con tasas de funcionamiento en Yunnan y Jiangxi del 65,48 % y el 41,02 %, respectivamente. En Yunnan, las fundiciones se encuentran bajo una presión de beneficios sostenida debido a las bajas importaciones de mineral de estaño de Myanmar y a las tasas de procesamiento deprimidas. En Jiangxi, algunas empresas tienen dificultades para reanudar la producción debido al volumen insuficiente de reciclaje de chatarra de estaño y a la disminución de las tasas de procesamiento. En abril de 2025, la producción de estaño refinado de China fue de 15.200 toneladas, un 0,5% menos que el mes anterior y un 8,1% menos que el año anterior. Se espera que la producción aumente aproximadamente un 2% mes a mes en mayo.
En las industrias descendentes, la demanda de soldadura de estaño representa el 68%, y el sector de los semiconductores representa el 80% de la demanda total de soldadura de estaño. En abril de 2025, la tasa de operación general de las muestras de las empresas nacionales de soldadura de estaño fue del 76,7%, un 0,9% más que en marzo, pero por debajo de las expectativas del mercado. Se espera que la tasa de operación se mantenga baja en mayo. Actualmente, los pedidos de las industrias descendentes tradicionales aún no han aumentado, y la compra justo a tiempo es el principal enfoque, y las transacciones en el mercado spot siguen siendo débiles.
Sin embargo, la demanda mundial de semiconductores proporciona un apoyo a largo plazo al mercado del estaño. Las ventas mundiales de semiconductores aumentaron un 18,8% interanual en el primer trimestre de 2025, y se espera que el tamaño del mercado crezca un 11% interanual durante todo el año, lo que podría aumentar la demanda mundial de estaño en un 4,4%. Además, la tasa de operación de la producción de plomo primario en las tres provincias aumentó ligeramente en 0,4 puntos porcentuales hasta el 67,75% la semana pasada. A pesar de que la temporada baja en el mercado de baterías limita los rebotes posteriores en la tasa de operación, la producción se ha mantenido en un nivel alto en los últimos años.
El mercado nacional de estaño ha entrado en un ciclo de reducción de existencias, pero la tasa de reducción se ha ralentizado. A finales de la semana pasada, las existencias de estaño en la SHFE eran de 8.445 toneladas, 28 toneladas menos que la semana anterior; las existencias de estaño en la LME fueron de 2.665 toneladas, 70 toneladas menos que la semana anterior. Según los datos de SMM, las existencias sociales totales de lingotes de estaño en las tres regiones fueron de 10.333 toneladas el 27 de mayo, un aumento de 374 toneladas con respecto a la semana anterior.
El mercado del estaño muestra un patrón de "oferta limitada y demanda prometedora". Los conflictos en la República Democrática del Congo y los terremotos en Myanmar han aumentado las preocupaciones del mercado sobre el lado de la oferta. Junto con el retraso en la reanudación de la producción en el estado de Wa, la producción de estaño refinado continuó disminuyendo interanualmente. A pesar de estar en temporada baja, el crecimiento de la demanda de la industria de los semiconductores proporciona cierto apoyo al mercado del estaño. Desde una perspectiva de costos, los precios actuales se están acercando al rango del piso arancelario y del piso de costos. El estaño en la SHFE por debajo de 258.000 yuanes/tonelada presenta una oportunidad para establecer posiciones largas en mínimos, con un objetivo a medio plazo por encima de 290.000 yuanes/tonelada y un objetivo a largo plazo por encima de 330.000 yuanes/tonelada.
(Fuente: Futures Daily)
