Tras una fuerte caída el primer día después del feriado, el níquel de la SHFE volvió a superar los 120,000 yuanes mientras los vendedores en corto tomaron ganancias y salieron del mercado. Los precios futuros luego se recuperaron de manera constante, llenando gradualmente el hueco anterior.
Indonesia ha anunciado una nueva política sobre regalías para productos de níquel. ¿Qué impacto tendrá esto en el mercado del níquel? ¿Cómo deberíamos ver los múltiples ajustes de políticas de Indonesia este año? ¿Cuál es la situación actual de oferta y demanda de níquel? ¿Qué factores fundamentales merecen atención? Después de las revalorizaciones consecutivas, ¿el níquel de la SHFE aún tiene margen para subir más? La sección [Diagnóstico Institucional] de Webstock Inc. invita a expertos en futuros de níquel de la SHFE para ofrecer análisis en profundidad.
[Diagnóstico Institucional]: Indonesia ha anunciado una nueva política sobre regalías para productos de níquel. ¿Qué impacto tendrá esto en el mercado del níquel? ¿Cómo deberíamos ver los múltiples ajustes de políticas de Indonesia este año?
Gu Jing, Analista Senior del Departamento de Consultoría de Inversión de Yide Futures: El aumento de las tasas impositivas para materias primas y productos de fundición eleva directamente los costos de producción. Basándose en el precio HMA del níquel de $15,534.62/mt en el segundo período de marzo de 2025, el costo del mineral de níquel con un grado de 1.6%-2.0% aumentará entre $1.1-1.8/wmt. Asumiendo que el aumento de los costos mineros se transmite completamente a la fundición, junto con el incremento de las tasas impositivas de fundición, el costo del NPI aumentará $420/mt (contenido metálico), y el costo del níquel matte aumentará $411/mt (contenido metálico). El costo del MHP utilizando mineral de níquel de bajo grado permanece sin cambios.
Después de casi dos años de excedente, los precios del níquel han fluctuado en el fondo. Como el mayor proveedor mundial de níquel, Indonesia ha introducido recientemente múltiples políticas destinadas a ayudar a que los precios del níquel salgan del rango de baja valoración, asegurando un uso más racional de los recursos de níquel y, por lo tanto, aumentando los ingresos fiscales domésticos.
Jiang Xinbin, Analista Sénior de Metales del Centro de Investigación de Zheshang Futures: La política de regalías para productos de níquel de Indonesia se ha implementado recientemente. El núcleo de esta política es aplicar un aumento progresivo de la tasa impositiva para productos en diversas etapas de la cadena de níquel. La nueva política eleva significativamente la carga fiscal del mineral de níquel y sus productos derivados, elevando directamente el centro de costos de la cadena de níquel y apoyando los precios del níquel: basándose en el HMA actual, la regalía para el mineral de níquel ha aumentado del 10% fijo al 14%, potencialmente elevando los costos del NPI en $180-200/mt. En 2025, Indonesia ha introducido frecuentemente políticas, desde el sistema SIMBARA y ajustes de precios HMA hasta la nueva política de regalías. Detrás de estos movimientos no solo está la estrategia a largo plazo de Indonesia para aumentar los ingresos de los recursos y fortalecer la voz de las industrias relacionadas, sino también una medida temporal del gobierno indonesio para hacer frente a los enormes costos del "proyecto insignia" de Prabowo.
Xia Peng, Jefe del Grupo de Metales No Ferrosos y Energía Nueva del Instituto de Investigación de Chuangyuan Futures: El Reglamento Gubernamental No. 19 de 2025 de Indonesia es una actualización basada en el Reglamento No. 26 de 2022, principalmente aumentando el costo del uso del mineral de níquel, con la regalía cobrada solo una vez durante el proceso de la cadena de suministro. La tasa de regalía para el mineral de níquel con un grado inferior al 1.5% se mantiene en 2%, mientras que la tasa para el mineral superior al 1.5% ha aumentado del 10% al 14%-19% (con aumentos progresivos según diferentes precios HMA de níquel). El impacto en los precios del níquel se refleja principalmente en el desplazamiento ascendente de los costos. Como país exportador de recursos, el nuevo gobierno indonesio, que asumió el cargo el mes pasado, ha ajustado sus políticas minerales principalmente para aliviar la presión fiscal.
