Noticias de SMM del 11 de marzo:
Aunque los factores macro externos cambiaron frecuentemente, las expectativas de apoyo político interno, combinadas con una oferta ajustada de concentrado de cobre y el Índice de Concentrado de Cobre Importado de SMM (mensual) cayendo a territorio negativo, impulsaron los precios del cobre a cerrar febrero con ganancias. El cobre en la LME terminó febrero con un aumento del 2,88%, mientras que el cobre en la SHFE subió un 1,71%. Al entrar en marzo, el sentimiento macro de las Dos Sesiones se volvió positivo; el mercado entró gradualmente en la temporada alta de consumo tradicional y el inventario doméstico alcanzó un punto de inflexión. Además, una serie de datos económicos débiles de EE. UU. aumentaron las preocupaciones sobre una desaceleración económica en EE. UU., lo que debilitó el índice del dólar estadounidense, apoyando los precios del cobre. Sin embargo, las preocupaciones del mercado sobre el crecimiento económico global, impulsadas por las fluctuantes políticas arancelarias de EE. UU., redujeron la preferencia por activos de riesgo como el cobre, limitando sus ganancias. A las 17:14 del 11 de marzo, el cobre en la LME subió un 0,47% a $9,573.5/mt, con una ganancia mensual del 2,3% hasta ahora en marzo. El cobre en la SHFE cayó un 0,52% a 78,030 yuanes/mt, con una ganancia mensual del 1,32%.
》Haga clic para ver el Panel de Datos de Futuros de SMM
Fundamentos
El Centro de Transacciones Spot de Concentrado de Cobre de Febrero Continuó Disminuyendo; El Índice de Concentrado de Cobre Importado (Mensual) Cayó a Territorio Negativo
》Haga clic para ver los Precios Spot de Cobre de SMM
》Suscríbase para ver las Tendencias Históricas de Precios Spot de SMM
En febrero, el centro de transacciones spot de concentrado de cobre continuó disminuyendo. Según las cotizaciones de SMM, el Índice de Concentrado de Cobre de SMM (mensual) para febrero fue de -$9.14/mt, una caída de $10.9/mt desde enero de 2025.
La Producción de Cátodos de Cobre en Febrero Aumentó un 4,38% MoM; Se Espera que la Producción de Marzo Alcance un Máximo Histórico
Producción doméstica: En febrero, la producción de cátodos de cobre de SMM aumentó en 44,400 mt MoM, un 4,38%, y subió un 11,35% YoY. La producción de cátodos de cobre en febrero aumentó significativamente como se esperaba, principalmente debido a: 1. Las fundiciones reanudaron la producción normal después del mantenimiento de enero, aumentando la producción; 2. Aunque los TCs de concentrado de cobre habían caído a territorio negativo, la mayoría de las fundiciones habían almacenado suficientes materias primas antes del Año Nuevo Chino, permitiendo una producción normal en febrero sin verse afectadas por los bajos TCs (al 28 de febrero, el índice mensual de concentrado de cobre importado fue de -$9.14/mt, una caída de $10.90/mt MoM). El aumento inesperado de la producción en febrero se debió a: 1. Una nueva fundición en el suroeste de China que comenzó la producción; 2. La tasa de utilización de capacidad de una fundición recién establecida en la provincia de Jiangxi mejoró constantemente.
Al entrar en marzo, tres fundiciones están programadas para mantenimiento, pero se espera que el impacto en la producción real sea mínimo, con algunos productores indicando que el impacto del mantenimiento se reflejará en abril. Según los cronogramas de producción, SMM estima que la producción doméstica de cátodos de cobre en marzo aumentará en 42,000 mt MoM (un 3,97%) y 100,700 mt YoY (un 10,08%). 》Haga clic para ver detalles
La Tasa de Operación de Semis de Cobre en Febrero Disminuyó Ligeramente MoM; Se Espera que la Producción de Cátodos de Cobre en Marzo Alcance un Máximo Histórico
En cuanto a las tasas de operación de semis de cobre, el largo feriado del Año Nuevo Chino retrasó la recuperación de la producción para muchas empresas hasta después del Festival de los Faroles (13 de febrero), lo que llevó a una ligera disminución MoM en las tasas de operación de febrero.
