El 22 de mayo, en el Foro Principal de la Conferencia de Desarrollo de la Industria del Cable y Alambre y la Exposición de la Industria del Cable y Alambre SMM (3ª) 2025, organizado por SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), coorganizado por Luoyang Sanwu Cable Group Co., Ltd., y con el apoyo especial de la Asociación de Cables de Jiangsu, la Asociación de Electricistas de Henan, la Asociación de Cables de Zhejiang, la Asociación de Cables de Hunan, la Asociación de Cables de Guangdong, la Asociación de Cables de Shanghai, la Asociación de Cables Especiales para Robots de Shenzhen, la Asociación de Cables de Guizhou y la Asociación de Cables de Hubei, así como el fuerte apoyo de Anhui Xinhai High Conductivity New Materials Co., Ltd., Minfeng Cable Group Co., Ltd., Soochow Futures Co., Ltd., Zhejiang Dongyi Holding Group Co., Ltd. y Jiangsu Zhongli Group Corporation, Ltd., Ye Jianhua, gerente general del Departamento de Investigación Industrial de SMM, analizó los mercados del cobre y el aluminio en un entorno macroeconómico volátil.
Macro - Volátil e Impredecible
A mediados de mayo, la inesperada conclusión del acuerdo comercial entre China y Estados Unidos alivió las tensiones económicas mundiales.
►Análisis de SMM
El 12 de mayo, se lograron avances sustanciales en las conversaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos en Ginebra y se emitió una declaración conjunta. El contenido del acuerdo comercial superó las expectativas del mercado, aliviando las tensiones previas del mercado. Además, las negociaciones en curso entre Estados Unidos y países como India y Japón han mostrado un impulso moderado, lo que es favorable para la recuperación económica mundial y ha impulsado los precios del cobre.
El PMI manufacturero de las principales economías mundiales se mantuvo por debajo de 50. Afectado por los conflictos geopolíticos y las políticas arancelarias de Estados Unidos, la relación cobre/oro disminuyó, lo que indica un fuerte sentimiento de aversión al riesgo en el mercado.
Analizó las tendencias del PMI manufacturero de las principales economías mundiales, el IPC de Estados Unidos, la relación cobre/oro, los precios del cobre en la LME y el índice del dólar estadounidense.
La "Estagflación" y la "Recesión" en la Economía de Estados Unidos Perturban los Precios de los Activos Mundiales
Analizó los rendimientos de los bonos del tesoro a largo y corto plazo de Estados Unidos, el Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan, el Índice de Condiciones Actuales del Consumidor de la Universidad de Michigan, el Índice de Expectativas del Consumidor de la Universidad de Michigan, así como el PMI Manufacturero de Estados Unidos: Final de Markit y el PMI de Servicios de Estados Unidos: Actividad Empresarial (Final) de Markit.
Los principales indicadores económicos europeos comenzaron a mostrar signos de recuperación y se establecieron fondos de inversión en infraestructura a gran escala para impulsar la economía.
El mercado de consumo interno necesita más estímulo, mientras que el mercado de exportación enfrentará mayores desafíos, con una aceleración en la emisión de bonos de los gobiernos locales.
Explicó desde las perspectivas de la situación de las exportaciones de China, la confianza del consumidor, el crecimiento sostenido de los ahorros de los hogares, la emisión total mensual de bonos de los gobiernos locales, el aumento continuo del área de inventario en la industria inmobiliaria y el crecimiento negativo del área de construcción y el área de terminación.
Suministro de Cobre y Aluminio
El aumento en la producción de las principales minas de cobre a nivel mundial proviene principalmente de proyectos de expansión.
Explica el aumento previsto en las nuevas expansiones y proyectos recientemente puestos en marcha de las principales minas de cobre a nivel mundial entre 2020 y 2023.
La rápida expansión mundial de la capacidad de fundición de cobre dificulta la mitigación de la situación de escasez de materias primas.
A nivel nacional, se espera que la tasa de crecimiento de la capacidad de refinación siga siendo mayor que la de la capacidad de fundición en el futuro, lo que, en teoría, crearía una brecha que tendría que ser cubierta por ánodos de cobre y chatarra de cobre.
En el extranjero, aunque se espera que la capacidad de cobre anódico se expanda, fundamentalmente se trata de una transferencia de materias primas de concentrado de cobre. Debido a la escasez de materias primas de concentrado de cobre, será difícil alcanzar el objetivo de aumentar la capacidad de fundición, lo que puede llevar a una disminución en la producción mundial de fundición y a una ampliación de la brecha real con la capacidad de refinación.
