Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất tăng cao cùng nền tảng cơ bản vững chắc, giá nhôm dao động ở mức cao [Đánh giá hàng tuần về Nhôm của SMM]

Góc nhìn vĩ mô chủ yếu bị chi phối bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất．Theo dữ liệu từ CME，kỳ vọng hiện tại về chính sách lãi suất của Fed Mỹ cho thấy xu hướng nới lỏng rõ rệt：

Cuộc họp tháng 10：Xác suất giữ nguyên lãi suất hiện tại chỉ là 5.4%，trong khi xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản lên tới 94.6%；
Cuộc họp tháng 12：Xác suất giữ nguyên lãi suất giảm xuống còn 0.6%．Về mức cắt giảm lũy kế tính đến cuộc họp tháng 12，xác suất cắt giảm lũy kế 25 điểm cơ bản là 16.0%（bao gồm hai kịch bản：＂không cắt giảm vào tháng 10 + cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12＂ và ＂cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 + không cắt giảm vào tháng 12＂），và xác suất cắt giảm lũy kế 50 điểm cơ bản đạt 83.4%（tức là cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả tháng 10 và tháng 12）．

Cần lưu ý rằng vẫn còn một số bất đồng trong nội bộ Fed Mỹ về mức độ cắt giảm lãi suất．Chính phủ liên bang Mỹ đã phải đối mặt với nguy cơ đóng c cửa do Quốc hội không thông qua dự luật ngân sách tài khóa．Sự kiện này cho thấy nền kinh tế Mỹ đã bước vào giai đoạn suy giảm biên — việc đóng cửa chính phủ có thể ảnh hưưởng đến việc công bố các dữ liệu kinh tế như tiêu dùng và việc làm，đồng thời cũng phản ánh những hạn chế về h hỗ trợ chính sách tài khóa，càng c củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Fed Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế．Môi trường tiền tệ lỏng lẻo hơn có lợi cho giá kim loại cơ bản tăng mạnh．

Cơ bản：Cán cân cung－cầu vẫn thắt chặt，Chi phí và t tồn kho cung cấp hỗ trợ mạnh

Phía cung：Tỷ lệ cung cấp nhôm lỏng trực tiếp tăng，sản lượng phôi đúc vẫn ở mức thấp．Sau khi bước vào tháng 10，một số doanh nghiệp nhôm ở các khu vực phía bắc báo cáo rằng，dưới tác động của nhu cầu mùa cao điểm đối với các sản phẩm chế biến hạ nguồn，tỷ lệ cung cấp nhôm lỏng trực tiếp dự kiến sẽ tăng ，điều này sẽ trực tiếp giữ cho sản xuất phôi nhôm ở mức thấp，giảm nguồn cung phôi nhôm giao ngay trên thị trường，và cung cấp h hỗ trợ từ phía cung cho giá nhôm．

Phía chi phí：Ổn định t tổng thể，tạo đáy cho giá．Tính đến thời điểm hiện tại，chi phí sản xuất nhôm đã tăng nhẹ 22 nhân dân tệ／tấn so với trước kỳ nghỉ（trước kỳ nghỉ Quốc khánh），đạt 16，270 nhân dân tệ／tấn，với biến động chi phí có hạn．

Phía tồn kho: Việc tích lũy tồn kho đang được kiểm soát, không vượt quá mô hình theo mùa. Theo dữ liệu của SMM, tồn kho nhôm thỏi trong nước vào ngày 9 tháng 10 là khoảng 649.000 tấn:

- so với tháng trước, tăng 57.000 tấn so với ngày 29 tháng 9 và tăng 32.000 tấn so với ngày 25 tháng 9;
- từ góc độ theo mùa, năm nay chưa thấy sự tích lũy tồn kho vượt mức bình thường , với tồn kho ở mức thấp so với cùng kỳ.
Phía nhu cầu: Sự phục hồi mạnh mẽ trong mùa cao điểm, chiết khấu giao ngay hạn chế. Trong bối cảnh nhu cầu cao điểm theo mùa, dù giá nhôm tăng lên mức cao nhất là 21.000 nhân dân tệ/tấn, mức độ chiết khấu trên thị trường giao ngay không sâu (khoảng cách giữa giá giao ngay và giá kỳ hạn không mở rộng đáng kể), điều này càng khẳng định tác động hỗ trợ của nhu cầu đối với giá.

Triển vọng tổng thể: Trong ngắn hạn, triển vọng vĩ mô thuận lợi từ việc cắt giảm lãi suất và cân bằng cung-cầu chặt chẽ về cơ bản đang đồng điệu, và thị trường nhôm dự kiến sẽ duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá nhôm hiện tại đã ở mức tương đối cao (khoảng 21.000 nhân dân tệ/tấn), và hiệu ứng kìm hãm của giá cao đối với tốc độ mua sắm của hạ nguồn sẽ dần xuất hiện—một số doanh nghiệp chế biến vừa và nhỏ có thể giảm mua hoặc hoãn đơn hàng do áp lực chi phí, dẫn đến sự suy yếu biên về phía nhu cầu và do đó hạn chế khả năng tăng giá thêm cho nhôm. Hợp đồng nhôm giao dịch nhiều nhất trên SHFE dự kiến sẽ dao động trong khoảng 20.700-21.200 nhân dân tệ/tấn trong tuần tới, trong khi nhôm LME dự kiến sẽ dao động trong khoảng 2.720-2.800 USD/tấn.

Mô hình dự đoán rằng phạm vi giá đóng cửa hợp đồng nhôm giao dịch nhiều nhất từ thứ Sáu này đến thứ Năm tuần sau (2025-10-16) sẽ là [20.480, 21.290], với tâm giá là 20.900 nhân dân tệ/tấn. Phạm vi giá cực đoan là [20.090, 21.690], phạm vi giá bình thường là [20.350, 21.420], và phạm vi giá bảo thủ là [20.610, 21.160]. Xu hướng giá trong tuần tới dự kiến sẽ giữ vững. Phạm vi hỗ trợ là [20.350, 20.610], và phạm vi kháng cự là [21.160, 21.420].

SMM