Varilla de Cátodo de Cobre: Según SMM, las tasas de operación de varilla de cátodo de cobre disminuyeron MoM en febrero. Debido a las diferencias en el calendario del Año Nuevo Chino, las tasas de operación aumentaron YoY. A medida que se desvaneció el ambiente festivo del Año de la Serpiente, los precios del cobre superaron las expectativas del mercado después del feriado, con datos de SMM mostrando el precio promedio del cátodo de cobre #1 de SMM en febrero en 76,863.61 yuanes/mt, un aumento de 1,840 yuanes/mt MoM. Sin embargo, la oferta ajustada de materias primas de cobre secundario después del feriado mantuvo los precios del cobre secundario firmes, reduciendo la diferencia de precios entre el cátodo de cobre y las varillas de cobre secundario. Los datos de SMM mostraron que en febrero, la diferencia de precio promedio entre las varillas de cobre secundario en Jiangxi y las varillas de energía en el este de China fue de 987 yuanes/mt, reduciéndose en 231 yuanes/mt MoM. Las varillas de cátodo de cobre mantuvieron una ventaja económica. A pesar de la reducción en la diferencia de precios, los altos precios del cobre que superaron los niveles psicológicos de precios aguas abajo suprimieron la recogida de carga después del feriado, con solo los pedidos de productos NEV y de alta gama recuperándose bien. Los pedidos de cables no mostraron una mejora significativa, y el consumo final permaneció débil en comparación con el mismo período del año pasado. Al entrar en marzo, el índice del dólar estadounidense continuó disminuyendo y los precios del cobre aumentaron en medio de disturbios arancelarios, fluctuando en niveles altos. Los elevados precios del cobre continuaron suprimiendo la liberación de nuevos pedidos. 》Haga clic para ver detalles
Tubo y Tubería de Cobre: Según datos de SMM, las tasas de operación de tubos y tuberías de cobre disminuyeron MoM en febrero pero aumentaron YoY. Las grandes empresas mantuvieron altas tasas de operación debido a suficientes pedidos de tubos de aire acondicionado durante el Año Nuevo Chino. Las empresas medianas se vieron respaldadas por pedidos de exportación, manteniendo la producción relativamente estable, aunque algunas empresas más pequeñas reanudaron la producción solo después del 7 de febrero, arrastrando hacia abajo la producción total. El mercado de tuberías de instalación permaneció mediocre, con una débil demanda de exportación. Para las pequeñas empresas, los pedidos de tubos de aleación de latón fueron débiles debido al mercado inmobiliario poco dinámico, y las exportaciones no proporcionaron apoyo. Los pedidos de tubos de cobre blanco militar fueron estables pero contribuyeron poco a las tasas de operación de pequeñas empresas. 》Haga clic para ver detalles
Placa/Lámina y Tira de Cobre: Según SMM, las tasas de operación de placas/láminas y tiras de cobre en febrero de 2025 disminuyeron MoM pero aumentaron YoY (febrero de 2024 fue un mes de Año Nuevo Chino). Las tasas de operación en febrero estuvieron en niveles relativamente bajos en los últimos años, ligeramente por debajo de las expectativas. Específicamente, menos días de producción en febrero fueron el principal factor que afectó las tasas de operación. La mayoría de las empresas todavía estaban de vacaciones a principios de febrero, reanudando gradualmente la producción después. Después del feriado, los precios del cobre superaron las expectativas del mercado, afectando significativamente la colocación de pedidos aguas abajo, especialmente para placas/láminas y tiras de latón, que se recuperaron más lentamente que las de cobre. Algunas empresas señalaron que el almacenamiento previo al feriado aguas abajo había compensado parcialmente la demanda de febrero. En general, las tasas de operación de febrero disminuyeron ligeramente MoM y estuvieron por debajo de las expectativas. Entre los tipos de pedidos, solo los relacionados con NEV (piezas de automóviles, baterías, estaciones de carga) y los relacionados con energía (transformadores, cables, alambres) tuvieron un buen desempeño. A finales de febrero, la producción había vuelto a niveles normales. 》Haga clic para ver detalles