La intensificación de la escasez de concentrados de cobre exacerba el deterioro de la estructura de oferta y demanda a corto plazo, lo que dificulta su reversión.
Bajo la escasez de suministro de concentrados de cobre, las tarifas de procesamiento continúan disminuyendo y las pérdidas de las fundiciones aumentan.
Analiza contenido como el índice TC de concentrado de cobre importado SMM, los precios regionales del ácido sulfúrico, las cantidades estimadas de concentrado de cobre consumible para las fundiciones de cobre chinas y el índice de dispersión global de cobre SAVANT.
A finales de abril, el diferencial de precios LC se amplió nuevamente y algunos conocimientos de embarque importados se reexportaron a Estados Unidos.
A finales de abril, el diferencial de precios LC se amplió nuevamente, y Estados Unidos siguió atrayendo suministros. La brecha de oferta en Chile y los problemas logísticos en la República Democrática del Congo seguirán impulsando las primas spot de China. Las primas del cobre en Yangshan han superado por completo los 100 USD/t. La mejora continua de la ventana de importación nacional ha llevado a una gran cantidad de cancelaciones de warrants de LME Asia, apoyando la estructura de backwardation de LME.
Se está materializando la esperada contracción de la oferta y se está expandiendo el riesgo de apretones en los futuros de cobre.
Al entrar en mayo de 2025, el inventario visible global ha disminuido aún más, y el número de días disponibles para el cátodo de cobre global ha seguido disminuyendo. El inventario social nacional incluso ha caído al umbral de las 100.000 t. La estructura de backwardation del cobre SHFE y del cobre LME se ha ampliado aún más, con una fuerte demanda de préstamos en el mercado. Bajo el riesgo de apretones, existe el riesgo de un aumento gradual de los precios del cobre en los mercados nacionales e internacionales.
La disminución de las presiones de costos en el lado del costo del aluminio ha debilitado el impacto alcista en los precios del aluminio.
Según los datos de SMM, el costo total medio con impuestos incluidos de la industria del aluminio de China en abril de 2025 fue de 16.386 yuanes/t, un 3,7% menos que el mes anterior y un 0,9% menos que el año anterior, principalmente debido a la notable caída de los precios de la alúmina durante este período.
►Análisis de SMM
Al entrar en mayo de 2025, el precio medio mensual de la alúmina sigue disminuyendo; los costos de los materiales auxiliares están cayendo; y los costos de energía se mantienen estables. En general, se espera que el costo del aluminio muestre una tendencia a la baja.
En resumen, SMM espera que el costo total medio con impuestos incluidos de la industria del aluminio de China en mayo de 2025 sea de alrededor de 16.000-16.400 yuanes/t.
Producción: En mayo, los proyectos de reemplazo de capacidad nacional lograron una producción, y la proporción de aluminio líquido disminuyó ligeramente.
Según las estadísticas de SMM, la producción nacional de aluminio en abril de 2025 (30 días) aumentó un 2,6% interanual y disminuyó un 2,9% mensual. La proporción de aluminio líquido en las fundiciones nacionales de aluminio fluctuó ligeramente en abril, con la proporción de aluminio líquido de la industria cayendo 0,52 puntos porcentuales mensuales hasta el 74,0%. Basándose en los datos de SMM sobre la proporción de aluminio líquido, se estima que la producción nacional de lingotes de aluminio fundido en abril disminuyó un 0,9% interanual hasta aproximadamente 944.400 t.
►Análisis de SMM
Al entrar en mayo de 2025, la capacidad operativa de las fundiciones de aluminio nacionales se mantuvo en máximos. Se espera que la segunda tanda de proyectos de reemplazo de capacidad de una determinada fundición de aluminio de Shandong a Yunnan comience en el tercer trimestre, y se prevé que la primera tanda de proyectos alcance la producción en mayo. Además, algunas empresas han llevado a cabo recientemente mantenimientos de capacidad. SMM ha sabido que muchas han adoptado un método de mantenimiento rotativo en pequeños lotes, lo que ha causado interrupciones relativamente pequeñas en el lado de la oferta.
De cara al futuro, sigue siendo necesario monitorear los cambios en las tasas de operación aguas abajo y la proporción de aluminio líquido en las fundiciones de aluminio nacionales en un contexto de debilitamiento de la demanda.