[Diagnóstico Institucional]: ¿Cuál es la situación actual de oferta y demanda de níquel? ¿Qué factores fundamentales merecen atención?
Gu Jing, Analista Senior del Departamento de Consultoría de Inversión de Yide Futures: En el lado de la oferta, la temporada de lluvias en las principales áreas mineras de Filipinas ha terminado, y la producción de mineral ha rebotado estacionalmente, con un aumento notable en las salidas de barcos, en aumento interanual. La importación de mineral filipino a Indonesia ha aumentado significativamente, aliviando la escasez de mineral en el futuro. La producción de fundición de NPI en Indonesia sigue siendo alta, mientras que la producción de níquel matte de alto grado se mantiene baja debido a la escasez de mineral de alto grado, y la producción de MHP sigue siendo alta. La producción nacional de níquel refinado también mantiene un horario alto. En el lado de la demanda, la disminución acumulativa interanual en la instalación de baterías de iones de litio ternarias es significativa, lo que reduce la demanda de níquel matte de alto grado y MHP. La reciente implementación de nuevos estándares de baterías ha limitado el consumo final, dificultando impulsar los precios de los productos intermedios a través de pedidos de abajo hacia arriba en el corto plazo. En el sector de acero inoxidable, tanto la producción de series 200 como 300 se mantienen altas, con un crecimiento de consumo de níquel superior al 10%. Sin embargo, se espera que la presión de inventario de acero inoxidable sea significativa en el futuro. En general, la industria del níquel sigue en excedente. La reciente implementación de las políticas fiscales de Indonesia ha proporcionado un fuerte soporte a los precios, y en el futuro se debe prestar atención a si habrá algún desempeño inesperado en el lado de la demanda.
Jiang Xinbin, Analista Sénior de Metales del Centro de Investigación de Zheshang Futures: En el lado de la oferta, el revuelo en torno a la política BNBP de Indonesia para el mineral de níquel ha disminuido, y la inminente reanudación de la producción por parte de los principales productores de NPI continúa tensando la oferta en Indonesia, con altas primas comerciales domésticas que respaldan los precios del mineral. En cuanto al níquel primario, los fundidores nacionales tienen bajos inventarios de mineral de níquel, y algunas empresas aún están en periodos de mantenimiento, manteniendo la producción total de NPI baja. La producción de NPI en Indonesia sigue siendo alta en abril, y la caída de los precios del níquel ha impulsado la conversión de níquel matte de alto grado de vuelta a NPI, probablemente extendiendo el excedente. Las recientes reducciones de producción de MHP podrían apretar marginalmente la oferta de níquel refinado. En general, la oferta de níquel de Indonesia sigue siendo relativamente laxa. En el lado de la demanda, la demanda de acero inoxidable se está recuperando lentamente, con un ritmo lento de desinventario, y los comerciantes son pesimistas sobre los pedidos futuros, indicando una demanda generalmente débil. La atención futura en el lado de la oferta debería centrarse en el ritmo de envío del mineral de níquel de Filipinas y el comercio doméstico de mineral de níquel de Indonesia, mientras que en el lado de la demanda, la atención debería estar en el inventario y dinámica de pedidos de acero inoxidable.
