El 7 de mayo, los líderes del Banco Popular de China, la Administración Nacional de Supervisión Financiera y la Comisión Reguladora de Valores de China anunciaron un "paquete de políticas financieras para estabilizar el mercado y las expectativas".
Poco después, del 10 al 11 de mayo, delegaciones de alto nivel de China y Estados Unidos emitieron una declaración conjunta en Ginebra, acordando suspender o reducir significativamente los aumentos arancelarios. Este movimiento superó las expectativas externas. Mientras los mercados de capital globales volvían a los niveles de principios de abril en medio de noticias positivas, el mercado también comenzó a centrarse en si los países ajustarían sus calendarios de políticas macroeconómicas en consecuencia.
El 13 de mayo, un investigador de un banco de inversión extranjero en Hong Kong dijo a Caixin que algunos funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos eran optimistas sobre la economía tras la disminución de la guerra arancelaria entre China y Estados Unidos, y creían que el momento para un recorte de tipos de interés podría retrasarse aún más. El mercado también comenzó a centrarse en si habría cambios en el calendario de políticas de China, o al menos si habría una posibilidad de desaceleración antes de la próxima ronda de negociaciones.
Los periodistas de Caixin señalaron que, con respecto a este tema, la opinión predominante entre las instituciones de China continental es que las políticas anunciadas por los tres ministerios el 7 de mayo son medidas estratégicas para implementar las decisiones de la reunión del Buró Político de abril, en lugar de medidas temporales en respuesta a la guerra arancelaria. Por lo tanto, es muy probable que esta ronda de políticas financieras se implemente gradualmente, incluido el próximo período de ajuste de la Tasa de Préstamos Preferenciales (LPR) de mayo la próxima semana.
Sin embargo, para la próxima ronda de políticas, es necesario "esperar y ver". Un analista jefe de una importante firma de valores admitió que el nuevo Gobierno de Estados Unidos ha estado "jugando por sus propias reglas" y "marcando la pauta" desde que asumió el cargo.
¿Disminuirá la urgencia de la implementación de políticas a medida que mejoren las expectativas económicas?
Tras la declaración conjunta de los dos países el 12 de mayo, varias instituciones expresaron un optimismo cauteloso sobre las exportaciones y el crecimiento económico de China.
El último informe de Huatai Securities sugiere que, durante el período de exención de 90 días para los aranceles recíprocos, los aranceles de Estados Unidos sobre China caerán a alrededor del 40%, y los aranceles globales bajarán al 15-17%. Si se reducen los aranceles relacionados con el fentanilo, los aranceles sobre China podrían caer potencialmente al 12,2-14,7%.
Huatai cree que el enfriamiento de la guerra arancelaria entre Estados Unidos y China ha impulsado un fuerte desempeño general de las exportaciones chinas desde noviembre del año pasado, impulsado por la "carga anticipada" de las exportaciones. Teniendo en cuenta la incertidumbre de los aranceles recíprocos después del "período de exención" de 90 días, se espera que la "carga anticipada" continúe dentro de este plazo.
No solo ha disminuido la probabilidad de una recesión en Estados Unidos, sino que, a corto plazo, se espera que la demanda de exportaciones anticipadas y la capacidad de globalización impulsen las exportaciones chinas, y también se espera que el mercado eleve sus expectativas de crecimiento para China en 2025.
Guo Lei, economista jefe de GF Securities, cree que los avances en las conversaciones económicas y comerciales conducirán lógicamente a revisiones al alza de las expectativas de crecimiento nominal, revisiones a la baja de las expectativas de liquidez estrecha y un aumento en la disposición al riesgo, lo que impulsará las tasas de interés a subir hasta cierto punto.
En cuanto a los recortes de tasas de interés, Pan Gongsheng, gobernador del Banco Popular de China (PBOC), declaró el 7 de mayo que la tasa de interés de política bajaría en 0,1 puntos porcentuales, lo que significa que la tasa de la operación de repos inversos a 7 días en el mercado abierto se ajustaría del 1,5 % actual al 1,4 %. Se espera que esto impulse a la Tasa de Interés Preferencial para Préstamos (LPR, por sus siglas en inglés) a bajar aproximadamente 0,1 puntos porcentuales en paralelo.
