A medida que los aranceles de Trump siguen perturbando los mercados financieros globales, los inversores esperan que la Fed de EE. UU. inyecte liquidez en el mercado. Sin embargo, recientemente funcionarios de la Fed declararon que los aranceles elevarán el umbral para recortes de tasas de interés.
El miércoles, Neel Kashkari del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis afirmó que la Fed de EE. UU. necesita mantener la estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo, y considerando el impacto de los aranceles en la inflación, la Fed será más cautelosa al tomar decisiones sobre recortes de tasas de interés.
Sus comentarios enfriaron el sentimiento del mercado, provocando una caída a corto plazo en los tres principales índices bursátiles de EE. UU. Los inversores esperaban originalmente que la Fed abordara estos problemas mediante recortes de tasas de interés cuando los mercados financieros y la economía empeoraran.
Tras el aumento de aranceles de Trump y las medidas de represalia introducidas por varios países, muchos economistas han elevado sus expectativas de que la Fed recorte las tasas de interés más tarde este año para impulsar la economía.
Los mercados de futuros muestran que los inversores esperan que la Fed recorte las tasas de interés cuatro veces este año, frente a aproximadamente tres veces hace un mes. Los economistas también han reducido significativamente sus expectativas de crecimiento económico de EE. UU. e incrementado la probabilidad de una recesión en EE. UU. el próximo año.
Kashkari dijo que los aranceles de Trump son "mucho más altos y amplios de lo esperado", y espera que estos aranceles disminuyan la inversión y el crecimiento económico, y al menos empujen la inflación a corto plazo.
Escribió: "Debido al impacto de los aranceles de Trump, las barreras para cambiar las tasas de interés de alguna manera se han elevado. Dada la importancia de mantener la estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo y la posibilidad de que los aranceles puedan empujar la inflación a corto plazo, el umbral para recortes de tasas de interés es más alto incluso ante debilidad económica y potencial aumento del desempleo."
Kashkari señaló que las expectativas de inflación a corto plazo ya han comenzado a subir, y EE. UU. ha enfrentado niveles altos de inflación durante muchos años, factores que pueden impedir que la Fed "ignore" los choques de precios causados por los aranceles.
"Dada la alta inflación que hemos experimentado en los últimos años y el riesgo de perder el control de las expectativas de inflación a largo plazo, creo que nuestra prioridad principal debe ser mantener la estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo."
Hasta ahora este año, los formuladores de políticas han mantenido la tasa de interés de referencia sin cambios e indicaron que no tienen prisa por recortar aún más las tasas de interés después de una reducción de cien puntos básicos a finales de 2024. Dijeron que la Fed está en buena posición para evaluar el impacto de las nuevas políticas en la economía, incluidos los aranceles integrales anunciados por la administración de Trump la semana pasada.
Kashkari dijo que debido al aumento del costo de importar bienes extranjeros para las empresas causado por los aranceles y la menor disposición de las empresas a invertir debido a la mayor incertidumbre económica, la tasa de interés neutral puede disminuir a corto plazo.
Esto significa que incluso si la Fed no recorta las tasas de interés, la política monetaria se endurece efectivamente. Kashkari agregó: "Esto también reduce la necesidad urgente de estabilizar las expectativas de inflación a largo plazo mediante aumentos de tasas de interés."
Kashkari también proporcionó algunos factores que podrían cambiar su perspectiva. "Una resolución rápida de la incertidumbre de la política comercial, o una recesión más severa de lo esperado, podría llevarme a reconsiderar la perspectiva apropiada de la política monetaria."
Sin embargo, George Sarevelos, estratega de Deutsche Bank, dijo el miércoles: "Si la reciente turbulencia en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. continúa, creemos que la Fed no tendrá más remedio que comprar urgentemente bonos del Tesoro de EE. UU. para estabilizar el mercado."