Inventario: tras la Fiesta de Qingming, los precios bajos estimularon el consumo, y el desabastecimiento de inventarios sociales proporcionó apoyo a los precios del aluminio.
Según las estadísticas de SMM, el inventario social nacional de aluminio era de 601.000 toneladas el 12 de mayo, con un desabastecimiento de 19.000 toneladas desde el jueves anterior. El inventario social nacional de palanquillas de aluminio fue de 152.700 toneladas, con un desabastecimiento de 4.800 toneladas desde el jueves anterior.
►Análisis de SMM
Durante las vacaciones del Día del Trabajo, el desempeño del inventario de lingotes de aluminio nacionales fue ligeramente mejor de lo esperado, con una acumulación de inventarios generalmente controlable, que no causó una presión significativa en los precios del aluminio a corto plazo después de las vacaciones. Sin embargo, la atención del mercado se centra en el consumo posterior a las vacaciones y el desempeño de la salida de almacenes. Actualmente, los precios bajos están estimulando el sentimiento de compra aguas abajo, y la resistencia de la demanda se mantiene. Junto con la prisa por cumplir los plazos durante el período de la ventana arancelaria entre EE.UU. y China para estimular el consumo, se espera que el inventario nacional de lingotes de aluminio continúe mostrando una tendencia de disminución estable y leve en la primera mitad de mayo, operando dentro del rango de 550.000-630.000 toneladas, proporcionando un buen apoyo a los precios del aluminio.
Demanda: la estructura de la demanda de uso final se ha diferenciado algo.
Aunque el grado de dependencia comercial de EE.UU. está disminuyendo, EE.UU. sigue siendo el mayor socio comercial individual de China.
En 2024, el comercio de exportación total con EE.UU. representó el 14,7% de las exportaciones totales de China. También se presentó la situación de exportación de los principales productos, como autopartes, electrodomésticos, teléfonos móviles y baterías de litio, a EE.UU. en 2024.
Asia es el principal mercado de exportación de semielaborados de cobre de China, vulnerable a la coacción estadounidense. Las importaciones de chatarra de cobre de Estados Unidos disminuirán considerablemente en 2025.
En 2024, las exportaciones de semielaborados de cobre al mercado norteamericano fueron de 60.000 toneladas, lo que representa el 7,4 % del total de las exportaciones. En 2024, casi el 20 % de las importaciones de chatarra de cobre de China procedieron de Estados Unidos.
Exportaciones de semielaborados de aluminio: puede producirse un aumento temporal de las exportaciones debido a la reducción de los aranceles entre Estados Unidos y China.
En abril de 2025, las exportaciones de aluminio sin elaborar y semielaborados de aluminio de China alcanzaron las 518.000 toneladas, lo que supone un aumento del 2,4 % mensual y una disminución del 0,4 % interanual. De enero a abril de 2025, las exportaciones acumuladas alcanzaron las 1,883 millones de toneladas, lo que supone una disminución acumulada del 5,7 % interanual.
►Análisis de SMM
Según la encuesta de SMM, como las empresas exportadoras de Shandong y el sur de China completaron una nueva ronda de firma de pedidos en abril, se están centrando en expandirse a mercados emergentes con un gran potencial de demanda de materiales de construcción, como América del Sur, África, Rusia y Serbia, proporcionando un apoyo eficaz a las exportaciones del mes. En cuanto a las llantas, la encuesta de SMM reveló que la proporción de exportaciones directas de llantas de aluminio a Estados Unidos es limitada y que el sistema de pedidos actual sigue siendo relativamente estable. Las exportaciones de chapas, bandas y láminas han mostrado un ligero repunte. Algunas empresas informaron de que los clientes tienen necesidades de adquisición anticipada durante la temporada baja tradicional de junio a agosto. Mientras tanto, la depreciación del dólar estadounidense en abril, junto con la caída de los precios del aluminio en la LME, crearon una ventana de ventajas temporales en los precios de exportación. Esto, junto con la intensificación de la competencia en el mercado nacional, ha obligado a las empresas a aumentar sus esfuerzos en el desarrollo de mercados extranjeros.
Además, la reducción de los aranceles entre China y Estados Unidos con un período de ventana de 90 días puede estimular a las empresas exportadoras nacionales a apresurarse a cumplir los plazos, y se espera que las exportaciones de semielaborados de aluminio a corto plazo sigan creciendo.
