Các quan điểm chiến lược mới nhất từ mười công ty chứng khoán hàng đầu vừa được công bố, chi tiết như sau:
Soochow Securities: Tháng 6 có thể đánh dấu điểm khởi đầu của một vòng giao dịch mới "Phương Đông lên, Phương Tây xuống"
Chu kỳ đồng USD đóng vai trò then chốt trong giao dịch "Phương Đông lên, Phương Tây xuống". Kinh nghiệm lịch sử cho thấy trong thời kỳ nới lỏng thanh khoản toàn cầu và đồng USD suy yếu, các tài sản ngoài Mỹ có xu hướng tăng giá, và thị trường Trung Quốc cũng sẽ được hưởng lợi. Nhìn về phía trước, đồng USD suy yếu vẫn là giả định cơ bản. Do nhiều yếu tố như sự gián đoạn liên tục từ các chính sách của Trump, áp lực nợ của chính phủ Mỹ và các rủi ro tiềm ẩn trong các yếu tố cơ bản, đồng USD dự kiến sẽ có xu hướng suy yếu. Kể từ khi chỉ số đồng USD quay đầu giảm vào giữa tháng 5, nó đã một lần nữa giảm xuống dưới mốc 100. Người ta đánh giá rằng đồng USD sẽ tiếp tục giảm trong tháng 6, có thể sẽ phá vỡ dưới mức thấp trước đó. Sự tràn ngập thanh khoản do đồng USD suy yếu sẽ dẫn dắt thị trường cổ phiếu A bắt đầu một vòng giao dịch mới "Phương Đông lên, Phương Tây xuống".
Trong những năm gần đây, phong cách giá trị/tăng trưởng của thị trường cổ phiếu A ngày càng chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ đồng USD, cụ thể là các cổ phiếu tăng trưởng có xu hướng vượt trội trong thời kỳ đồng USD suy yếu. Khi tháng 6 đến gần, lĩnh vực công nghệ sẽ chứng kiến một loạt các sự kiện xúc tác, và triển vọng của nó dự kiến sẽ vẫn mạnh mẽ. Trong khi đó, định giá và thanh khoản của các cổ phiếu tăng trưởng cũng sẽ được hưởng lợi từ môi trường đồng USD suy yếu, có khả năng thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn. Về các hướng phân bổ cụ thể, các chủ đề chính và xu hướng công nghiệp cần tập trung bao gồm: các thiết bị biên AI (bao gồm điện thoại AI, kính AI), các mô hình AI lớn, robot nhân tạo, tổng hợp hạt nhân có thể kiểm soát, công nghệ biển sâu và lái xe tự động.
Zhongtai Securities: Duy trì quan điểm "chuyển từ cao xuống thấp" tại thời điểm hiện tại
Thị trường hiện nay đang ở trong giai đoạn quan trọng đánh dấu bởi sự tương tác của các biến số chính sách trong và ngoài nước. Trong nước, "Kế hoạch 5 năm lần thứ 15" đặt nền tảng, và các cải cách trong quỹ công có thể định hình lại thị trường. Bên ngoài, các tranh chấp thuế quan gia tăng giữa châu Âu và Mỹ, cũng như sự gia tăng bất ổn chính sách trong nước Mỹ, sẽ có tác động phức tạp đến thị trường.
Tại thời điểm hiện tại, quan điểm "chuyển từ cao xuống thấp" vẫn được duy trì, với lập trường tương đối lạc quan đối với lĩnh vực công nghệ. Thị trường chung dự kiến sẽ tiếp tục xoay vòng nhanh chóng giữa các chủ đề nóng trong quý II. Các nhà đầu tư nên tránh đuổi theo đỉnh cao và thay vào đó tập trung vào các cơ hội săn tìm cổ phiếu giá rẻ, với logic phân bổ này vẫn không thay đổi. 1) Trong khi duy trì danh mục đầu tư cơ bản gồm các tài sản ổn định như cổ phiếu cổ tức, vàng, trái phiếu dài hạn và cổ phiếu blue chip, hãy tập trung vào các cơ hội săn tìm cổ phiếu giá rẻ trong các tài sản an toàn và cổ phiếu công nghệ; 2) Đà tăng trưởng cao trong lĩnh vực điện toán AI, máy chủ, v.v. ở phía thượng nguồn, như được thấy từ các báo cáo lợi nhuận quý I, dự kiến sẽ tiếp tục vào nửa cuối năm. Hơn nữa, việc cập nhật phiên bản mới của DeepSeek có thể kích thích sự thèm khát rủi ro của các nhà đầu tư đối với lĩnh vực công nghệ; 3) Chính quyền Trump gần đây đã tăng cường hạn chế công nghệ đối với các ngành như chip, cùng với việc Trung Quốc ngày càng chú trọng đến công nghệ ở cấp độ chính sách. Trong số đó, hướng thay thế trong nước, đại diện bởi ngành bán dẫn, cũng sẽ mang lại một số cơ hội nhất định. Nhìn chung, trong quý II, các yếu tố cơ bản của bất động sản tại các thành phố trọng điểm và các động lực nội sinh khác đang dần cho thấy một "bước ngoặt", nhưng tổng dữ liệu có thể vẫn duy trì sự bền vững trong bối cảnh "cuộc đua chuyển đổi xuất khẩu". Các chính sách chung hiện tại vẫn duy trì quyết tâm mạnh mẽ, nhưng mức độ chú ý cao đối với thị trường vốn có thể cung cấp một số hỗ trợ cho thị trường.