Tocho de Cobre: Según SMM, las tasas de operación de tochos de cobre en febrero de 2025 disminuyeron MoM. A pesar de una sólida demanda de reabastecimiento después del feriado en los sectores de refrigeración, sanitarios y alambre electromagnético, las tasas de operación generales no se recuperaron significativamente debido a: 1. El feriado del Año Nuevo Chino y menos días laborables en febrero, con la mayoría de las empresas operando solo 15-20 días. Algunas grandes empresas reanudaron la producción temprano, pero los clientes aguas abajo comenzaron tarde, limitando el ritmo de producción. Las empresas informaron tasas de recuperación de capacidad del 80%-90% en comparación con el mismo período del año pasado. 2. La oferta ajustada de materias primas limitó las tasas de operación. Las tensiones comerciales globales redujeron la oferta de EE. UU., mientras que las altas tasas de rechazo de latón y los elevados precios en Europa desalentaron la disposición a comprar. Además, el aumento de los precios del cobre no impulsó los precios del latón, reduciendo la disposición a vender y limitando aún más la oferta de materias primas para las empresas de tochos de cobre. 》Haga clic para ver detalles
Inventario: El Inventario de Cobre en las Principales Regiones Cayó a 360,000 mt Surgió un Punto de Inflexión en el Inventario
》Haga clic para ver la Base de Datos de la Cadena de la Industria del Metal de SMM
Inventario de Cobre de SMM en las Principales Regiones: Al lunes 10 de marzo, el inventario de cobre de SMM en las principales regiones disminuyó en 8,000 mt WoW a 360,000 mt. El inventario total aumentó en 194,200 mt en comparación con los niveles previos al feriado de 165,800 mt. Notablemente, el inventario doméstico de cobre ahora está por debajo de los niveles del año pasado, indicando un punto de inflexión. Específicamente, el inventario de Shanghái disminuyó en 1,000 mt WoW a 234,900 mt, el inventario de Jiangsu disminuyó en 600 mt WoW a 57,800 mt, y el inventario del este de China disminuyó ligeramente debido a la reducción de llegadas de cobre importado y doméstico, con un consumo moderado. El inventario de Guangdong disminuyó en 6,400 mt WoW a 59,600 mt, ya que las llegadas cayeron significativamente y el consumo mejoró.
Mirando hacia adelante, se espera que la apertura de la ventana de exportación aumente las exportaciones y reduzca las importaciones, probablemente llevando a una disminución en el suministro total esta semana. Con la llegada de la temporada alta de producción, el consumo aguas abajo está mejorando gradualmente. SMM espera una reducción en el suministro y un aumento en la demanda esta semana, llevando a continuas disminuciones en el inventario. 》Haga clic para ver detalles
Inventario de Cobre en el Extranjero: El inventario de cobre en la LME al 28 de febrero fue de 262,075 mt, un ligero aumento desde 256,225 mt al 31 de enero. Al entrar en marzo, el inventario de cobre en la LME disminuyó en 9,150 mt a 244,175 mt al 11 de marzo. El inventario de cobre en COMEX al 28 de febrero fue de 93,481 toneladas cortas, una disminución de 4,756 toneladas cortas desde 98,237 toneladas cortas al 31 de enero. Al entrar en marzo, el inventario de cobre en COMEX continuó disminuyendo, alcanzando 92,472 toneladas cortas al 10 de marzo.
Perspectivas
Mirando hacia adelante, en el frente macro, las instituciones globales siguen siendo optimistas sobre los activos chinos, con múltiples repuntes en el mercado de valores doméstico impulsando el cobre y otros metales. La atención se centrará en si los activos resilientes de China pueden ayudar a los precios del cobre a liberarse del "comercio de recesión de Trump". Los factores clave a observar incluyen los datos de financiamiento social doméstico, los datos del PMI y la publicación de planes de acción específicos de consumo. Recientemente, los datos débiles de EE. UU. y las fluctuantes políticas arancelarias de EE. UU. han aumentado las preocupaciones sobre una desaceleración económica en EE. UU., llevando a frecuentes caídas en el índice del dólar estadounidense y las acciones de EE. UU. Los eventos clave próximos incluyen el índice de precios PCE de febrero de EE. UU., los datos del PMI de marzo, la decisión de tasas de marzo de la Fed de EE. UU. y los comentarios posteriores a la reunión de Powell. Además, se monitorearán los datos del PMI e inflación europeos, así como la decisión de tasas del Banco de Japón, para evaluar la situación económica en Europa y Japón.