En 2025, la Corporación Estatal de la Red Eléctrica de China planea invertir más de 650.000 millones de yuanes, lo que representa un aumento interanual de más del 7 % en comparación con la inversión real de 2024.
Analizó indicadores como la inversión en infraestructura de redes eléctricas, la inversión en infraestructura de suministro eléctrico, los volúmenes de entrega de aluminio y los volúmenes de entrega de cobre.
El sector de la construcción sigue en crecimiento negativo y aún no ha generado retroalimentación positiva para el consumo de cobre y aluminio.
Según los datos de los últimos años, que incluyen las ventas de viviendas comerciales, las fuentes de financiación para el desarrollo inmobiliario, el desempeño de las áreas de construcción y finalización en el sector inmobiliario y los cambios en las ventas minoristas de materiales de construcción y decoración, se observa que el crecimiento negativo en los datos relacionados con la construcción y el sector inmobiliario se ha reducido.
El impacto de los aranceles en la industria de electrodomésticos se está haciendo gradualmente evidente.
Los aranceles inciertos no han afectado significativamente los pedidos ya confirmados en abril. Sin embargo, durante la temporada alta tradicional, se han registrado casos de retrasos en las fechas de entrega. En abril, la tasa de operación de la producción de tubos y tuberías de cobre disminuyó un 1,51% mensual y un 2,81% interanual.
En mayo de 2025, el calendario de producción de aires acondicionados domésticos aumentó un 15,4% en comparación con el rendimiento real de las ventas nacionales en el mismo período del año anterior, mientras que el calendario de exportación disminuyó un 1,6% en comparación con el rendimiento real de las exportaciones en el mismo período del año anterior.
Demanda: Los VNE siguen siendo el principal motor del crecimiento del consumo de aluminio, pero la tasa de crecimiento se está desacelerando.
En el consumo final de aluminio, las industrias de la construcción, el transporte y la electrónica de potencia representan casi el 70% del total. En los últimos años, con la disminución del sector inmobiliario y el rápido desarrollo de la industria de la nueva energía, la proporción del consumo de aluminio en el sector de la nueva energía ha aumentado continuamente, proporcionando un nuevo motor de consumo para el consumo nacional de aluminio.
►Análisis de SMM
2024 fue un año en el que el consumo nacional de aluminio continuó desplazándose hacia la industria de la nueva energía. El crecimiento esperado de las instalaciones fotovoltaicas mundiales y la creciente tasa de penetración de los VNE han impulsado el crecimiento del consumo de aluminio en los sectores de energía y transporte, compensando la disminución del consumo de aluminio en otras industrias tradicionales como la construcción. En 2024, el consumo total de aluminio en los sectores nacionales de electrónica de potencia y transporte aumentó un 7,5% interanual, representando el 46,3% del consumo nacional total de aluminio. En 2025, se espera que el consumo total de aluminio en estos dos sectores continúe creciendo un 4%, proporcionando un nuevo motor de consumo para el consumo nacional de aluminio.
Combinando las estimaciones del consumo de aluminio en otros sectores, SMM pronostica que el consumo nacional de aluminio primario en 2025 aumentará un 1,5% interanual, liderando el crecimiento los sectores de electrónica de potencia y transporte.
A medio y largo plazo, el sector de las energías renovables sigue siendo uno de los principales impulsores del crecimiento del consumo mundial de cobre.
Combinando datos como los cambios en la producción mundial de VEN (vehículos eléctricos de nueva energía) de 2022 a 2030E, se realizó un análisis de la tendencia de desarrollo del consumo mundial de cobre para energías renovables.
Balance y pronóstico de precios del cátodo de cobre mundial
•En el primer trimestre de 2025, el sentimiento de riesgo del mercado aumentó antes de la implementación de los aranceles de Trump, y las expectativas arancelarias dirigidas específicamente al cobre impulsaron los precios del cobre en COMEX, lo que llevó a una ampliación significativa del diferencial de precios LME-CME, que persistió en un nivel alto, con Estados Unidos absorbiendo una gran cantidad de cobre. Además, desde diciembre, los datos económicos favorables de Estados Unidos y las crecientes expectativas de inflación han estabilizado e impulsado en general los precios de las materias primas. A nivel nacional, se introdujeron políticas favorables a principios de año, fomentando un sentimiento macro positivo y apoyando los precios del cobre. En el aspecto fundamental, la expansión prevista del déficit de suministro de mineral y la contracción del suministro de cátodo de cobre en 2025 también contribuyeron al aumento de los precios del cobre.