Hua Jin Securities: Tháng Sáu Tiếp Tục Biến Động Tăng Lên Với Công Nghệ Và Tiêu Dùng Vẫn Là Chủ Đề Chính
Trong tháng Sáu, cổ phiếu A có thể tiếp tục biến động tăng lên. (1) Các chính sách trong tháng Sáu có thể chủ động hơn, với một số bất định liên quan đến các sự kiện bên ngoài. Thứ nhất, các chính sách tích cực trong tháng Sáu có thể được triển khai nhanh hơn. Thứ hai, các sự kiện bên ngoài như đàm phán thuế quan Mỹ - Trung trong tháng Sáu phải đối mặt với một số bất định. (2) Các yếu tố cơ bản trong tháng Sáu có thể tiếp tục được cải thiện. Thứ nhất, dữ liệu kinh tế trong tháng Sáu có thể tiếp tục cho thấy sức mạnh: thứ nhất, kỳ nghỉ lễ Tết Đoan Ngọ và mùa mua sắm "618" có thể giữ mức tăng trưởng tiêu dùng ở mức cao; thứ hai, việc tái bổ sung hàng tồn kho ở nước ngoài có thể dẫn đến sự phục hồi của tăng trưởng xuất khẩu trong tháng Sáu; cuối cùng, việc triển khai chính sách nhanh hơn có thể duy trì mức tăng trưởng cao của đầu tư sản xuất và cơ sở hạ tầng trong tháng Sáu, mặc dù tăng trưởng đầu tư bất động sản vẫn yếu. Thứ hai, tăng trưởng lợi nhuận trong tháng 6 có thể tiếp tục trong chu kỳ phục hồi. (3) Thanh khoản trong tháng 6 có thể vẫn ở mức lỏng lẻo. Thứ nhất, những kỳ vọng lặp đi lặp lại về việc cắt giảm lãi suất ở nước ngoài có ảnh hưởng hạn chế đến việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong nước. Thứ hai, dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán trong tháng 6 có thể được cải thiện; trong lịch sử, dòng vốn nước ngoài và dòng vốn ký quỹ có xu hướng tăng trong tháng 6; sau kỳ nghỉ, dòng vốn ký quỹ và vốn nước ngoài cũng có thể quay trở lại.
Công nghệ và tiêu dùng vẫn là những chủ đề chính, với một số tài sản cốt lõi và các lĩnh vực theo chu kỳ có thể mang lại cơ hội đầu tư. Thứ nhất, tiêu dùng mới có khả năng tạo ra lợi nhuận vượt trội trong tháng 6; thứ hai, khuyến khích chính sách hướng đến CNTT-Truyền thông-Viễn thông (TMT) và tiêu dùng, với các ngành công nghiệp tăng trưởng cao chủ yếu tập trung vào kim loại màu, CNTT-Truyền thông-Viễn thông và máy móc. Đề nghị tiếp tục phân bổ khi thị trường giảm: thứ nhất, các lĩnh vực có xu hướng chính sách và ngành công nghiệp đi lên như máy tính (phần mềm trong nước, lái xe tự động), robot, quốc phòng, truyền thông (ứng dụng AI, game), điện tử (bán dẫn) và truyền thông (năng lực tính toán); thứ hai, các lĩnh vực mà kỳ vọng cơ bản có thể được cải thiện một cách biên, bao gồm thuốc mới, xe điện, thực phẩm, dịch vụ xã hội, bán lẻ thương mại, kim loại màu và hóa chất.