En el lado de los fundamentos, en términos de suministro: las nuevas regulaciones de Indonesia que permiten a las empresas mineras exportar mineral sin procesar bajo condiciones de fuerza mayor y la aceleración de los envíos de concentrado de cobre en la RDC han aliviado las preocupaciones sobre la oferta ajustada de mineral de cobre. En cuanto al inventario: los planes de exportación de fundiciones domésticas pueden impulsar la reducción de inventarios de cobre doméstico. Con la llegada de la temporada alta de consumo, se espera que el inventario doméstico de cobre continúe disminuyendo, aunque los altos precios del cobre pueden frenar el ritmo de reabastecimiento aguas abajo. La atención se centrará en si el punto de inflexión del inventario puede mantenerse.
En resumen, el optimismo macroeconómico doméstico respaldará los precios del cobre, mientras que el "comercio de recesión de Trump" los presionará a la baja. El mercado monitoreará más datos económicos de EE. UU. para evaluar su impacto en la demanda de cobre. En el lado de los fundamentos, las expectativas de reducción de inventarios de cobre respaldarán los precios, pero la disminución de las preocupaciones sobre el suministro ajustado de concentrado de cobre debilitará temporalmente este soporte. También se prestará atención al posible estrechamiento de los cambios en la estructura del cobre en SHFE y su impacto en los precios.
Comentarios Institucionales
El informe de investigación de CITIC Securities señaló que las recientes expectativas de aumento de los aranceles de importación de cobre en EE. UU. han llevado los precios del cobre en COMEX y su diferencial con los precios de LME a nuevos máximos. Las expectativas fortalecidas de aranceles pueden exacerbar los déficits de suministro a corto plazo en EE. UU., con la sostenibilidad y magnitud del comercio en COMEX probablemente siendo probadas aún más. Se espera que el impacto de los aumentos arancelarios de EE. UU. en la demanda de China sea limitado, aunque puede restringir las importaciones de cátodos de cobre y chatarra de cobre de China. Con las frecuentes señales de políticas favorables, los aspectos comerciales y fundamentales están acelerando su resonancia, y se espera que los precios del cobre desafíen máximos anteriores. Se hace una recomendación integral sobre el valor de inversión del sector del cobre.
Morgan Stanley cree que los precios del cobre aún tienen margen para subir más. Los futuros de cobre en COMEX se negocian con una prima del 10-12% sobre el mercado de LME. "Dado que los aranceles aún no se han impuesto, existe un fuerte incentivo para enviar cobre a EE. UU., lo que también está ajustando el suministro en otros mercados globales." "Ir en largo en futuros de cobre en un mercado en contango puede ser un desafío, ya que los precios de los futuros tienden a 'retroceder' a los niveles spot, pero en un mercado en backwardation, pueden 'rebotar', lo que a menudo impulsa a los inversores al mercado." "Seguimos siendo optimistas sobre el mercado del cobre, que es nuestra principal elección entre los metales básicos. Los fundamentos y las señales de precios son positivos, y a medida que el cobre se dirige a EE. UU., los inventarios se están ajustando. Los aranceles pueden generar preocupaciones de demanda en el futuro, pero por ahora, el mercado spot sigue ajustado."
China Fortune Futures declaró: Esta mañana, el cobre y el aluminio fueron arrastrados por la caída nocturna del mercado de valores de EE. UU., lo que llevó a ajustes rápidos intradía. Sin embargo, con la recuperación del mercado de valores doméstico, los metales macroeconómicos cobre y aluminio rebotaron desde mínimos, y la tendencia alcista a mediano plazo permanece sin cambios. En el futuro, se debe prestar atención a si los TCs de concentrado de cobre volviéndose negativos desencadenarán recortes de producción o mantenimiento en las fundiciones de cobre.
Guotou Futures comentó: El martes, el cobre en SHFE recuperó sus pérdidas y cerró en 78,000 yuanes. Hoy, el cobre spot tiene un precio de 77,660 yuanes, con paridad spot cerca de la entrega. El consumo ha entrado en una temporada relativamente alta, y ha surgido el punto de inflexión del inventario social doméstico. Se inclina a elevar el nivel de soporte inferior para los precios del cobre esta semana a 77,500-77,000 yuanes.
Lecturas recomendadas:
Para más información sobre fundamentos del mercado del cobre, precios, y actualizaciones de políticas y técnicas, por favor únase a CCI2025SMM (20ª) Conferencia de la Industria del Cobre y Expo de la Industria del Cobre ~
