La tendencia internacional del precio del oro llevó a los inversores a un emocionante viaje en "montaña rusa" en el cambio de primavera a verano de 2025.
El 22 de abril, el precio del oro al contado subió brevemente a un máximo histórico de 3.500 dólares por onza, llevando el sentimiento del mercado al frenesí. Sin embargo, en solo dos semanas, los precios del oro se desplomaron, alcanzando un mínimo de 3.209,4 dólares por onza.
Justo cuando los inversores se vieron dominados por el pánico, el oro experimentó una fuerte recuperación en el primer día de negociación después del feriado del Día del Trabajo (6 de mayo), con los precios del oro al contado subiendo brevemente a 3.395 dólares por onza. Hasta el momento de redactar este informe, el oro al contado se negociaba a 3.390 dólares por onza.
Los expertos del sector atribuyen esta extrema volatilidad a las incertidumbres macroeconómicas globales, lo que refleja los impulsos irracionales de los inversores y las complejas expectativas del mercado sobre un posible cambio de política por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Los ETF de oro registraron salidas netas antes del feriado, ya que algunos inversores vendieron oro
A pesar de las crecientes preocupaciones sobre los altos precios del oro en vísperas del feriado del Día del Trabajo, los flujos de capital en los ETF de oro enviaron señales mixtas. Muchos inversores vieron esto como una oportunidad de "comprar en las caídas", considerándolo un momento ideal para entrar en el mercado. Otros creían que los precios del oro habían alcanzado su punto máximo y optaron por mantener efectivo durante el feriado.
Los flujos de capital en los ETF de oro antes del feriado subrayan esta tendencia. Los datos muestran que durante los cinco días de negociación de la semana anterior al feriado (24-30 de abril), a medida que los precios internacionales del oro tendían a la baja, los 13 ETF de oro del mercado experimentaron colectivamente salidas netas por un total de 2.153 millones de yuanes.
En concreto, el ETF de oro de Hua'an registró salidas netas de 4.000 millones de yuanes en la semana anterior al feriado, mientras que el ETF de oro de ChinaAMC registró salidas netas de 117 millones de yuanes. Además, seis ETF que siguen el Índice de Acciones de la Industria del Oro CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen experimentaron todas salidas netas en la semana anterior al feriado del Día del Trabajo.
Sin embargo, algunos inversores aún optaron por comprar oro a través de ETF en los mínimos. El ETF de oro de Bosera registró entradas netas de 808 millones de yuanes en la semana anterior al feriado del Día del Trabajo, mientras que el ETF de oro de Guotai, el ETF de oro de E Fund y el ETF de oro de ICBC registraron entradas netas que superaron los 100 millones de yuanes, con 569 millones de yuanes, 565 millones de yuanes y 241 millones de yuanes, respectivamente. El ETF de oro de Qianhai Open Source también registró entradas netas de 70 millones de yuanes.Esto refleja la estrategia de algunos inversores de "comprar en las caídas" durante las correcciones de precios.
¿Pedir dinero prestado para comprar oro? Quienes entraron en el mercado en el pico están "atrapados en la cima"
La volatilidad extrema en el mercado del oro actúa como un espejo, reflejando el comportamiento irracional de los inversores. Los flujos de capital en los ETF de oro mencionados anteriormente también ponen de relieve las decisiones de inversión de algunos inversores.
Durante el aumento del precio del oro a 3.500 dólares por onza en abril, "comprar oro" se convirtió en la operación más concurrida a nivel mundial. Los inversores chinos fueron especialmente activos durante este repunte. Solo el 22 de abril, el volumen combinado de operaciones diarias en la Bolsa de Oro de Shanghai y la Bolsa de Futuros de Shanghai alcanzó la asombrosa cifra de 989.100 millones de yuanes, estableciendo un nuevo récord histórico. Sin embargo, este frenesí ocultaba riesgos importantes: algunos inversores entraron en el mercado utilizando un alto apalancamiento o incluso préstamos, intentando lograr una rápida acumulación de riqueza bajo la ilusión de "ganancias garantizadas y riqueza de la noche a la mañana".
Una revisión de las plataformas de redes sociales realizada por los periodistas de Caixin reveló que muchos inversores habían "comprado oro con préstamos". Un internauta declaró sin rodeos: "Quienes entraron en el pico de 830 yuanes ahora están atrapados en la cima de la montaña".
Los casos de "perder el salario de varios años en un solo día" no fueron incidentes aislados. Un inversor confesó en las redes sociales que había reunido un capital de 1 millón de yuanes mediante tarjetas de crédito, préstamos de consumo y préstamos en línea, y lo había invertido todo en oro en su punto máximo. "Comenzó a bajar justo después de que lo compré", dijo.
