El mes pasado, las erráticas políticas arancelarias de Trump desencadenaron una ola de ventas de activos estadounidenses, y una nueva oleada de "desdolarización" está ganando impulso en toda Asia...
Varias señales indican que la demanda de derivados de divisas que eluden el dólar estadounidense está aumentando entre los bancos y los corredores de la región, ya que las tensiones comerciales añaden más urgencia al cambio de "desdolarización" que ha estado en marcha durante años.
Las empresas están recibiendo un número creciente de solicitudes de negociación, que incluyen numerosas transacciones de cobertura que evitan el dólar estadounidense e involucran divisas como el yuan chino, el dólar de Hong Kong, el dirham de los Emiratos Árabes Unidos y el euro. Mientras tanto, está surgiendo un fenómeno notable: la demanda de préstamos denominados en yuanes está comenzando a crecer con fuerza.
Esta búsqueda de alternativas demuestra una vez más que las empresas y los inversores se están alejando del dólar estadounidense, la moneda de reserva mundial.
A principios de esta semana, Caixin informó que Stephen Jen, un conocido estratega conocido por la "Teoría de la Sonrisa del Dólar", había advertido de que una posible "avalancha" de ventas de 2,5 billones de dólares desde Asia podría erosionar el atractivo a largo plazo del dólar estadounidense.
Aceleración de la desdolarización
En el pasado, incluso cuando se transferían fondos entre dos divisas locales, la gran mayoría de las transacciones de divisas utilizaba el dólar estadounidense. Por ejemplo, una empresa egipcia que necesitara pesos filipinos normalmente convertiría primero su moneda local en dólares estadounidenses y luego utilizaría los dólares estadounidenses recibidos para comprar pesos.
Sin embargo, según las recientes conversaciones que los expertos del sector han mantenido con empleados de empresas e instituciones financieras de toda Asia, los intentos de eludir el dólar estadounidense se han intensificado , y las empresas se inclinan cada vez más a adoptar estrategias que omiten al intermediario del dólar estadounidense.
"El aumento de las transacciones entre divisas que no son dólares estadounidenses se debe en gran medida a los avances tecnológicos y a la mayor liquidez. Ambas partes de las transacciones creen que los precios pueden no ser peores que los que se obtienen utilizando el dólar estadounidense, por lo que los volúmenes de negociación aumentan naturalmente", dijo Gene Ma, director de investigación de China en el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF).
Una fuente de una empresa comercial de productos básicos en Singapur dijo que las instituciones financieras de Europa y otras regiones están comercializando cada vez más derivados del yuan vinculados al dólar estadounidense. Varias fuentes señalaron que las crecientes relaciones comerciales entre China continental, Indonesia y la región del Golfo también están estimulando la demanda de cobertura no vinculada al dólar estadounidense.
Según un ejecutivo de un banco extranjero en Indonesia, el banco establecerá un equipo especializado en Yakarta este año para atender la creciente demanda de clientes locales para realizar transacciones entre la rupia indonesia y el yuan chino.
Claramente, este cambio gradual alejándose del dólar estadounidense está erosionando el sistema financiero mundial que históricamente ha dependido del dólar estadounidense como la principal moneda de liquidación. En las últimas décadas, el dólar estadounidense ha estado omnipresente, desde la financiación de deuda en los mercados emergentes hasta la liquidación comercial. Se estima que el uso del dólar estadounidense como moneda intermediaria representa aproximadamente el 13% de su volumen diario de negociación.
Sin embargo, el estatus global del dólar estadounidense ya estaba bajo amenaza mucho antes de que las impredecibles políticas comerciales de Trump obligaran al mercado a reconsiderar a fondo la posición del dólar.
China se ha comprometido a promover la internacionalización del renminbi (RMB) durante muchos años, firmando acuerdos de liquidación de divisas con países como Brasil e Indonesia para facilitar el uso global del RMB. El grupo BRICS, compuesto por países de mercados emergentes, también ha discutido el tema de la desdolarización. El estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022 despertó aún más el interés de algunos países por la "desdolarización", ya que las sanciones occidentales sin precedentes contra Rusia plantearon rápidamente dudas sobre si el dólar estadounidense se había convertido en un arma.
El RMB gana popularidad
Según los datos de SWIFT, el RMB representó aproximadamente el 4,1% de las cuotas de pago globales en marzo, todavía muy por debajo del 49% del dólar estadounidense. Sin embargo, algunos de los pagos de China se procesan a través de su sistema autoconstruido, que está creciendo rápidamente.
Como sistema de pago mayorista dedicado al pago y liquidación transfronterizos del RMB, el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) ha experimentado un crecimiento constante en el volumen de negocios y una expansión significativa en la cobertura desde su lanzamiento en octubre de 2015.A finales de diciembre de 2024, sus negocios abarcaban 185 países y regiones de todo el mundo. En 2024, el monto de los pagos transfronterizos en yuanes procesados alcanzó los 175 billones de yuanes, un aumento interanual del 43 %.
En marzo, la proporción de yuanes utilizados por inversores y empresas comerciales chinas en las transacciones transfronterizas alcanzó un nivel récord. Según los datos publicados por la Administración Estatal de Divisas, la proporción de yuanes utilizados por personas y entidades chinas en las transacciones transfronterizas en marzo fue del 54,3 %, con un monto total que alcanzó los 724 900 millones de dólares estadounidenses. Los exportadores chinos también están acelerando la conversión de dólares estadounidenses a yuanes, invirtiendo la tendencia anterior en la que algunos exportadores preferían mantener dólares estadounidenses debido a las preocupaciones sobre el debilitamiento del tipo de cambio del yuan.
Según los datos recopilados por la industria, las exportaciones de China a Asia Sudoriental crecieron más del 80 % en los cinco años finalizados en marzo de 2025, mientras que las exportaciones a los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita se más que duplicaron. Esto superó con creces la tasa de crecimiento de las exportaciones de China a Estados Unidos y la Unión Europea.
Aunque los costes de cobertura del yuan son generalmente más altos que los del dólar estadounidense, las bajas tasas de interés de los préstamos en yuanes relacionados significan que el coste total sigue siendo atractivo para los prestatarios.
Alicia García Herrero, economista jefe de Asia-Pacífico de Natixis, dijo: "El coste de la financiación en yuanes es solo un tercio del de la financiación en dólares estadounidenses". Sin embargo, también mencionó que el yuan tiene actualmente ciertas limitaciones debido a la débil liquidez en el extranjero.
En cualquier caso, las fluctuaciones del dólar estadounidense relacionadas con los aranceles indican claramente que no solo China y otras grandes economías están erosionando el estatus global del dólar estadounidense. Las políticas comerciales de Trump, su desprecio por las prácticas tradicionales y sus persistentes críticas a la Reserva Federal de Estados Unidos han reforzado la percepción del mercado de que el dominio del dólar estadounidense en la economía mundial se enfrenta a su mayor amenaza en décadas.
"Dada la extraordinaria capacidad de resistencia del dólar estadounidense, su posición parecería requerir un cambio verdaderamente histórico en el entorno internacional para ser desplazada. Sin embargo, los riesgos de un cambio tan sísmico están aumentando", escribieron analistas, entre ellos Oliver Harvey, de Deutsche Bank, en un informe reciente.
