Khi năm 2025 bước vào nửa cuối, nếu các nhà đầu tư được yêu cầu xem xét lại các xu hướng thị trường ấn tượng nhất trên thị trường toàn cầu trong sáu tháng qua, đồng USD "rơi tự do" chắc chắn sẽ có mặt trong danh sách...
Dữ liệu thị trường cho thấy chỉ số Bloomberg USD đã giảm hơn 8% tính từ đầu năm đến nay, đánh dấu khởi đầu năm tệ nhất từ trước đến nay. Chỉ số ICE USD cũng đã giảm khoảng 9% trong năm nay, có thể ghi nhận hiệu suất nửa đầu năm tệ nhất kể từ ít nhất là năm 1986.
Về sự suy yếu hiện tại của đồng USD, Richard Chambers, người đứng đầu toàn cầu về giao dịch repo tại Tập đoàn Goldman Sachs, tin rằng xu hướng này có thể sẽ tiếp tục khi các nhà đầu tư nước ngoài đang tăng cường phòng ngừa rủi ro tiền tệ.
"Với sự biến động gia tăng, chúng tôi dự kiến sẽ thấy tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối cao hơn", Chambers nói vào thứ Ba tại một sự kiện do Hiệp hội Trao đổi và Phái sinh Quốc tế (ISDA) tổ chức tại New York.
Chambers chỉ ra, "Chúng tôi tin rằng các chủ đề như đồng USD yếu hơn, tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối tăng lên và việc mua trái phiếu kho bạc Mỹ thông qua phòng ngừa rủi ro ngoại hối sẽ trở nên phổ biến hơn nhiều so với khoảng 12 tháng trước."
Nhu cầu nước ngoài sẽ suy yếu
Nhiều người trong ngành cho rằng sự suy yếu đáng kể của chỉ số đồng USD trong năm nay phần lớn là do sự không chắc chắn do một loạt các chính sách của Tổng thống Mỹ Trump mang lại, đã làm xáo trộn thị trường toàn cầu và làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Sở hữu chứng khoán Mỹ (bao gồm cổ phiếu, trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp) của các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng gấp đôi trong thập kỷ qua, lên tới 31 nghìn tỷ USD.
Hiện tại, mặc dù không có dấu hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đang rút khỏi thị trường trái phiếu Mỹ trên quy mô lớn, Chambers cho biết ông kỳ vọng nhu cầu nước ngoài sẽ suy yếu trong tương lai.Điều này là do các nhà đầu tư châu Âu có thể chọn ở lại thị trường trong nước của họ. Hiện tại, các quốc gia này đang tăng cường vay và chi tiêu tài chính, điều này sẽ làm sâu sắc hơn thị trường cho đồng euro như một loại tiền tệ dự trữ thay thế.
"Bạn có thể thấy nhiều đầu tư mang tính dân tộc chủ nghĩa và địa phương hơn thay vì chuyển sang đồng USD", Chambers nói.
Chambers cũng tuyên bố rằng kết quả là, Mỹ sẽ trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào người mua trong nước để hấp thụ nợ ngày càng tăng và "phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng trung gian tài chính được nâng cao để cung cấp đòn bẩy cho toàn bộ hệ thống. "
Một chỉ báo báo hiệu "tín hiệu đỏ" cho đồng USD
Trên thực tế, một chỉ báo gần đây trên thị trường ngoại hối cũng đang báo hiệu "tín hiệu đỏ" đối với nhu cầu đồng USD.
Các chuyên gia phân tích từ nhiều ngân hàng, bao gồm Morgan Stanley và Goldman Sachs Group, chỉ ra rằng có sự thay đổi đáng kể trong cái gọi là hoán đổi cơ sở chéo tiền tệ gần đây. Chỉ báo này phản ánh mức chi phí bổ sung required để chuyển đổi một đồng tiền sang đồng tiền khác, ngoài chi phí vay trên thị trường tiền mặt. Khi nhu cầu một đồng tiền cụ thể tăng, chi phí bổ sung hoặc phí premium này sẽ tăng; ngược lại, khi nhu cầu không mạnh, nó giảm và thậm chí có thể chuyển sang âm.
Các chuyên gia này phát hiện khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố thuế quan "Ngày Giải phóng" khiến thị trường cổ phiếu và trái phiếu sụp đổ vào tháng 4, sự ưa chuộng đồng USD đo lường qua hoán đổi cơ sở tương đối nhẹ và ngắn hạn. Trong khi đó, nhu cầu các đồng tiền khác như euro và yen đang gia tăng. Điều này trái ngược hoàn toàn với nhu cầu mạnh mẽ dành cho đồng USD thường thấy trong hai thập kỷ qua khi tranh giành tài sản an toàn.
Nhóm Morgan Stanley viết trong báo cáo tháng 6: "Diễn biến hoán đổi cơ sở chéo tiền tệ gần đây cho thấymong muốn mua tài sản denominated bằng USD của nhà đầu tư giảm, trong khi mong muốn mua tài sản denominated bằng euro và yen tăng." Nhóm này viết, trên thực tế,tác động thuế quan Mỹ dường như đã kích hoạt rút vốn tạm thời khỏi tài sản USD.
Hoán đổi cơ sở chéo quan trọng vì nó effectively định giá phòng ngừa rủi ro ngoại hối dài hạn cho doanh nghiệp và nhà đầu tư toàn cầu. Đây cũng là chỉ báo thay đổi xu hướng dòng vốn quy mô lớn giữa các nền kinh tế và across các loại tài sản.
Guneet Dhingra, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại BNP Paribas, cho biết trong cuộc phỏng vấn,"Nói chung, chủ đề liên quan đến cơ sở này là: Liệu nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư châu Âu, có đang repatriate vốn từ Mỹ? Quan điểm của BNP Paribas là có lượng lớn dòng vốn xuyên biên giới, đặc biệt từ Mỹ sang châu Âu.""
Goldman Sachs cũng tin rằng đồng euro có thể đã trở nên có giá trị hơn đồng đô la Mỹ trên thị trường hoán đổi cơ sở chéo tiền tệ - một hiện tượng hiếm thấy trong hai thập kỷ qua.
