Estas vacaciones de Qingming no fueron tranquilas.
El mercado internacional del cobre experimentó una fuerte caída por el impacto de los aranceles, con el cobre LME cayendo un 8,95 % y el cobre COMEX un 10,21 %.
Con la implementación de las "tarifas recíprocas" de EE. UU., China rápidamente introdujo contramedidas. ¿Cómo afectará esta tormenta arancelaria al mercado global? Específicamente, ¿qué impactos directos y potenciales tendrá en el mercado del cobre? ¿Cómo deben responder los participantes del mercado del cobre ante el contexto de una caída generalizada del mercado? Los reporteros de Futures Daily entrevistaron a veteranos del mercado para obtener análisis oportunos y perspectivas en profundidad sobre estos temas.
¿Cómo se debe ver esta caída de los precios del cobre?
"En los últimos 15 años, el cobre solo ha experimentado mayores caídas en un solo día en marzo de 2020 y octubre de 2011 durante la crisis de deuda europea. En comparación con el precio de cierre previo a las vacaciones en China, el cobre LME cayó casi un 9 %, alcanzando un nuevo mínimo del año", cree Xiao Jing, analista jefe de metales no ferrosos de SDIC Futures, quien cree que esta fuerte caída es un impacto de un evento de riesgo sistémico, no una crisis financiera. Según los indicadores clave de la economía real de las principales economías, aún no hay señales de una recesión económica. El mercado está más preocupado por los riesgos inciertos y los desafíos fundamentales que plantea la guerra arancelaria al orden económico mundial y la estabilidad comercial.
Según el desempeño actual del mercado, Wang Yunfei, jefe del departamento de consultoría de inversiones de Shandong Gold Futures, dijo a los reporteros que, al 3 de abril, los principales indicadores de liquidez del mercado no se habían tensado. Por lo tanto, el mercado aún se encuentra en la etapa de fermentación de las emociones, y el impacto real aún no ha llegado. Los aumentos arancelarios recíprocos a gran escala pueden afectar la frágil demanda mundial actual en términos de confianza. Si los precios de los principales activos continúan cayendo y alcanzan una cierta escala, pueden desencadenar mayores reacciones en cadena, acelerando así una recesión económica mundial.
En opinión de Ji Xianfei, analista de metales no ferrosos de Guotai Junan Futures, la principal lógica del mercado actual radica en el impacto de los aumentos arancelarios de Trump, lo que lleva a una retirada general de los precios de los activos de riesgo. La continua fuerte caída de las acciones estadounidenses también afectará a los mercados bursátiles de otros países en diferentes grados. La confianza de los inversores se ve afectada y el pánico en el mercado se está extendiendo, aumentando la incertidumbre de los futuros precios de los activos globales. Actualmente, el mercado está más preocupado de que los aumentos arancelarios de EE. UU. y las contramedidas de las economías sujetas a estos aranceles puedan llevar a un aumento de las barreras comerciales mundiales y también pueden desencadenar ajustes en el panorama comercial mundial.
¿Cómo afectará esta tormenta arancelaria al mercado global?
"Históricamente, EE. UU. ha experimentado un período de altos aranceles sobre la mayoría de los bienes, y esto duró mucho tiempo", dijo Xiao Jing, quien recordó que en 1930, EE. UU. implementó la Ley Arancelaria Smoot-Hawley, aumentando significativamente los aranceles sobre todas las importaciones, lo que llevó a represalias de países de todo el mundo, la prevalencia del proteccionismo y el empeoramiento de la crisis económica mundial. El entorno económico lento puso de relieve las desventajas de los altos aranceles. Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, el mundo ha entrado gradualmente en el actual panorama comercial dominado por EE. UU.
Esta vez, el plan de "aranceles recíprocos" de Trump elevó rápidamente el nivel arancelario de EE. UU. al más alto desde la Segunda Guerra Mundial. Buffett declaró en una entrevista anterior que "los aranceles son equivalentes a un acto de guerra". Varios bancos de inversión estadounidenses han aumentado la probabilidad de una recesión económica en EE. UU. este año, y hay una divergencia significativa en las expectativas del mercado sobre el ritmo de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. Los activos principales del mundo, incluido el oro, han reaccionado con una rápida caída constante. Esta semana, el índice Nasdaq ha entrado en territorio de mercado bajista. La plata, que había estado estancada, incluso con la demanda industrial representando la mitad, experimentó una caída semanal del 11,6 %, y la relación oro-plata subió al nivel más alto desde mayo de 2020.
Xiao Jing declaró que Trump está utilizando los aranceles como un arma de presión extrema, y el mercado necesita prestar atención a las reacciones de las diversas partes en torno a los "aranceles recíprocos" de EE. UU. Los riesgos arancelarios extremos inevitablemente afectarán a la economía mundial, y se debe prestar atención a si se introducirán contramedidas nacionales.
¿Qué impactos directos y potenciales enfrentará el mercado del cobre?
En opinión de Wang Yunfei, esta tormenta arancelaria ha suprimido las expectativas de demanda a corto y mediano plazo para el mercado mundial del cobre. En el contexto de una desglobalización acelerada, se espera que la demanda de materias primas disminuya, lo que será bajista para los precios del cobre. En términos de impactos potenciales, el riesgo de una recesión económica mundial está aumentando. Incluso si la confianza del mercado se estabiliza en el futuro, el deterioro del entorno comercial no será favorable para la recuperación de la inversión y la demanda a largo plazo.