China Galaxy: Công nghệ sẽ vẫn là chủ đề đầu tư trung và dài hạn
Gần đây, tốc độ luân chuyển ngành đã tăng lên và mô hình biến động của thị trường vẫn không thay đổi, không có sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch, vẫn do các nhà đầu tư hiện có thống trị. Có nhiều bất ổn trên thị trường bên ngoài. Vào ngày 29 tháng 5, Tòa phúc thẩm Liên bang Mỹ đã chấp thuận yêu cầu của chính quyền Trump tạm thời đình chỉ phán quyết trước đó của Tòa Thương mại Quốc tế Mỹ. Mặc dù đã đạt được thỏa thuận thuế quan theo giai đoạn giữa Trung Quốc và Mỹ, tạm thời giảm bớt áp lực thương mại, nhưng các chính sách của chính quyền Trump vẫn khó đoán. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục duy trì xu hướng dao động. Cần chú ý đến những thay đổi về thuế quan bên ngoài và tốc độ thực hiện chính sách trong nước. Với sự hỗ trợ của một loạt các chính sách trong nước, không gian điều chỉnh của thị trường là hạn chế. Trong khi đó, một số chính sách tài chính lớn dự kiến sẽ được công bố trong Diễn đàn Lujiazui từ ngày 18 đến ngày 19 tháng 6, có khả năng hỗ trợ kỳ vọng của thị trường. Đề nghị tập trung vào các cơ hội cấu trúc. Về lâu dài, xu hướng của thị trường cổ phiếu A vẫn sẽ phản ánh nguyên tắc “tập trung chủ yếu vào con đường riêng của mình”. Khi Công ty TNHH Đầu tư Central Huijin phát huy hiệu quả vai trò “quỹ ổn định” và các chính sách thúc đẩy mạnh mẽ sự tham gia của các quỹ trung và dài hạn vào thị trường, thị trường cổ phiếu A sẽ có nền tảng vững chắc hơn để vận hành ổn định.
Cơ hội phân bổ theo ba chủ đề chính: Thứ nhất, các tài sản có biên độ an toàn tương đối cao. Trong bối cảnh sự không chắc chắn trong môi trường bên ngoài tăng lên đáng kể, lĩnh vực cổ tức, với sự chắc chắn về lợi nhuận tương đối cao và lợi tức cổ tức ổn định tổng thể, sở hữu các thuộc tính phòng thủ. Thứ hai, logic của “câu chuyện công nghệ” trên thị trường cổ phiếu A là rõ ràng. Các biện pháp tái cơ cấu sửa đổi sẽ giúp thúc đẩy sự tham gia của các doanh nghiệp đổi mới công nghệ giai đoạn đầu vào các hoạt động mua bán và sáp nhập. Công nghệ sẽ vẫn là chủ đề chính cho phân bổ trung và dài hạn, với trọng tâm ngắn hạn là các phân ngành có định giá thấp hơn. Thứ ba, lĩnh vực tiêu dùng lớn được thúc đẩy bởi các chính sách. Dữ liệu kinh tế tháng 4 cho thấy chính sách đổi mới cho hàng tiêu dùng tiếp tục có hiệu quả. Gần đây, khái niệm tiêu dùng mới đã liên tục hoạt động tích cực. Khi sự không chắc chắn trong môi trường bên ngoài tăng lên, việc mở rộng nhu cầu trong nước đã trở thành một động thái chiến lược dài hạn, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thúc đẩy tiêu dùng.
Chứng khoán Đông Quan: Sự thèm khát rủi ro tổng thể của thị trường dự kiến sẽ nhận được sự hỗ trợ có hệ thống.
Từ góc độ môi trường thị trường vào tháng 6, ở nước ngoài, chính sách thuế quan của Mỹ đã có những biến động, và con đường giảm lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế tiếp theo và tiến độ đàm phán thuế quan. Trong nước, với việc giảm bớt tranh chấp thương mại Mỹ - Trung, việc thực hiện một loạt các chính sách gia tăng của “một ngân hàng, một cục, một ủy ban” và những nỗ lực chung của tất cả các bên để thúc đẩy việc thực hiện hiệu quả các chính sách đã được thiết lập và đẩy nhanh việc tăng cường dự trữ chính sách gia tăng, tất cả những điều này đều cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho các nền tảng kinh tế trong nước. Trên thị trường vốn, những nỗ lực chung hiện nay để ổn định thị trường vốn đã tạo động lực quan trọng để thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư.
