【Lógica de Inversión】① Macro: El índice de precios del PCE núcleo de EE. UU. subió 2,8% interanual en febrero, frente al 2,7% esperado. La subida mayor a la esperada del PCE núcleo de EE. UU. en febrero redujo las perspectivas de un recorte de tipos por parte de la Fed. La lectura final del Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan para marzo fue 57, frente a los 57,9 esperados y la lectura final de 64,7 en febrero. ② Oferta y Demanda: Según ICSG, el mercado mundial de cobre refinado experimentó un déficit de oferta de diecinueve mil toneladas en enero de 2025, frente a un déficit de veintidós mil toneladas en diciembre de 2024. En enero de 2025, la producción global de cobre refinado fue de dos millones trescientas ochenta mil toneladas, mientras que el consumo fue de dos millones cuatrocientas mil toneladas. La semana pasada, la tasa de operación de las empresas de cables y alambres de cobre de SMM fue 72,86%, una disminución de 1,67 puntos porcentuales mensual, 0,22 puntos porcentuales anual, y 3,99 puntos porcentuales por debajo de la tasa de operación esperada. Los altos precios del cobre han suprimido el sentimiento de compra de los usuarios finales. ③ Beneficio: El TC semanal fue de -24,14 dólares/tonelada (una disminución de 1,26 dólares/tonelada mensual). En febrero, la pérdida de fundición para contratos a largo plazo de cobre fue de seiscientos setenta y ocho yuanes/tonelada, mientras que la pérdida de fundición al contado fue de dos mil noventa y tres yuanes/tonelada. Las pérdidas continuas de fundición han fortalecido las expectativas de recortes de producción. ④ Inventario: Hasta el jueves 27 de marzo, los inventarios de cobre de SMM en regiones principales de todo el país aumentaron ligeramente en novecientas toneladas desde el lunes hasta trescientas treinta y cuatro mil quinientas toneladas, una disminución de once mil novecientas toneladas respecto a la semana anterior, marcando la cuarta semana consecutiva de desabastecimiento, y fueron cincuenta y seis mil cuatrocientas toneladas más bajas interanual.
【Estrategia de Inversión】El debilitamiento continuo del TC de mina de cobre y el efecto de drenaje de los primas de cobre de EE. UU. han acelerado el desabastecimiento global. Las preocupaciones sobre las perspectivas económicas de EE. UU. y la expectativa de la implementación temprana de aranceles han desencadenado una corrección de los precios del cobre desde sus máximos. Los inventarios de concentrado de cobre en puertos chinos han comenzado a repuntar, y se espera que los precios del cobre a corto plazo se consoliden en niveles altos.