La oportunidad para el ajuste de la LPR se acerca el 20 de mayo.
El 13 de mayo, investigadores macroeconómicos y bancarios de múltiples instituciones expresaron a Caixin que más de la mitad de las 10 políticas del PBOC ya se han implementado. Teniendo en cuenta que la tasa de repos inversos ya se ha ajustado, es muy probable que la LPR de mayo siga su ejemplo y se reduzca.
¿Se modificarán ligeramente el ritmo o la dirección de los ajustes, o fue la política anunciada el 7 de mayo solo el comienzo?
En cuanto a la dirección de las políticas de China, Guo Lei cree que esta ronda de expansión de la demanda interna no es una medida temporal, sino una medida estratégica. Las direcciones de política delineadas en la reunión del Buró Político de finales de abril deberían seguir implementándose.
Guo Lei también cree que, por supuesto, la resistencia de los datos de exportación de abril y los avances logrados en las recientes conversaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos pueden proporcionar una ventana de tiempo más amplia para los ajustes de políticas. El ritmo de implementación de las políticas puede ajustarse en función de las condiciones económicas.
El 7 de mayo, el Banco Popular de China anunció un paquete de 10 políticas financieras en tres categorías: cuantitativas, de precios y estructurales, que incluyen recortes en el RRR, recortes en las tasas de interés y herramientas estructurales. El mismo día, la Administración Nacional de Supervisión Financiera también anunció ocho políticas incrementales, entre las que se incluyen la optimización de la financiación inmobiliaria y la ampliación del alcance de inversión de los fondos de seguros.
El 13 de mayo, un analista bancario de una gran firma de valores en Shanghai dijo a Caixin que se espera que la implementación de algunas políticas en esta ronda, como los préstamos reiterados y la optimización y creación de herramientas de política, lleve cierto tiempo. Si se necesitan ajustes en respuesta a la última situación, es probable que haya más flexibilidad para ajustar el ritmo de estas políticas.
En un informe publicado el 13 de mayo, el Instituto de Investigación del Banco de Comercio de China consideró que los cambios positivos en los aranceles entre China y Estados Unidos superaron las expectativas, lo que mitigaría significativamente el impacto en el comercio bilateral entre ambos países. Sin embargo, las industrias con alta dependencia y grandes volúmenes de exportación a Estados Unidos aún pueden enfrentar impactos significativos en la inversión productiva y la recuperación de beneficios, afectando el empleo y los ingresos de los residentes en estos sectores. Todavía se necesitan medidas de apoyo empresarial específicas.
Con respecto a los próximos pasos en las políticas, Zhang Jingjing, economista jefe de macroeconomía de China Merchants Securities, tiene una visión más positiva. En su opinión, China se encuentra actualmente en un entorno de baja inflación, con el IPC subyacente aproximadamente 2 puntos porcentuales más bajo que antes. Los cambios en el entorno de precios brindan espacio para una mayor flexibilización de la política monetaria.
El informe de implementación de la política monetaria del Banco Popular de China publicado recientemente señaló que "con la implementación y efectividad de las políticas para expandir la demanda interna, la demanda del mercado acelerará su liberación, apoyando mejor una leve recuperación en los niveles de precios". Zhang Jingjing juzgó que durante la recesión del mercado inmobiliario, la expansión e implementación de políticas de demanda interna siguen siendo el principal motor que respalda la recuperación de los niveles de precios.
Por lo tanto, la autoridad monetaria aún mantiene una estrategia de "responder con calma" a los cambios en la situación económica nacional y extranjera. Si el impacto de los aranceles se hace evidente gradualmente en mayo y junio, se espera que se introduzcan más políticas anticíclicas para "estabilizar el mercado y las expectativas". Por lo tanto, la política de flexibilización del 7 de mayo es solo el principio, no el final.