Nhìn về phía trước vào tháng 6, khi quan hệ thương mại Trung - Mỹ có xu hướng dịu lại, các quỹ ổn định thị trường đã đóng một vai trò hỗ trợ quan trọng trong việc phòng ngừa rủi ro đuôi trên thị trường. Với những nỗ lực chung của tất cả các bên nhằm thúc đẩy việc thực hiện hiệu quả các chính sách đã được xây dựng, đẩy nhanh việc tăng cường dự trữ chính sách gia tăng và sự tham gia liên tục của các quỹ trung và dài hạn vào thị trường, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện cấu trúc vi mô và nâng cao niềm tin của nhà đầu tư. Trong bối cảnh sự kết hợp của các chính sách và nguồn vốn, khẩu vị rủi ro tổng thể của thị trường dự kiến sẽ nhận được sự hỗ trợ có hệ thống. Tuy nhiên, khi xem xét đến việc có thể có áp lực bán ra nhất định ở trên, thị trường có thể tiếp tục dao động trong ngắn hạn. Trong trung hạn, được hỗ trợ bởi khả năng phục hồi của nền kinh tế và sự tích lũy các công cụ chính sách, thị trường rộng lớn hơn vẫn có đà tăng. Phân bổ ngành: Tăng cân nặng cho tài chính, tiện ích, kim loại màu và CNTT-TT.
Chứng khoán BOC: Xuất khẩu có thể vượt kỳ vọng trong năm nay
Từ góc độ tồn kho của các ngành công nghiệp ở nước ngoài, hầu hết các ngành đều đang ở giai đoạn trung gian của việc tái bổ sung hàng tồn kho, ngoại trừ các ngành trung gian như ô tô, máy móc thiết bị và thiết bị vận tải. Các ngành liên quan đến hàng tiêu dùng ở hạ nguồn cho thấy sự tái bổ sung hàng tồn kho rõ rệt hơn, phản ánh nhu cầu ở nước ngoài vẫn bền vững. Các chỉ số dẫn đầu cho thấy nhu cầu tái bổ sung hàng tồn kho ở nước ngoài trong ngắn hạn có khả năng tiếp tục duy trì, với tiềm năng xuất khẩu vượt kỳ vọng trong năm nay.
Về thị trường, kể từ tháng 5, các ngành liên quan đến nhu cầu bên ngoài đã vượt trội hơn. Thỏa thuận Geneva giữa Trung Quốc và Mỹ đã tạm thời thúc đẩy tâm lý thị trường, trong khi xuất khẩu mạnh hơn dự kiến vào tháng 4 đã điều chỉnh các kỳ vọng quá bi quan. Những bất ổn tiếp theo xung quanh sức mạnh xuất khẩu và nhu cầu bên ngoài vẫn là trọng tâm của thị trường. Không giống như năm 2018, các chính sách thuế quan hiện nay có tác động giảm đáng kể đến các yếu tố cơ bản và thị trường trong nước. Về cơ bản, các biện pháp đệm chính sách dồi dào giảm thiểu rủi ro giảm phát kinh tế, với dữ liệu nhu cầu trong nước và tiến độ thuế quan ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách. Về thị trường, không gian tăng trưởng phụ thuộc vào sức mạnh phục hồi kinh tế, trong khi “các quỹ ổn định thị trường” kiềm chế rủi ro giảm giá. Sự không chắc chắn từ các chính sách thương mại thời Trump có thể kéo dài “thương mại chuyển hướng”, với nhu cầu bền vững có khả năng đẩy xuất khẩu vượt dự kiến và tăng cường chuỗi nhu cầu bên ngoài.
GF Securities: Quan hệ Trung - Mỹ, Kích thích Tài chính và Bước Đột Phá Công Nghệ của DeepSeek Có Thể Kích Hoạt Đà Tăng Trưởng của Thị Trường Chứng Khoán A
Sau đà tăng trở lại sau khi bị bán tháo vào tháng 4, cổ phiếu A dao động trong phạm vi gần mức trước khi áp dụng thuế quan đối ứng, chỉ có thuốc mới có xu hướng theo ngành trong bối cảnh chủ đề luân phiên phần lớn. Nhìn về phía trước, quan hệ Trung - Mỹ, kích thích tài chính và cột mốc công nghệ của DeepSeek có thể là những nhân tố kích hoạt chính để thoát khỏi phạm vi hẹp này.
