Puede comenzar una tendencia de recuperación
Desde principios de este año, el mercado macro global ha sido complejo, con fricciones comerciales en aumento, datos económicos estadounidenses fluctuantes y la aparición de conversaciones de paz en conflictos geopolíticos, todos los cuales han tenido impactos inconsistentes en los precios del cobre. Tras la inesperada implementación de la política de "aranceles recíprocos" de EE. UU., las preocupaciones del mercado a corto plazo se acumularon rápidamente. Considerando que las disputas arancelarias posteriores aún están en curso, el impacto bajista de los "aranceles recíprocos" de EE. UU. parece haber alcanzado su límite y puede haber sido excesivamente "sobreexplotado". A esto se suma la incertidumbre sobre los aranceles de EE. UU. al cobre, lo que hace esperar que el impacto bajista de las preocupaciones arancelarias se debilite gradualmente.
Desde principios de este año, los precios del cobre han continuado fluctuando al alza, con múltiples factores alcistas impulsando secuencialmente los precios del cobre.
Al inicio del nuevo año, el dólar estadounidense se mantuvo fuerte a niveles altos, pero no suprimió significativamente los precios del cobre. Por el contrario, ante las preocupaciones de que EE. UU. pudiera imponer aranceles a los metales no ferrosos, los precios del cobre subieron de manera constante. Impulsados por la aversión al riesgo, un dólar más débil y optimismo en la compra de oro, los precios del oro en el extranjero continuaron alcanzando máximos históricos, lo que llevó a un cierto grado de subida en los precios del cobre en febrero. Posteriormente, Tongling Nonferrous Metals anunció mantenimiento, despertando preocupaciones sobre el suministro, y los precios del cobre aceleraron su subida en marzo.
Hacia finales de marzo, el contrato de futuros de cobre SHFE más negociado había subido más del 10% en comparación con finales de 2024, y los precios de los futuros de cobre COMEX tuvieron un desempeño aún mejor bajo el influjo de las preocupaciones arancelarias. Sin embargo, con la implementación de los "aranceles recíprocos" de EE. UU., el sentimiento del mercado cambió abruptamente, y los precios del cobre casi anularon todas sus ganancias anuales en solo dos días de negociación alrededor del Festival de Qingming.
Persisten incertidumbres macroeconómicas, se debilitan atributos financieros
Desde principios de este año, el mercado macro global ha sido complejo, con fricciones comerciales en aumento, datos económicos estadounidenses fluctuantes y la aparición de conversaciones de paz en conflictos geopolíticos, todos los cuales han tenido impactos inconsistentes en los precios del cobre.
En el primer trimestre, la Fed de EE. UU. celebró dos reuniones de tasas, una a finales de enero y otra a mediados o finales de febrero, ninguna de las cuales implementó un recorte de tasas, en línea con las expectativas del mercado. El 1 de febrero, hora de EE. UU., EE. UU. anunció un arancel del 10% a los bienes chinos, junto con un arancel adicional del 25% a los productos de Canadá y México, y un arancel del 10% a los recursos energéticos de Canadá, marcando una nueva fase de preocupaciones arancelarias. Geopolíticamente, el 12 de febrero, hora de EE. UU., EE. UU. habló con el presidente ruso Putin y el presidente ucraniano Zelensky, con la esperanza de iniciar negociaciones para poner fin al conflicto Rusia-Ucrania, lo que pareció traer un atisbo de esperanza para las conversaciones de paz en el prolongado conflicto.
En el segundo trimestre, la Fed de EE. UU. celebrará reuniones de tasas a principios de mayo y mediados de junio, con la reunión de junio programada para publicar perspectivas económicas y gráficos de puntos. Aunque la fricción comercial iniciada por EE. UU. continúa, su impacto en el segundo trimestre puede reflejarse más en los datos macroeconómicos globales. El impacto macro en los precios del cobre puede seguir este ritmo, presionando inicialmente los precios del cobre debido a las preocupaciones sobre los datos económicos, seguido de un cierto impulso a medida que se recuperan las expectativas de recorte de tasas.
