Tras el lanzamiento de una guerra comercial a gran escala por parte del gobierno estadounidense, los mercados financieros globales se vieron en turbulencia. Sin embargo, resultó inesperado que el rublo ruso se convirtiera en la moneda con mejor desempeño a nivel mundial este año, superando ampliamente las ganancias del oro, un activo tradicional de refugio seguro.
Los datos muestran que, desde principios de año, el rublo ruso ha subido un 38% frente al dólar estadounidense en operaciones over-the-counter. El dólar estadounidense enfrenta una presión significativa debido a las guerras arancelarias en escalada iniciadas por el presidente Trump, mientras que el rublo es respaldado por varios factores específicos de Rusia, incluyendo tasas de interés récord.
Otras divisas de mercados emergentes a menudo enfrentan un problema común: cuando la economía global es inestable o los inversores perciben un riesgo excesivo, muchos inversores extranjeros retiran fondos de estos países. Sin embargo, el rublo no enfrenta tales presiones de fuga de capitales.
Sofya Donets, economista de T-Investments, declaró: "Los controles de capital han protegido en gran medida a Rusia de esta situación, y los altos costos de endeudamiento también están apoyando la tasa de cambio del rublo."
Aunque una serie de sanciones de los países occidentales permanecen vigentes, ciertas políticas internas y condiciones económicas en Rusia también contribuyen a la apreciación del rublo. Esta situación es sin duda una buena noticia para controlar la inflación, pero puede reducir los ingresos energéticos en un momento en que el país realiza grandes gastos para necesidades militares y programas sociales.
La inflación persistente ha forzado al banco central ruso a mantener una postura monetaria extremadamente restrictiva—la tasa de interés de referencia actualmente se sitúa en el 21% y ha permanecido invariable durante varios meses. Esto ha suprimido la demanda de bienes importados, reduciendo así la necesidad de divisas. Mientras tanto, a los exportadores se les exige vender una parte de sus ingresos en divisas en el mercado local, impulsando aún más la apreciación del rublo.
Por supuesto, signos de un deshielo en la política de Estados Unidos hacia Rusia han reavivado el atractivo del rublo en las operaciones de carry trade. Iskander Lutsko, Jefe de Investigación y Gestión de Carteras de Istar Capital, señaló que, a pesar de los riesgos de sanciones en curso, los inversores extranjeros siguen recurriendo a países que mantienen buenas relaciones con Rusia para acceder a activos en rublos de alta rentabilidad.
Lutsko agregó que, además, las empresas rusas están ansiosas por utilizar préstamos en yuanes mucho más baratos para refinanciar la costosa deuda doméstica, lo que impulsa aún más la conversión de divisas a rublos.
Al mismo tiempo, el índice del dólar estadounidense ha caído a su nivel más bajo en seis meses, ya que la última imprevisibilidad de Trump en las políticas arancelarias ha aumentado la inquietud de los inversores sobre los activos estadounidenses y ha debilitado la confianza en el dólar y los bonos del Tesoro como refugios seguros definitivos.
Anticipando más turbulencias e incertidumbre por delante, los traders están vendiendo activos en dólares y comprando oro en su lugar. El metal precioso ha subido un 23% desde principios de año, alcanzando un máximo histórico.
Los economistas señalan que la fortaleza del rublo es multifacética. Primero, el deshielo en las relaciones entre Putin y Trump ha fortalecido la confianza en el mercado ruso. Segundo, la política monetaria restrictiva está enfriando la demanda de importaciones entre empresas y consumidores. Tercero, el gobierno ruso está protegiendo la economía de la caída de los precios del petróleo vendiendo divisas de su fondo soberano de riqueza.
Otro punto dramático es que Rusia será inmune a las políticas arancelarias de Trump, ya que ambos lados han cortado casi todas las relaciones comerciales desde hace mucho tiempo.
Es notable que, desde el 13 de junio de 2024, la negociación del dólar en la Bolsa de Moscú ha sido suspendida debido a sanciones, trasladando las actividades de negociación relacionadas al mercado over-the-counter. Esto ha aumentado la complejidad del descubrimiento de precios y ha llevado a una brecha entre los precios domésticos e internacionales.
El banco central ruso afirmó que la apreciación del rublo puede deberse a la mejora de las condiciones geopolíticas y al renovado interés de los inversores en los activos rusos. El informe también señaló que la tasa de interés de referencia relativamente alta de Rusia podría ser otro factor.
