Desde principios de este mes, ha surgido un fenómeno bastante inusual en el mercado de tipos de interés de Estados Unidos:casi todos los "días importantes" para la publicación de datos económicos (incluidos los días de decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos) han afectado las expectativas de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos...
El martes, el estratega de Biancore Search, Jim Bianco, declaró en las redes sociales que la próxima reunión del FOMC con una probabilidad de más del 50 % de un recorte de tipos de interés no se espera hasta la reunión de política monetaria de septiembre, y la última probabilidad de un recorte en la reunión de septiembre supera el 60 %.
Sin embargo, hace menos de dos semanas, esta probabilidad era en realidad superior al 100 %, lo que implicaba que el mercado apostaba por un recorte de tipos de interés más temprano.
Bianco lamentó así que, si esta tendencia continúa, la ventana para el próximo recorte de tipos de interés pronto podría retrasarse hasta diciembre.
Cabe destacar que un gráfico adjunto a la publicación de Bianco muestra que, desde principios de este mes, desde el PMI Manufacturero del ISM, las nóminas no agrícolas, el PMI de Servicios del ISM y las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos, hasta los últimos datos del IPC de abril de Estados Unidos publicados anoche, las expectativas de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos se han debilitado en casi todos los "días importantes"...
Esto no quiere decir que todos los conjuntos de datos hayan sido desfavorables para las perspectivas de recorte de tipos de interés. Por ejemplo, los datos del IPC de abril de Estados Unidos publicados ayer, que estuvieron por debajo de las expectativas, teóricamente deberían haber favorecido un recorte de tipos de interés más temprano de la Reserva Federal de Estados Unidos. Sin embargo, de manera inusual, incluso cuando Trump utilizó los datos para "presionar" al presidente de la Reserva Federal, Powell, las expectativas de un recorte de tipos de interés siguieron debilitándose:
Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos el martes mostraron que el IPC de Estados Unidos aumentó un 0,2 % mensual y un 2,3 % interanual en abril, por debajo de las expectativas del mercado del 0,3 % y el 2,4 %, respectivamente. El IPC subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, aumentó un 0,2 % mensual y un 2,8 % interanual, en línea con las expectativas. El aumento interanual del 2,3 % del IPC y el aumento interanual del 2,8 % del IPC subyacente son los más bajos desde principios de 2021.
Tras la publicación de los datos del IPC, Trump volvió a presionar al presidente de la Reserva Federal, Powell, para que tomara medidas para recortar los tipos de interés.
Trump escribió en la plataforma social Truth Social: "¡Ya no hay inflación! Los precios de la gasolina, la energía, los alimentos y casi todo lo demás están bajando!!!". La Reserva Federal debe bajar los tipos de interés, tal como ya han hecho Europa y China. ¿Qué está pasando con Powell, el "Sr. Retraso"? ¿No es esto injusto para un EE. UU. que está a punto de despegar? ¡Que se produzca la rebaja de tipos, sería maravilloso!".
Sin embargo, los datos del mercado de futuros de tipos de interés del martes todavía mostraron que las expectativas de rebajas de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. siguieron debilitándose, acercándose cada vez más a solo dos rebajas de tipos este año.
¿Seguirá fallando la moderación del IPC para garantizar una rebaja de tipos?
Bueno, si era comprensible que varios conjuntos de datos calientes de EE. UU. publicados a principios de este mes no respaldaran la rebaja de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU., ¿por qué los datos del IPC de ayer tampoco lograron encender las expectativas del mercado de una rebaja de tipos?
En respuesta, un comentario de datos de Nick Timiraos, conocido como el "Nuevo Cable de la Fed", puede reflejar el sentimiento actual del mercado: es decir, desde la perspectiva de la tendencia de evolución futura del IPC, la Reserva Federal de EE. UU. todavía tiene pocas razones para cambiar su postura de esperar y ver.
Timiraos cree que estos datos están básicamente en línea con las expectativas de los pronosticadores que siguen de cerca cómo el Departamento de Trabajo mide la inflación. Si hay alguna buena noticia, es que los datos del IPC no alcanzaron el límite superior de las expectativas, o peor.
No obstante, para la Reserva Federal de EE. UU., los datos de inflación de abril son como una (última) buena noticia meteorológica antes de una tormenta muy esperada, cuya intensidad sigue siendo incierta. Este informe del IPC solo puede hacer que los funcionarios se sientan más tranquilos con su decisión de rebajar los tipos de interés en 100 puntos básicos el año pasado.
Él cree que, de no ser por los amplios aumentos de aranceles en abril, estos datos de inflación podrían haber dado a la Reserva Federal de EE. UU. la esperanza de reanudar pronto las rebajas de tipos de interés. Sin embargo, los posibles aumentos de costes en los próximos meses probablemente mantendrán a la Fed al margen hasta que pueda determinar mejor si los aumentos de precios son simplemente un fenómeno puntual.
Expectativas de tipos de interés que "cambian a diario"
Actualmente, un número creciente de operadores del mercado están abandonando sus apuestas por una rebaja de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU.
Los datos de posiciones abiertas de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) del martes confirmaron que varias apuestas previamente grandes por una rebaja de tipos de interés se han cerrado, una de las cuales tenía un precio objetivo de hasta cuatro rebajas de tipos de interés de 25 puntos básicos este año, y este cierre puede haber resultado en pérdidas de hasta 10 millones de dólares. Los contratos de permuta vinculados a las reuniones de política de la Reserva Federal de Estados Unidos actualmente reflejan una reducción de los tipos de interés de poco más de 50 puntos básicos este año, en comparación con las expectativas de más de 100 puntos básicos del mes pasado.
"La actual corriente de noticias sobre aranceles, acuerdos comerciales, tensiones geopolíticas y política fiscal nacional está cambiando tan rápido que es suficiente para hacer que la gente ajuste sus expectativas sobre la fecha objetivo de una reducción (o subida) de los tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos todos los días", escribió el estratega de Jefferies, Thomas Simons, en un informe de investigación.
A medida que los inversores abandonan sus apuestas por una postura expansiva de la Reserva Federal de Estados Unidos, los principales bancos de Wall Street también están remodelando rápidamente sus expectativas sobre la política de la Reserva Federal.
Goldman Sachs y Barclays ahora esperan que la primera reducción de los tipos de interés del año se produzca en diciembre, en lugar de en julio, como se esperaba anteriormente, mientras que Citi ha ajustado su calendario previsto de la reducción de los tipos de interés de junio a julio, y JPMorgan Chase también ha retrasado sus expectativas de reducción de los tipos de interés de septiembre a diciembre.
"El impacto potencial de los aranceles, junto con las persistentes presiones inflacionarias en sectores sensibles a los tipos de interés, como la vivienda y los automóviles, sugiere un espacio limitado para las reducciones de los tipos de interés. Por lo tanto, la paciencia sigue siendo la mejor estrategia de la Reserva Federal de Estados Unidos", dijo Simons.
A juzgar por la actividad de opciones en el extremo final de la curva de bonos del Tesoro, la demanda de protección contra el aumento de los rendimientos ha ido en aumento.En las operaciones del martes, se realizaron múltiples apuestas a que el rendimiento a diez años subiría a casi el 5% en las próximas semanas, unos 50 puntos básicos por encima del nivel actual.
En el mercado spot, el sentimiento bajista hacia los bonos también se está intensificando. La encuesta de clientes de bonos del Tesoro de Estados Unidos de JPMorgan publicada el martes mostró que las posiciones cortas directas aumentaron a su nivel más alto en siete semanas, mientras que las posiciones netas largas se redujeron a su nivel más bajo desde el 10 de febrero.
