Gần đây, thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng thâm hụt nguồn cung tại Indonesia, trong khi kim loại màu nói chung tăng giá trong bối cảnh các sự kiện vĩ mô, đẩy giá nickel và giá NPI cao cấp tăng đều. Trong bối cảnh tiêu thụ cuối cùng trầm lắng, yếu tố nào hỗ trợ giá NPI cao cấp tiếp tục tăng? Phân tích chi tiết như sau:
Như thể hiện trong biểu đồ trên, mức tăng giá nickel tinh luyện đã vượt qua đỉnh năm 2025, trong khi giá NPI cao cấp dù tiếp tục tăng nhưng chưa chạm mức cao kỷ lục, chủ yếu do động lực tăng giá của hai loại này khác nhau.
Vào tháng 3-4/2025, Indonesia đối mặt với gián đoạn nguồn cung do mùa mưa và quá trình phê duyệt hạn ngạch RKAB chậm, dẫn đến giá quặng tăng và chi phí cao hơn. Đồng thời, xu hướng "Tháng Ba Vàng" của thép không gỉ trong nước thành hiện thực, sản lượng thép không gỉ series 300 đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3, thúc đẩy đáng kể nhu cầu đối với NPI cao cấp. Kết quả là, dưới tác động của cả yếu tố vĩ mô và cơ bản, giá NPI cao cấp 10-12% SMM giao hàng bao gồm thuế đã tăng lên mức cao 1.033 nhân dân tệ/mtu.
Ngược lại, trong tình hình hiện tại, mặc dù cũng chịu ảnh hưởng từ kỳ vọng thâm hụt nguồn cung và tâm lý vĩ mô, tiêu thụ cuối cùng ngành thép không gỉ trong nước vẫn trong mùa thấp điểm. Sản lượng thép không gỉ series 300 dự kiến giảm liên tiếp vào tháng 12/2025 và tháng 1/2026. Mặc dù giá thép không gỉ thành phẩm đã tăng theo hợp đồng tương lai, nhu cầu thực tế không tăng trưởng và nguồn cung vẫn tương đối ổn định. Tồn kho NPI cao cấp SMM vẫn ở mức cao, các nhà máy thép lớn hầu như đã hoàn thành việc tích trữ trước kỳ nghỉ lễ. Chỉ một số nhà máy thép đặc chủng nhỏ đã bổ sung hàng tồn kho cho nhu cầu cứng, khiến NPI cao cấp khó tìm được hỗ trợ cơ bản. Ngoài ra, khi giá quặng đã điều chỉnh giảm từ mức cao, chi phí sản xuất NPI cao cấp thấp hơn đáng kể so với thời điểm đỉnh. Do giá quặng và vật liệu phụ trợ trong nước giảm, biên lợi nhuận NPI cao cấp đã chuyển sang dương tại một số khu vực.
Xét từ góc độ giá giao dịch cụ thể, hiện tại mức giá giao dịch dự kiến và thực tế của hầu hết các nhà máy thép không gỉ đối với NPI 10-12% dao động quanh ngưỡng 950-960 nhân dân tệ/mtu. Trong khi đó, một số doanh nghiệp thượng nguồn đã nâng giá chào bán lên trên 980-1.000 nhân dân tệ/mtu, với số lượng lớn thương nhân và doanh nghiệp hạ nguồn tham gia giao dịch ở mức giá cao, trung tâm giá giao dịch ở mức 980-995 nhân dân tệ/mtu. Nguyên nhân chính nằm ở việc giá kỳ hạn nickel tăng mạnh thời gian gần đây, làm nổi bật cơ hội chênh lệch giá cấu trúc, cùng với sự hâm nóng liên tục của tâm lý chênh lệch giá trong các doanh nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn thuộc chuỗi ngành. Là sản phẩm cốt lõi trong chuỗi ngành nickel, biến động chênh lệch giá giữa NPI cao cấp không tiêu chuẩn, nickel kỳ hạn SHFE và kỳ hạn thép không gỉ đã trở thành một trong những logic then chốt đằng sau đợt giao dịch chênh lệch giá này.
Trong bối cảnh giá kỳ hạn tăng nhanh, chênh lệch giá hiện tại giữa hai bên đang ở mức cao theo giai đoạn, chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô bất chấp nền tảng cơ bản yếu, khiến khả năng chênh lệch giá thu hẹp trong tương lai là rất cao. Dựa trên đánh giá này, một lượng lớn doanh nghiệp trong chuỗi ngành đang tích cực định vị cho các hoạt động chênh lệch giá, khóa chênh lệch giá giữa kỳ hạn và NPI cao cấp không tiêu chuẩn để kiếm lời từ quá trình thu hẹp chênh lệch. Do đó, đã có sự gia tăng đáng kể các giao dịch giá cao trên 980 nhân dân tệ/mtu, dẫn đến sự chênh lệch giá rõ rệt trong các giao dịch thị trường. Ngoài ra, đáng chú ý là thị trường gần đây đã chứng kiến tình trạng thiếu hụt tương đối nguồn cung có hàm lượng nickel cao, với giá NPI cao cấp 12-14% và trên 14% dẫn đầu mức tăng, mở rộng khoảng cách với NPI 10-12%, trong khi không gian phí bảo hiểm cho NPI cao cấp 8-12% dần thu hẹp.
Nhìn về phía trước, giá thành phẩm thép không gỉ hôm nay đã phục hồi đáng kể. Từ góc độ chi phí của thép không gỉ, xem xét giá phế liệu thép không gỉ và ferrochrome carbon cao, chi phí tiền mặt của thép không gỉ series 300 đang bắt đầu phục hồi. Nếu xu hướng phục hồi giá thép không gỉ có thể được duy trì, dự kiến mức chấp nhận giá NPI cao cấp của các doanh nghiệp thép không gỉ có thể dần tăng lên 980 nhân dân tệ/mtu trong vòng một tháng, với tiềm năng tăng thêm.