Xia Peng, Jefe del Grupo de Metales No Ferrosos y Energía Nueva del Instituto de Investigación de Chuangyuan Futures: Desde una perspectiva fundamental, la situación actual de oferta y demanda en la fundición de níquel sigue siendo desafiante. Hasta el 17 de abril, el inventario de níquel refinado de la LME fue de 204,500 toneladas, el más alto desde septiembre de 2021. El viernes pasado, SMM informó que el inventario social de níquel refinado en China era de 43,300 toneladas, indicando que no hay escasez de níquel refinado, el objetivo de negociación en el mercado de futuros. El punto de controversia desde el Año Nuevo Chino ha sido la interrupción en la oferta de mineral de níquel de Indonesia. En 2024, Indonesia representó el 60% de la producción global de níquel primario, mostrando una alta concentración. Además, la capacidad de MHP en el sector de fundición continúa expandiéndose, haciendo que el mineral de níquel sea relativamente escaso en comparación con la capacidad de fundición. El ancla para la fijación de precios de futuros se encuentra en el sector del mineral. El año pasado, la emisión lenta de RKAB en Indonesia, junto con los bajos inventarios de mineral de los fundidores, la temporada de lluvias y el Ramadán indonesio en marzo, crearon un desajuste de oferta y demanda a corto plazo, impulsando los precios del mineral de níquel y, posteriormente, los precios del níquel. A medida que nos acercamos a mayo, la recuperación estacional de la oferta de mineral de níquel de Indonesia y Filipinas puede aliviar ligeramente la escasez de mineral, con un enfoque en los cambios de precios del mineral de níquel.
[Diagnóstico Institucional]: Después de las revalorizaciones consecutivas, ¿el níquel de la SHFE aún tiene margen para subir más?
Gu Jing, Analista Senior del Departamento de Consultoría de Inversión de Yide Futures: Actualmente, con el alivio de la percepción macroeconómica, el mercado de la LME se ha recuperado completamente de la caída causada por los aranceles recíprocos, y el mercado ya ha reaccionado al ajuste de las tasas impositivas PNBP de Indonesia. El excedente actual continúa, con altos niveles de inventario ejerciendo presión a la baja. Creemos que para que haya un mayor alza en el mercado de futuros, se requerirá una mejora adicional en los fundamentos de oferta y demanda.
Jiang Xinbin, Analista Sénior de Metales del Centro de Investigación de Zheshang Futures: Después del Festival de Qingming, los precios del níquel de la SHFE rebotaron desde niveles bajos, acercándose a la mitad del rango de negociación anterior. Desde una perspectiva fundamental, en el lado de la oferta, aunque la implementación de la política de regalías para productos de níquel de Indonesia ha elevado el centro de precios, la oferta total de níquel primario sigue creciendo rígidamente, con una presión de inventario alta para el níquel de Clase 1. En el lado de la demanda, el acero inoxidable se ve significativamente afectado por el débil consumo final en bienes raíces e infraestructura, con una adquisición cautelosa del mercado y expectativas pesimistas de pedidos, lo que dificulta formar un soporte fuerte. En general, el mercado global de níquel sigue en excedente de oferta y demanda, y el margen de alza del níquel de la SHFE para un rebote continuo a corto plazo es limitado, con un movimiento lateral esperado. Se debe prestar atención a los cambios en las políticas industriales de Indonesia y al entorno macroeconómico.
Xia Peng, Jefe del Grupo de Metales No Ferrosos y Energía Nueva del Instituto de Investigación de Chuangyuan Futures: Este año, hemos estado monitoreando de cerca los cambios en las políticas minerales de Indonesia, especialmente si habrá ajustes en las cuotas de mineral de níquel. La información de la Asociación de Níquel de Indonesia muestra que el gobierno indonesio ha asignado 298 millones de toneladas de cuotas de mineral de níquel para 2025, lo que se estima que cubrirá el consumo de mineral de níquel para 2025 basado en la producción de fundición de este año. La oferta y demanda global de níquel primario sigue en excedente. Sin embargo, desde diciembre del año pasado, funcionarios gubernamentales han declarado repetidamente en público que planean reducir las cuotas de mineral de níquel de este año para estabilizar los precios del níquel. Si la cuota se reduce a 220 millones de toneladas, como sugirieron los funcionarios del Ministerio de Energía y Recursos Minerales a finales de febrero, la oferta y demanda global de níquel primario se revertirá completamente este año, pasando de excedente a déficit.En la última década, el gobierno indonesio ha ajustado sus políticas minerales en múltiples ocasiones, dificultando predecir las direcciones de política futuras. Se recomienda monitorear de cerca los cambios en los precios del mineral de níquel indonesio.