•En el segundo trimestre de 2025, con la implementación de los aranceles recíprocos de Estados Unidos y la intensificación de las contramedidas chinas, se desató una tormenta arancelaria, junto con el debilitamiento de los datos económicos de Estados Unidos. El mercado operó con las expectativas de daños económicos causados por los aranceles, lo que provocó que los precios del cobre, un barómetro de la economía mundial, se desplomaran. Posteriormente, China puede introducir diversas políticas favorables para impulsar la demanda interna. Dado que la guerra comercial entre Estados Unidos y China comenzó con medidas importantes, los precios del cobre pueden recuperarse gradualmente, apoyados por factores fundamentales (desabastecimiento acelerado de cobre fuera de Estados Unidos, bajos niveles de inventario y expectativas de apretar posiciones bajo una fuerte estructura de backwardación) y políticas favorables nacionales.
•En el tercer y cuarto trimestre de 2025, a medida que disipe el sentimiento negativo de la guerra comercial, los precios del cobre pueden respirar. Sin embargo, bajo la presión de una recesión económica provocada por los altos aranceles, el superávit de cobre refinado puede ampliarse (se esperaba anteriormente un superávit de 80.000 toneladas a nivel nacional). En el Q3, podría haber un enfrentamiento entre la débil oferta y la demanda debido a las expectativas de recortes de producción en las fundiciones y al daño en el consumo, lo que ejercería cierta presión sobre los precios del cobre. En el Q4, el daño en el consumo causado por la guerra comercial se debilita y las expectativas de recuperación económica mundial se fortalecen gradualmente. Los efectos de las políticas fiscales relativamente laxas anteriores en China y Estados Unidos se vuelven evidentes, mientras que los factores fundamentales, como la escasez esperada de mineral y cobre refinado, son elevados, y se espera que el centro de los precios del cobre vuelva a subir.
Tabla de Equilibrio Oferta-Demanda: La oferta y la demanda mundiales pasan a un pequeño superávit en 2025, y la demanda entra en un período de crecimiento estable.
►Análisis de SMM
•A lo largo de 2025, el lado de la oferta nacional se acerca gradualmente a su techo, y el crecimiento de la producción se reduce a alrededor del 2,1%. Mientras tanto, el desarrollo de los sectores de nueva energía y otros en China continuará impulsando el consumo de aluminio primario, y la flexibilización de los aranceles entre Estados Unidos y China estimulará la demanda de pedidos de exportación al extranjero. Sin embargo, aún se espera una disminución en el consumo de aluminio en el sector tradicional de la construcción nacional. SMM pronostica que el crecimiento del consumo de aluminio en 2025 se reducirá a alrededor del 2,0%. Además, a pesar de la tendencia de que el mercado extranjero supere al mercado nacional en los precios del aluminio, las importaciones netas de este año han aumentado más de lo esperado. El lado de la oferta es laxo, y el superávit en la oferta y la demanda nacionales se ha ampliado a lo largo del año.
•Fuera de la India, la tasa de crecimiento del consumo en otras regiones extranjeras no es optimista. Sin embargo, con la puesta en marcha de nuevos proyectos en el sudeste asiático, la situación de la oferta y la demanda en el extranjero ha cambiado hacia la acumulación de inventarios.
Puntos clave del aluminio en este informe
►Análisis de SMM
En el aspecto macro, la flexibilización de los aranceles entre China y Estados Unidos y la existencia de un período de ventana de 90 días han tenido un impacto positivo significativo, lo que podría impulsar los precios generales del aluminio en el período posterior. En el aspecto fundamental, las altas tasas de operación de las fundiciones de aluminio y el suministro complementario de importaciones han mantenido estable la oferta nacional. La reciente retirada de los precios del aluminio ha estimulado el sentimiento de compra aguas abajo, y la reducción de inventarios ha proporcionado apoyo a los precios del aluminio. Sumado al impacto del aumento de la demanda de productos de uso final debido a las exportaciones aceleradas durante el período posterior de la ventana arancelaria entre China y Estados Unidos, los precios del aluminio pueden fluctuar al alza. Se debe prestar atención continua al impacto de los eventos arancelarios en la promoción del consumo y los cambios en la demanda interna en el futuro.
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