Tras superar las expectativas del mercado, las preocupaciones del mercado a corto plazo se acumularon rápidamente. Considerando que las disputas arancelarias posteriores aún están en curso, el impacto bajista de los "aranceles recíprocos" de EE. UU. parece haber alcanzado su límite y puede haber sido excesivamente "sobreexplotado". A esto se suma la incertidumbre sobre los aranceles de EE. UU. al cobre, lo que hace esperar que el impacto bajista de las preocupaciones arancelarias se debilite gradualmente.
La presión del suministro se alivia, el soporte de precios persiste
En el primer trimestre, las minas en el extranjero operaron de manera general fluida, pero la tensión en el suministro de concentrados de cobre debido a la expansión de la capacidad de fundición y el ciclo minero permaneció destacada. Según datos de SMM, los TC de concentrados de cobre importados se volvieron negativos a finales de enero y continuaron debilitándose. Para la semana del 21 de marzo, los TC de concentrados de cobre importados se reportaron en -22,88 dólares/mt, una caída de casi 30 dólares/mt desde 6,91 dólares/mt a finales del año pasado. Además, según encuestas institucionales, siete fundiciones nacionales tienen planes de mantenimiento en el segundo trimestre, con una escala de mantenimiento mayor que en el primer trimestre, y se espera que los TC dejen de caer y reboten en el segundo trimestre.
En el primer trimestre, la diferencia de precio con impuestos entre el cobre refinado nacional y el chatarra de cobre subió dos veces, posiblemente relacionada con el aumento en los precios de los futuros de cobre. En enero, la circulación lenta de chatarra de cobre nacional debido al Año Nuevo Chino empujó la diferencia de precio entre el cobre refinado y el chatarra a más de 3,000 yuanes/mt. Mientras tanto, el problema de "facturación inversa" continúa afectando a la industria, con más materias primas de chatarra de cobre fluyendo hacia las placas anódicas, y se espera que el suministro de cobre anódico siga recuperándose en el segundo trimestre, aliviando parte de la presión de suministro de materias primas en las fundiciones nacionales.
Según encuestas institucionales de los planes de mantenimiento de las fundiciones nacionales, hubo menos mantenimiento en el primer trimestre, con solo algunas fundiciones programando mantenimiento en enero y marzo. Mientras tanto, la tasa de operación de las fundiciones de cobre se mantuvo alrededor del 82%, y el suministro ajustado de mineral ha ejercido cierta presión sobre las fundiciones nacionales. La encuesta muestra que de abril a junio, varias fundiciones tienen planes de mantenimiento, y según las estimaciones de la producción de cobre refinado, el impacto del mantenimiento se concentra principalmente en abril y mayo.
Diferentes ritmos de demanda, impulso de consumo estable
Este año, el Año Nuevo Chino temprano llevó a una producción más débil de empresas de cables y alambres en enero, pero la producción mejoró significativamente en febrero. Este ritmo de producción difiere del patrón habitual de repunte en las tasas de operación en febrero en años anteriores. Basado en el desempeño general de las empresas de cables y alambres de enero a febrero y las previsiones de SMM para las tasas de operación de marzo, el desempeño de producción general de las empresas de cables y alambres en el primer trimestre fue más débil que en el mismo período de años anteriores. La producción de aires acondicionados domésticos ha vuelto a ser activa esta temporada fría, con aumentos significativos de producción a partir de septiembre del año pasado, un mes antes de lo habitual, y el desempeño de ventas también ha sido impresionante. En el sector automotriz, los datos muestran que la producción de automóviles domésticos de enero a febrero fue generalmente mejor que en años anteriores, con la producción de vehículos eléctricos (NEV) continuando un crecimiento estable y las ventas superando significativamente la producción.
Se espera que el efecto inhibitorio de los altos precios del cobre en los usuarios finales continúe en el segundo trimestre, y es poco probable que el repunte en el consumo de cables y alambres forme un nuevo impulso de consumo. El efecto de repunte estacional en la industria automotriz persiste, pero el segundo trimestre es el período de contracción para la producción de aires acondicionados, y se espera que el impulso de demanda general se mantenga estable. En resumen, es poco probable que los precios del cobre formen una tendencia a la baja sostenida, y una tendencia de recuperación está a punto de comenzar.
(Fuente: Diario de Futuros)
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