Quý 4/2025, chuỗi ngành pin lithium chuyển mình sâu sắc từ "giảm tồn kho và phục hồi" sang "các đợt xung động theo tâm lý". Giá quặng lithium biến động mạnh theo diễn biến hợp đồng tương lai và giao ngay của lithium carbonate. Tháng 11, nhờ đà tăng trần hợp đồng tương lai, giá bước vào xu hướng tăng. Đến cuối tháng 12, các nhà cung cấp, được hỗ trợ bởi chi phí tồn trữ, tiếp tục thể hiện tâm lý mạnh để giữ giá vững. Nhờ nhu cầu mạnh từ lĩnh vực năng lượng và lưu trữ, thị trường hóa chất lithium bước vào giai đoạn giảm tồn kho đáng kể. Thị trường tái chế pin thải loại vật lộn với thua lỗ và tăng giá theo, trong khi hệ số chiết khấu cho bột đen ternary tăng mạnh, chịu tác động từ giá cobalt và lithium. Nhìn sang Quý 1/2026, thị trường dự kiến chuyển từ xung động cảm tính trở lại lý tính, tìm kiếm sự cân bằng mới giữa đàm phán hợp đồng dài hạn, giải phóng công suất và điều chỉnh nhu cầu theo mùa.
Quý 4/2025, chuỗi ngành pin lithium chuyển mình sâu sắc từ "giảm tồn kho và phục hồi" sang "các đợt xung động theo tâm lý". Giá quặng lithium biến động mạnh theo diễn biến hợp đồng tương lai và giao ngay của lithium carbonate. Tháng 11, nhờ đà tăng trần hợp đồng tương lai, giá bước vào xu hướng tăng. Đến cuối tháng 12, các nhà cung cấp, được hỗ trợ bởi chi phí tồn trữ, tiếp tục thể hiện tâm lý mạnh để giữ giá vững. Nhờ nhu cầu mạnh từ lĩnh vực năng lượng và lưu trữ, thị trường hóa chất lithium bước vào giai đoạn giảm tồn kho đáng kể. Thị trường tái chế pin thải loại vật lộn với thua lỗ và tăng giá theo, trong khi hệ số chiết khấu cho bột đen ternary tăng mạnh, chịu tác động từ giá cobalt và lithium. Nhìn sang Quý 1/2026, thị trường dự kiến chuyển từ xung động cảm tính trở lại lý tính, tìm kiếm sự cân bằng mới giữa đàm phán hợp đồng dài hạn, giải phóng công suất và điều chỉnh nhu cầu theo mùa.
I. Thị trường Quặng Lithium: Liên kết với Hợp đồng Tương lai và Khó khăn trong Việc Giữ Giá Cao
Hình 1: Xu hướng Giá Quặng Lithium Nước ngoài
Quý 4/2025, thị trường quặng lithium thể hiện đặc điểm tăng giá theo rõ rệt, với trung tâm giá chuyển từ ổn định biến động sang xu hướng tăng mạnh, bám sát diễn biến hợp đồng tương lai và giao ngay của lithium carbonate. Đầu quý, tỷ lệ vận hành tại các nhà máy hóa chất lithium không tích hợp ở mức cao. Khi giá carbonate lithium ở mức cao, để duy trì sản xuất liên tục, có nhu cầu thu mua nguyên liệu bền vững trước kỳ nghỉ và sang năm mới, dẫn đến các hoạt động thăm dò và mua sắm thường xuyên. Tình hình này cũng làm tăng tâm lý của các nhà cung cấp quặng lithium thượng nguồn trong việc giữ giá chắc chắn, dẫn đến ít giao hàng hơn. Ngoài ra, lượng hàng về cảng giảm nhẹ vào tháng 10, khiến tỷ lệ tiêu thụ quặng lithium trên thị trường vượt quá khối lượng giao hàng. Cả hàng tồn kho xã hội và hàng tồn kho trong nhà máy tại các nhà máy hóa chất lithium đều cho thấy xu hướng giảm tồn kho. Trong thời gian này, giá quặng lithium dao động trên mức 800 USD.
Đến tháng 11, giá giao ngay và giá tương lai carbonate lithium tiếp tục leo thang. Dựa trên quan sát thận trọng về giá sau đó, các mỏ quặng lithium thượng nguồn tăng tần suất khối lượng đấu giá. Người mua, tìm kiếm hành động phòng ngừa rủi ro giữa mức giá tương lai cao, cho thấy mức độ chấp nhận giá quặng lithium tăng lên đáng kể. Do đó, giá giao dịch đấu giá phần lớn phù hợp với giá tương lai, ở một mức độ nào đó hướng dẫn giá thị trường quặng lithium duy trì ở mức cao liên tục. Vào tháng 12, quặng giao ngay có sẵn khan hiếm để bán trên thị trường quặng lithium thượng nguồn dẫn đến giá chào bán tăng liên tục; các nhà cung cấp chậm lại hoạt động giao dịch do cuối năm tài chính. Các nhà máy luyện kim đã phần lớn đảm bảo nguyên liệu cho sản xuất trước kỳ nghỉ, nên hoạt động mua sắm chậm lại. Cùng với việc giá tương lai carbonate lithium vượt qua mốc 110.000 nhân dân tệ, người mua đã áp dụng thái độ thận trọng chờ đợi và quan sát đối với giá quặng lithium cao, dẫn đến hoạt động giao dịch trung bình.
