En las últimas semanas, ha habido un intenso debate sobre las perspectivas del mercado del cobre para el segundo semestre (S2) de 2025. En cuanto a la oferta, las nuevas instalaciones de producción están entrando en funcionamiento gradualmente. Sin embargo, este proceso puede que no alcance un nivel suficiente para inundar el mercado de suministro en el corto plazo. Según mining.com, el Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) pronostica que la producción mundial de cobre de mina aumentará aproximadamente un 2,3 % hasta superar los 23,5 millones de toneladas métricas en 2025, impulsada por el aumento de la producción de varios proyectos grandes. Minas como Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo (RDC) y Oyu Tolgoi en Mongolia están aumentando la producción, junto con una ola de proyectos más pequeños desde África hasta Asia que también están incrementando la producción.
Mientras tanto, se espera que la producción de cobre refinado aumente casi un 3 % este año a medida que las fundiciones amplían su capacidad, especialmente en China. En apariencia, esto suena bajista para los precios, ya que un mayor suministro de metal debería aliviar la escasez. El último pronóstico semestral del ICSG indica un superávit de 289 000 toneladas métricas en 2025, más del doble que el superávit del año anterior. Si este pronóstico se materializa, marcará el tercer año consecutivo en que la oferta ha superado a la demanda, lo que claramente es un factor de presión sobre los precios.
A pesar de esto, el suministro físico de cobre sigue encontrando cuellos de botella.
No todo el cobre es igual, y la producción de muchas minas nuevas es en forma de concentrados, que aún requieren fundición. La escasez de concentrados ha llevado a las tasas de tratamiento de las fundiciones a territorio negativo, una situación inusual que indica que las fundiciones están luchando por asegurar materias primas.
Entre otros factores, el cierre de la enorme mina Cobre Panamá el año pasado exacerbó la escasez de suministro de concentrados. Los analistas del ICSG señalan que, aunque la producción de cobre refinado está aumentando actualmente, la escasez de concentrados podría llevar a una disminución del 1,5 % en la producción de cobre refinado para 2026, a menos que aumente el reciclaje de chatarra.
**¿Está Estados Unidos Almacenando Cobre?**
Todos estos factores juntos crean una paradoja en las perspectivas actuales del mercado del cobre. Teóricamente, el suministro de cobre es adecuado, pero no siempre está disponible en la forma correcta ni en la ubicación correcta. Esta es la razón principal por la que los operadores siguen siendo alcistas. Como Trafigura y otros han señalado en los últimos años, décadas de subinversión han dejado pocas minas grandes capaces de satisfacer el crecimiento de la demanda futura. Y debido a que las políticas comerciales han redistribuido de manera efectiva una parte importante de los inventarios mundiales de cobre, pueden producirse escaseces localizadas incluso cuando el suministro mundial parezca suficiente.
El ICSG reconoce que los nuevos "impulsores de la demanda, como las tecnologías de transición energética y los centros de datos", absorberán cantidades importantes de cobre, lo que ayudará a compensar el impacto de la desaceleración de la fabricación.
Para los compradores, la clave es observar la dinámica de la oferta a nivel regional. Cabe destacar que el inventario en los almacenes de CME (EE. UU.) ha aumentado hasta su nivel más alto desde 2018, mientras que el inventario en la Bolsa de Futuros de Shanghái ha disminuido hasta mínimos de varios años.
Esto refleja que el cobre se está enviando a EE. UU. antes de la imposición de aranceles. Si se aplican los aranceles y las compras estadounidenses se enfrían, el inventario volverá a fluir. Sin embargo, si persisten las barreras comerciales, los mercados extranjeros pueden endurecerse. Estos obstáculos implican que el suministro mundial no es tan simple como una sola cifra de superávit en papel.
**Perspectivas del mercado del cobre: volátil, con potencial alcista**
Mirando hacia el segundo semestre de 2025, la mayoría de los expertos anticipan una continua volatilidad de los precios en lugar de una tendencia unidireccional. El consenso entre los analistas senior es que los precios del cobre "avanzarán con cautela" en los próximos meses, sin caídas ni subidas bruscas, sino que seguirán fluctuando rápidamente en respuesta a los acontecimientos noticiosos.
La última encuesta sobre materias primas indica que los precios del cobre promediarán los 9.500 dólares por tonelada métrica (aproximadamente 4,50 dólares por libra) este año, ligeramente por encima del promedio de 2024. En la práctica, esto significa que los precios oscilarán entre 4,40 y 4,50 dólares por libra en el segundo semestre. Para muchos fabricantes, este es un nivel manejable, aunque significativamente más bajo que los picos anteriores.
**Algunos esperan más espacio alcista en el mercado del cobre**
Sin embargo, hay opiniones de que los precios del cobre podrían experimentar un repunte alcista. Los analistas de Deutsche Bank señalan que, si la recuperación económica mundial (en particular, fuera de China) cobra impulso, "podría impulsar los precios al alza en el segundo semestre de 2025", lo que podría empujar los precios por encima de los 10.000 dólares por tonelada métrica para 2026.
La resolución o la disminución de la disputa comercial entre EE. UU. y China sería otro catalizador alcista. Muchos expertos creen que la eliminación de las preocupaciones sobre los aranceles podría liberar la demanda reprimida y reducir la brecha de precios entre Oriente y Occidente. Por otro lado, la intensificación de los conflictos comerciales o una recesión económica supondrían riesgos a la baja. Por ejemplo, Cochilco advierte que si las actuales condiciones económicas débiles persisten o empeoran, sus previsiones sobre los precios del cobre se revisarán aún más a la baja.
