La emisión de los bonos gubernamentales especiales de ultra-largo plazo de este año se acerca, con la primera subasta programada para el 24 de abril. La financiación mediante bonos del gobierno ya se ha acelerado a principios de año.

El programa de emisión de bonos especiales del gobierno a ultra largo plazo por 1,3 billones de yuanes se ha anunciado oficialmente. Hoy, el Ministerio de Finanzas publicó el calendario de emisión para los bonos generales del gobierno y los bonos especiales a ultra largo plazo de 2025. Los bonos especiales a ultra largo plazo se emitirán en 21 tramos, comenzando el 24 de abril, aproximadamente tres semanas antes que el año pasado. Los expertos del sector señalaron que el ritmo de financiamiento de bonos del gobierno este año es relativamente rápido. Dada la creciente necesidad de estabilizar el crecimiento, no es sorprendente la anticipación de la emisión de bonos especiales. Considerando la disminución de la demanda externa, existe la posibilidad de introducir políticas fiscales incrementales en el T3, basándose en el límite anual de déficit. La emisión de bonos especiales a ultra largo plazo comenzará el 24 de abril, antes que el año pasado. Según el plan del Ministerio de Finanzas, la emisión de bonos especiales a ultra largo plazo de este año comenzará el 24 de abril. Ese día, se lanzarán un bono de 20 años y uno de 30 años, ambos siendo los primeros tramos. Gráfico: Plan de Emisión de Bonos Especiales a Ultra Largo Plazo 2025 (Fuente: Sitio web del Ministerio de Finanzas, compilado por Caixin) Este año, los bonos especiales se emitirán en 21 tramos, con 6 tramos iniciales y 15 tramos posteriores. En cuanto al calendario de emisión, después de comenzar el 24 de abril, habrá 4 tramos emitidos en mayo, agosto y septiembre, 3 tramos en junio y julio, y el último tramo se licitará el 10 de octubre. En términos de vencimientos de los tramos iniciales, este año se emitirán 2 bonos de 20 años, 3 bonos de 30 años y 1 bono de 50 años. El bono de 50 años se licitará el 23 de mayo. Comparado con el año pasado, la emisión de bonos especiales este año es ligeramente anterior. En 2024, la primera emisión de bonos especiales fue el 17 de mayo, y la emisión se completó a mediados de noviembre, con un ritmo relativamente equilibrado a lo largo de los meses. Zhou Guannan, analista jefe de renta fija de Huachuang Securities, señaló previamente en un informe de investigación que los bonos generales a ultra largo plazo de 2024 claramente hicieron espacio para los bonos especiales a ultra largo plazo. A partir del plan de emisión de bonos del gobierno para el T2 2025, la suspensión de los bonos generales a ultra largo plazo de 30 y 50 años en mayo puede ser una señal del inicio de la emisión de bonos especiales a ultra largo plazo. Otros expertos del sector mencionaron que el ritmo más rápido de financiamiento de bonos del gobierno este año, frente a la presión de la demanda externa y la creciente necesidad de estabilizar el crecimiento, hace que la anticipación de la emisión de bonos especiales no sea sorprendente. Sin embargo, el ritmo de emisión sigue siendo similar al del año pasado, manteniendo una velocidad relativamente uniforme. El financiamiento de bonos del gobierno este año avanza a un ritmo más rápido, con la posibilidad de políticas fiscales incrementales en el T3. El Informe de Trabajo del Gobierno para este año ha declarado claramente que la emisión planeada de bonos especiales a ultra largo plazo para 2025 aumentará de 1 billón de yuanes a 1,3 billones de yuanes, continuando el apoyo a la implementación de los "dos grandes" proyectos y las políticas de "dos nuevos". De estos, 300 mil millones de yuanes apoyarán la expansión de intercambios de bienes de consumo, 200 mil millones de yuanes se utilizarán para actualizaciones de equipos, y los 800 mil millones de yuanes restantes apoyarán los "dos grandes" proyectos. Li Yong, analista jefe de renta fija de Dongwu Securities, predice que si la proporción de cada vencimiento para los bonos especiales a ultra largo plazo de 2025 es la misma que en 2024, entonces, de la cuota de 1,3 billones de yuanes, 400 mil millones de yuanes serán para bonos de 20 años, 700 mil millones de yuanes para bonos de 30 años y 200 mil millones de yuanes para bonos de 50 años. Zhou Guannan cree que hay margen para acelerar la emisión de bonos especiales a ultra largo plazo en 2025. Este año, 100 mil millones de yuanes de los 800 mil millones de yuanes de bonos especiales para apoyar los "dos grandes" proyectos ya tienen listas de proyectos, con un tiempo de preparación más suficiente. La cuota para apoyar el consumo es mayor y menos restringida por proyectos. Si es necesario, el progreso de emisión de los bonos especiales a ultra largo plazo de 2025 podría ser más rápido que en 2024. Desde principios de este año, el ritmo de financiamiento de bonos generales ha sido relativamente rápido, con emisiones recientes de un solo tramo superando los 170 mil millones de yuanes. Según datos relevantes, 3,3 billones de yuanes de bonos del gobierno se emitieron en el T1, logrando un financiamiento neto de 1,47 billones de yuanes. Hasta la fecha, se han emitido 4,45 billones de yuanes de bonos del gobierno este año, con un financiamiento neto de 1,97 billones de yuanes. Basado en la tasa de déficit de 2025 del 4% y un déficit fiscal central de 4,86 billones de yuanes según el Informe de Trabajo del Gobierno, la cuota de financiamiento neto de bonos del gobierno este año ya ha superado el 40%. Yang Yewei, analista jefe de renta fija de Guosheng Securities, espera que, con el inicio de la emisión de bonos especiales a ultra largo plazo y bonos especiales para inyecciones de capital a instituciones financieras en el T2, el financiamiento neto de bonos del gobierno en el T2 superará el del T1, y el pico de financiamiento neto puede ocurrir en el T3. Considerando la disminución de la demanda externa, existe la posibilidad de introducir políticas fiscales incrementales en el T3, basándose en el límite anual de déficit. Zhou Guannan cree que si los bonos del gobierno continúan emitiéndose al ritmo actual (por ejemplo, manteniendo un tamaño de tramo único de 170 mil millones de yuanes para vencimientos clave), el financiamiento neto de bonos del gobierno en 2025 podría acercarse a 8 billones de yuanes, superando el arreglo anual original de 6,66 billones de yuanes (déficit fiscal central de 4,86 billones de yuanes + 1,3 billones de yuanes de bonos especiales), con un espacio incremental de 1,3 billones de yuanes.

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