II. Thị trường pin thải: Hệ số vật lộn giữa thua lỗ và tăng giá theoFigure 2, Xu hướng hệ số khối đen ternary FOB Hàn Quốc
Hình 2, Xu hướng hệ số khối đen ternary FOB Malaysia
Hình 3: Xu hướng hệ số khối đen ternary FOB Malaysia
Trong quý IV/2025, thị trường pin tái chế ở trong cuộc giằng co khốc liệt giữa chi phí và lợi nhuận. Từ tháng 10 đến đầu tháng 11, do thua lỗ liên tục từ khối đen LFP mua ngoài để sản xuất carbonate lithium, biên lợi nhuận duy trì ở mức -5% đến -6%. Ngoài một số doanh nghiệp mới đưa vào vận hành, hầu hết các công ty tái chế LFP đã chọn ngừng sản xuất hoặc chỉ duy trì gia công thu phí cho khách hàng doanh nghiệp trong điều kiện thua lỗ. Tình hình trong lĩnh vực thủy luyện ternary cũng tương tự, với lợi nhuận dao động quanh mức 1% đến 3%.
Khi giá hóa chất lithium tăng mạnh vào cuối tháng 11, lợi nhuận ở khâu tái chế được cải thiện nhờ sự phục hồi của giá muối. Do việc mua hàng trước, hoạt động giao dịch bột đen LFP tăng đáng kể và giá tăng mạnh cùng với sự gia tăng của hóa chất lithium. Giá bột đen tấm cực LFP đã tăng từ 3.050-3.300 nhân dân tệ/mtu lên 4.300-4.650 nhân dân tệ/mtu vào cuối tháng 12. Bột đen ternary và LCO được hỗ trợ bởi mức tăng liên tục của giá đồng sunfat, với hệ số chiết khấu cho thấy sự tăng rõ rệt vào tháng 12. Hệ số niken-coban của bột đen tấm cực ternary FOB Hàn Quốc tăng từ 90% đầu tháng 10 lên 95% vào cuối tháng 12; hệ số niken-coban của bột đen tấm cực ternary FOB Malaysia cũng tăng từ 68,5% cuối tháng 10 lên 72,5% vào cuối tháng 12.
III. Triển vọng Quý 1/2026: Cuộc giằng co cung-cầu và Điều chỉnh định giá hợp lý trong chuỗi ngành
Quặng, Nhìn về Quý 1/2026, nguồn cung quặng lithium toàn cầu dự kiến sẽ có đặc điểm dao động ở mức cao và giải phóng tính co giãn giá. Mặc dù nguồn tăng sản lượng lithium carbonate chủ yếu sẽ đến từ việc giải phóng công suất tích hợp, với tốc độ tăng trưởng ước tính hàng năm khoảng 30%, trong giai đoạn đầu của cuộc giằng co, ý định giữ giá kiên định của các nhà cung cấp quặng nước ngoài sẽ tạo ra sự hỗ trợ đáy chi phí vững chắc cho giá hóa chất lithium. Khi thị trường dần tiêu hóa khoản phí cảm xúc trong tháng 12, hoạt động giao dịch quặng dự kiến sẽ trở lại phạm vi hợp lý trong cuộc giằng co giữa "dao động ở mức cao" và "nhu cầu tái tích trữ."
Muối, Hoạt động cốt lõi của thị trường hóa chất lithium trong Quý 1/2026 sẽ chuyển từ "xung lực cảm xúc" sang "định giá cơ bản." Nhu cầu nội địa sẽ bị ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ Tết Nguyên đán và sự suy giảm theo mùa của thị trường xe điện, dẫn đến sự thu hẹp đáng kể trong lịch trình sản xuất vật liệu cathode vào tháng 1, và việc giảm tồn kho sẽ chậm lại đáng kể so với đà mạnh trong tháng 11. Dự kiến giá hóa chất lithium trong quý I sẽ tìm thấy điểm cân bằng mới dưới tác động kép của áp lực chi phí cao và nhu cầu mùa vụ giảm.
Tái chế, Thị trường pin tái chế quý I/2026 sẽ đối mặt với thử thách kép về phục hồi lợi nhuận và mùa thấp điểm. Khi giá hóa chất lithium ổn định, việc thương lượng hệ số chiết khấu ở khâu tái chế sẽ trở nên hợp lý hơn. Chịu ảnh hưởng từ lịch sản xuất giảm của các nhà máy vật liệu LFP và ternary xuống trong tháng 1, nhịp độ mua sắm black mass và pin thải dự kiến sẽ chậm lại. Thị trường tương lai sẽ tập trung vào việc liệu khâu tái chế có đạt được sự ổn định lợi nhuận lâu dài thông qua nguồn cung linh hoạt và giá muối ổn định sau khi giá lithium trở về cơ bản hay không. Dự kiến giá các sản phẩm như black mass tấm cực LFP sẽ bước vào giai đoạn dao động ở mức cao khi giá hóa chất lithium ổn định.
