Los precios del estaño han subido durante tres meses consecutivos, con expectativas de reanudación en Wa State y calidez macro doméstica coexistiendo. ¿Cómo se moverá el mercado del estaño en el futuro? [Análisis SMM]

Aunque la expectativa de reanudación en el estado Wa a finales de febrero presionó los precios del estaño, los vientos macroeconómicos domésticos, junto con la anticipación de un suministro ajustado en el sector minero y el crecimiento esperado en la demanda de industrias como semiconductores, impulsaron los precios del estaño a continuar su tendencia alcista en febrero, tras las ganancias de los dos meses anteriores. El estaño LME subió 4,01% en febrero, mientras que el estaño SHFE cerró el mes con un aumento del 3,19%. Entrando a marzo, a pesar de las políticas arancelarias erráticas de EE. UU. y la reforzada expectativa de reanudación de las minas de estaño en el estado Wa de Myanmar perturbando los precios del estaño, el apoyo de las Dos Sesiones, la liberación de la demanda de reposición a bajo precio y la debilidad del índice del dólar estadounidense impulsaron los precios de los metales, llevando a una estabilización y recuperación de los precios del estaño. A las 16:09 del 10 de marzo, el estaño LME subió 0,2% a $32,585/mt, con un aumento temporal del 4,07% en marzo; el estaño SHFE subió 0,34% a 262,810 yuanes/mt, con un aumento temporal del 2,99% en marzo. En el mercado spot, el centro de precios del estaño spot continuó subiendo, con un aumento del 2,81% en febrero. Según las cotizaciones de SMM, el precio promedio del estaño spot SMM1# el 27 de enero fue de 248,800 yuanes/mt, y el 28 de febrero, de 255,800 yuanes/mt, un aumento mensual de 7,000 yuanes/mt, con un alza del 2,81% en febrero. Desde marzo, los precios del estaño spot han subido en su mayoría, con el precio promedio del estaño spot SMM1# el 10 de marzo a 262,000 yuanes/mt, un 0,19% menos que el día hábil anterior. En lo fundamental, la producción de estaño refinado en febrero cayó MoM, mientras que se espera que la producción de estaño en marzo aumente MoM. Según datos de SMM basados en el procesamiento de intercambios de mercado, la producción de estaño refinado en China en febrero de 2025 cayó 9,3% MoM, pero logró un significativo aumento del 10,02% YoY. Afectada por el gradual apretamiento del suministro de mineral y chatarra de estaño y las vacaciones del Año Nuevo chino, la producción de lingotes de estaño en el país continuó disminuyendo en febrero. Los datos reflejan tres presiones y oportunidades estructurales que enfrenta la industria: el constante apretamiento de la cadena de suministro de concentrado de estaño, el ajuste cíclico de la producción debido a las vacaciones del Año Nuevo chino, y la resiliencia de la capacidad de la industria bajo restricciones de materias primas. (1) Zona productora de Yunnan: Como región central para la fundición de estaño en China, la tasa de utilización de la capacidad en Yunnan disminuyó en febrero, principalmente debido a la presión de materias primas, con las importaciones de mineral de Myanmar permaneciendo por debajo de la línea de advertencia de 30,000 mt durante seis meses consecutivos. (2) Zona productora de Jiangxi: Principalmente afectada por las características de la estructura de materias primas, con la estacional paralización del sistema de reciclaje de chatarra en invierno ampliando la brecha de materias primas. (3) Otras regiones: Inner Mongolia mantuvo operaciones estables, beneficiándose de la ventaja única de garantías de minas propias, mientras que Anhui y las zonas productoras emergentes circundantes vieron una caída aguda de 28 puntos porcentuales en la tasa de utilización de la capacidad debido a los retrasos en la llegada de minerales importados y el aumento de los costos de clasificación de chatarra. Según los datos de encuestas de mercado en profundidad de SMM, hasta el 7 de marzo, las tasas de operación de los fundidores de estaño refinado en Yunnan y Jiangxi continuaron aumentando. Yunnan: La capacidad se mantuvo alta, pero los cuellos de botella de materias primas se hicieron prominentes, con la tasa de operación semanal aumentando ligeramente WoW. Jiangxi: El sistema de reciclaje de estaño se recuperó lentamente, con la tasa de operación aumentando casi 20 puntos porcentuales desde el mínimo del Año Nuevo chino, pero aún 10 puntos porcentuales por debajo del promedio del Q4 2024. Según las encuestas de SMM, hasta el 7 de marzo, el inventario social total de lingotes de estaño en tres regiones fue de 8,399 mt, una desestocación de 754 mt WoW. El inventario de estaño SHFE continuó aumentando, con un inventario semanal de 7,421 mt hasta el 7 de marzo. El inventario de estaño LME fue de 4,440 mt el 27 de enero, 3,725 mt el 28 de febrero y 3,715 mt el 10 de marzo, una disminución de 10 mt desde el 28 de febrero. En lo macro, internamente, el director de la NDRC, Zheng Shanjie, declaró en la conferencia de prensa temática económica de la tercera sesión de la 14ª Asamblea Popular Nacional que el plan de acción para impulsar el consumo se lanzará e implementará pronto. Internacionalmente, una serie de malos datos económicos de EE. UU. ha aumentado las preocupaciones sobre un freno en el crecimiento económico de EE. UU., con el índice del dólar estadounidense cayendo por debajo de 104. El presidente de la Fed, Powell, declaró el viernes pasado que las políticas de la administración Trump han aumentado la incertidumbre económica, pero no hay prisa por ajustar la política monetaria. En lo fundamental, lado de oferta: Dada la incertidumbre significativa en las importaciones de mineral de estaño desde el estado Wa de Myanmar y los problemas cada vez más graves de suministro de materias primas para los fundidores, se espera que la producción de estaño refinado en marzo aumente aproximadamente 15% MoM. Lado de demanda: Con los precios del estaño actualmente altos, muchas empresas han pospuesto la reposición y acumulación a gran escala, realizando principalmente compras just-in-time. En resumen, en lo macro, las expectativas macroeconómicas domésticas son cálidas, mientras que la incertidumbre macroeconómica internacional aumenta. Con las políticas arancelarias de EE. UU. perturbando frecuentemente los precios del estaño, se debe prestar atención a la implementación de aranceles relacionados con los terminales de consumo de estaño. La tendencia débil del dólar estadounidense impulsa los precios de los metales como el estaño, pero los malos datos económicos de EE. UU. limitan el aumento de los precios de los metales. Además, tenga cuidado con la corrección técnica del índice del dólar estadounidense después de una caída continua, suprimiendo los precios del estaño. En lo fundamental, los TCs de concentrado de estaño continúan bajo presión, y el patrón de suministro ajustado de mineral de estaño no ha cambiado, proporcionando soporte para los precios del estaño desde el lado de la oferta. Después de que la Administración de Recursos Industriales y Mineros del estado Wa publicó el documento de proceso de reanudación, las preocupaciones del mercado de que el aumento del suministro de mineral de estaño en la segunda mitad del año revertirá el patrón de equilibrio ajustado, suprimiendo los precios del estaño, aunque la reanudación real requiere 2-3 meses de preparación, y el momento de la reanudación sigue siendo incierto, esperando la aclaración de la política de reanudación del estado Wa y el ritmo de liberación de la capacidad. En el lado de la demanda, con los precios del estaño actualmente altos, el sentimiento del mercado es cauteloso, y en el futuro se debe prestar atención al impacto de la temporada tradicional de consumo pico en el consumo de estaño. Se espera que el mercado de estaño fluctúe al alza a corto plazo impulsado por los vientos macroeconómicos domésticos, mientras que la expectativa de reanudación del estado Wa a mediano plazo puede llevar a un sentimiento bajista en el mercado.

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