Historias similares abundan en las redes sociales: algunos inversores hipotecaron sus propiedades para perseguir los máximos, mientras que otros pidieron dinero prestado para especular con el oro, solo para encontrarse atrapados en una situación de "renuencia a vender pero incapacidad de mantenerse" debido a las correcciones de precios. Muchos inversores individuales vieron erróneamente al oro como un activo "que solo sube", pasando por alto su alta volatilidad y múltiples factores de riesgo, lo que finalmente condujo a pérdidas irracionales.
Las advertencias de riesgo y las medidas regulatorias de las instituciones financieras siguieron en rápida sucesión.A partir del 23 de abril, la Bolsa de Oro de Shanghai aumentó los porcentajes de margen para algunos contratos de futuros, y varios bancos prohibieron explícitamente el uso de fondos de tarjetas de crédito para inversiones en oro. Si bien estas medidas frenaron en cierta medida el comportamiento especulativo, también expusieron un problema más profundo de educación de mercado insuficiente: los inversores ordinarios carecían de una comprensión clara de la distinción entre las propiedades de cobertura del oro y la especulación a corto plazo.
Las instituciones siguen siendo optimistas sobre las perspectivas a largo plazo del oro
A pesar de la grave volatilidad a corto plazo, la mayoría de las instituciones siguen siendo optimistas sobre el valor de asignación del oro a mediano y largo plazo.
En un informe publicado el lunes (5 de mayo), Goldman Sachs declaró que la fuerte demanda de oro por parte de los bancos centrales había elevado estructuralmente la relación precio oro-plata, y que el oro seguiría superando al plata. El banco reiteró su visión "estructuralmente optimista" sobre el oro, proyectando que, en su escenario base, los precios del oro alcanzarían los 3.700 dólares por onza a finales de año y subirían a 4.000 dólares a mediados de 2026.
Goldman Sachs también señaló que, en caso de una recesión económica, las entradas aceleradas de fondos de ETF podrían impulsar los precios del oro hasta los 3.880 dólares a finales de año. En escenarios de riesgo extremo, como mayores preocupaciones del mercado sobre la independencia de la Reserva Federal de Estados Unidos o cambios en las políticas de reservas de Estados Unidos, los precios del oro podrían alcanzar los 4.500 dólares a finales de 2025.
Guotai Junan Futures declaró que el desequilibrio central en el mercado actual radica en el tira y afloja entre la lógica de aversión al riesgo a mediano y largo plazo (riesgos geopolíticos, desdolarización) y la falta de nuevos catalizadores a corto plazo. Si no surgen eventos como una inflación superior a lo esperado o una escalada de los conflictos geopolíticos en el frente macro, los precios del oro podrían entrar en una fase de consolidación, y los avances al alza requerirán el apoyo de capital incremental. Los modelos cuantitativos indican la coexistencia de impulso de tendencia y presión de reversión, y los indicadores de sentimiento de IA sugieren que, cuando la divergencia del mercado se intensifica, se puede considerar el comercio contra tendencia. En general, el oro sigue en una ventana de transición de un "mercado alcista rápido a un mercado alcista lento". Se recomienda adoptar estrategias defensivas para hacer frente a la alta volatilidad y esperar señales de un avance en los fundamentos.
Un informe de investigación de Galaxy Securities señaló que un aumento en los precios del oro podría requerir esperar a que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) reduzca las tasas de interés o a que aumente la demanda de oro físico. En el futuro, es necesario observar más de cerca la situación económica de Estados Unidos, ya sea estanflación o recesión. Si se produce estanflación y la Fed no reduce las tasas de interés, es probable que los precios del oro presenten una tendencia alcista volátil. Si se produce una recesión, los precios del oro seguirán la corrección de otros productos básicos hasta que la Fed inicie una reducción de las tasas de interés. El rango de volatilidad del oro se ha elevado sistemáticamente a entre 3.150 y 3.550 dólares, y se espera que el oro supere los 3.700 dólares después de que la Fed reduzca las tasas de interés. Además, la sólida demanda de oro físico podría impulsar nuevamente los precios del oro en la segunda mitad del año.
Liu Tingyu, gestor de fondos de Yongying Gold Stock ETF, cree que las características de estanflación en la economía estadounidense son evidentes. La estructura de los datos actuales de nóminas no agrícolas y la revisión a la baja de las cifras anteriores reflejan la presión continua en el mercado laboral estadounidense. Posteriormente, es probable que el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos reanuden su trayectoria a la baja, proporcionando apoyo a mediano plazo para el oro.
De cara al futuro, el ciclo de reducción de las tasas de interés de la Fed y el entorno de estanflación en Estados Unidos siguen siendo favorables para el aumento continuo de los precios del oro. A medida que se intensifica la erosión de la solvencia del dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de Estados Unidos debido a mayores incrementos en la incertidumbre arancelaria y las tasas de déficit de Estados Unidos, la tendencia mundial de "desdolarización" se acelera. Tanto los bancos centrales como los inversores institucionales y los inversores individuales están más motivados para aumentar continuamente su asignación de activos de oro.