Ji Xianfei cree que, bajo el impacto de la inesperada tormenta arancelaria, los activos de riesgo han caído en general, lo que lleva a una contracción de la riqueza social, una disminución del consumo en EE. UU. y en todo el mundo y una caída de las ganancias corporativas, formando así un círculo vicioso de caída de los precios y disminución del consumo. Desde la perspectiva de las expectativas de consumo de cobre, los puntos de crecimiento marginal del consumo mundial de metales no ferrosos se encuentran principalmente en el sudeste asiático, China y EE. UU. Los aranceles estadounidenses sobre el sudeste asiático y China debilitarán las expectativas de consumo anteriores, y la tasa de crecimiento del consumo mundial de cobre puede ajustarse a la baja, cambiando la expectativa anterior de oferta ajustada.
Xiao Jing cree que, bajo el impacto de los riesgos sistémicos, el cobre se ha convertido en un activo de riesgo. Después de que el precio del cobre en el extranjero, que había sido alcista con fondos largos concentrados, se viera afectado por los aranceles, surgió un escenario de "venta de posiciones largas por posiciones largas". El juego arancelario ha desencadenado ansiedad sobre una recesión económica, amenazando así la demanda general de cobre. "Si los aranceles extremos se convierten en un hecho que debe reconocerse durante un período, la demanda de exportación de maquinaria nacional, circuitos integrados, productos metálicos, etc., se verá afectada, y la tasa de crecimiento de la demanda se revisará a la baja. La economía de EE. UU. enfrentará riesgos inciertos considerables".
¿Cómo deben responder los participantes del mercado del cobre?
"En comparación con la caída del precio del cobre en el extranjero de aproximadamente un 10 %, los futuros de cobre SHFE nacionales tienen un límite diario del 7 %, y existe un cierto riesgo de alcanzar el límite inferior después de la apertura de las vacaciones", dijo Xiao Jing, quien señaló que, a diferencia del mercado extranjero, el mercado nacional se encuentra en la temporada pico de consumo, respaldado por la demanda real. A medida que los precios del cobre caen rápidamente, las órdenes de fijación de precios vacilantes anteriores bajo altos precios del cobre tomarán medidas.
En opinión de Ji Xianfei, actualmente es difícil evaluar los futuros precios del cobre, especialmente porque la confianza del mercado ha alcanzado un mínimo extremo. Es difícil decidir si se debe hacer una valoración de tendencia o contraria, y puede ser necesario esperar a que la confianza se fermente en los próximos días antes de hacer una valoración.
"Debido a los cambios en las políticas arancelarias, el riesgo de volatilidad del precio actual del cobre se ha intensificado, y la gestión de fondos en la cobertura se ha vuelto más importante", sugirió Wang Yunfei, quien aconsejó que las empresas planifiquen razonablemente la escala de sus posiciones o utilicen herramientas de opciones para controlar los riesgos en las transacciones reales.
Mirando al lado de la oferta, Xiao Jing cree que el juego entre los sectores de minas y fundiciones aún no ha visto un punto de inflexión, y la tarifa de procesamiento aún se encuentra en la zona negativa y continúa disminuyendo. En el segundo trimestre, se debe prestar atención a si la tarifa de procesamiento puede tocar fondo. En términos de cobre secundario, EE. UU. es el mayor importador de chatarra de cobre de China, que involucra 400.000 toneladas de recursos de importación de cobre. En marzo, los precios del cobre subieron, y la diferencia de precios entre el cobre refinado y la chatarra de cobre no se amplió significativamente, lo que hizo que la línea de cobre secundario fuera aún más ajustada.
Además, las importaciones de cobre de EE. UU. están temporalmente exentas de "aranceles recíprocos", y la logística física aún tiene aproximadamente un trimestre para la transferencia de arbitraje. Los inventarios de cobre LME continuarán disminuyendo, y también hay una expectativa de reexportación a nivel nacional. Por lo tanto, los inventarios sociales nacionales continuarán fluyendo hacia fuera. En comparación con el mercado extranjero, el cobre SHFE puede experimentar principalmente una caída resistente.
En general, cree que los factores fundamentales pueden apoyar a los futuros de cobre SHFE para abrir el límite inferior en el primer día de negociación después de las vacaciones, proporcionando cierta liquidez al mercado.
Mirando hacia el futuro, Xiao Jing sugirió seguir monitoreando el progreso de la tormenta arancelaria. Después de que los indicadores de la economía real se vean realmente afectados por el impacto arancelario, y la temporada pico de consumo nacional se vuelva débil o el desabastecimiento se vuelva difícil, el mercado nacional del cobre se transmitirá gradualmente del consumo débil al suministro aguas arriba. En ese momento, los precios del cobre pueden experimentar un mayor ajuste a la baja. Ella cree que los precios del cobre por debajo de 8.000 dólares por tonelada son estratégicamente atractivos para la compra. En cuanto a las estrategias de futuros, si hay una apertura baja a corto plazo, temporalmente no se recomienda entrar en nuevas posiciones cortas. En caso de una fuerte caída de los precios del cobre, la estructura de backwardación puede beneficiarse de la oferta y la demanda al contado y ampliarse.
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