Nếu không có tiến bộ về tài chính trong nước hoặc song phương, sự phát triển của lĩnh vực công nghệ có thể chứng minh là quan trọng. Sau ba tháng điều chỉnh, cổ phiếu công nghệ - đặc biệt là các phân khúc liên quan đến AI - hiện đã đáp ứng các điều kiện tiên quyết để tăng trở lại: 1) Tỷ lệ doanh thu TMT dao động ở mức thấp nhất của phạm vi kể chuyện AI năm 2023, báo hiệu động lực tiềm năng; 2) Kể từ đà tăng trở lại sau thuế quan đối ứng vào tháng 4, số dư ký quỹ đình trệ ở mức thấp nhất hàng năm, tạo dư địa cho nguồn vốn tăng dần. Do đó, việc các công ty công nghệ lớn ra mắt sản phẩm tập trung vào tháng 6 có thể chứng minh là quyết định.
Ping An Securities: Động Lực Chất Lượng Mới Tăng Cường, Tăng Trưởng Công Nghệ Đột Phá
Ở nước ngoài, chính sách thuế quan của Mỹ phải đối mặt với nhiều bất ổn từ các phán quyết tư pháp trong nước và đàm phán bên ngoài, trong khi kết quả quý 1 của Nvidia lại vượt kỳ vọng. Trong nước, biên lợi nhuận thịnh vượng của ngành sản xuất đã hồi phục vào tháng 5, với lợi nhuận của ngành công nghiệp công nghệ cao cho thấy xu hướng tích cực; kỳ vọng về các chính sách tài chính đã tăng lên. Nhìn chung, những thay đổi hiện tại trong môi trường bên ngoài vẫn mang tính bất ổn, và tầm quan trọng của tự lực và khả năng kiểm soát trong công nghệ trong nước và khả năng phục hồi của nhu cầu trong nước tiếp tục tăng lên.
Hỗ trợ chính sách trong nước và sự phát triển tích cực của các ngành hướng tới đổi mới được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ tiềm năng tăng trưởng trung hạn của thị trường chứng khoán. Về mặt cấu trúc, cần chú ý đến hai đường chính: Thứ nhất, phong cách tăng trưởng được đại diện bởi công nghệ trong nước và sản xuất cao cấp, chẳng hạn như ngành quốc phòng và quân sự với triển vọng ngành tăng lên, và hướng đi tự lực và khả năng kiểm soát trong công nghệ được đại diện bởi chất bán dẫn; thứ hai, tài sản tiêu dùng chất lượng cao (tiêu dùng mới/dược phẩm và sinh học, v.v.) được hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ mở rộng nhu cầu trong nước.
Chứng khoán Hoa Tây: Tháng 6, cổ phiếu A vẫn trong giai đoạn cửa sổ phục hồi thị trường
Tháng 6, cổ phiếu A vẫn trong giai đoạn cửa sổ phục hồi thị trường. Gần đây, tâm lý giao dịch thị trường đã giảm sút, chủ yếu là do chính sách thuế quan của Mỹ liên tục thay đổi ở nước ngoài. Ngoài ra, tiến độ đàm phán thương mại Trung - Mỹ chậm lại một phần có thể là do những cân nhắc chiến thuật trong đàm phán. Giai đoạn hai tiếp theo của các cuộc tham vấn Trung - Mỹ sẽ vẫn là một nhân tố ảnh hưởng chính đến khẩu vị rủi ro của thị trường. Mặt khác, sức mạnh của vốn trung và dài hạn kiên nhẫn trong nước đang tăng lên. Bằng cách thúc đẩy xây dựng các cơ chế ổn định thị trường dài hạn và đưa ra tín hiệu “hỗ trợ thị trường” thường xuyên, các cơ quan quản lý sẽ mạnh mẽ hỗ trợ phạm vi đáy của cổ phiếu A.
·Về phân bổ ngành, duy trì phân bổ cân bằng vừa phải. Cần chú ý đến kim loại quý, tiện ích công cộng, tiêu dùng mới, ứng dụng AI (phần mềm, phần cứng), v.v. Về chủ đề, cần chú ý đến: công nghiệp quốc phòng, tự chủ và khả năng kiểm soát, sáp nhập và mua lại, v.v.
Chứng khoán Everbright: Tiêu dùng được kỳ vọng vẫn là một trong những động lực chính cho sự phục hồi kinh tế
Giai đoạn nghiêm trọng nhất của sự xáo trộn rủi ro bên ngoài ngắn hạn có thể đã qua, nhưng vẫn cần cảnh giác về những đảo ngược tiềm ẩn trong các chính sách tiếp theo của ông Trump. Gần đây, các chính sách trong nước vẫn được thực hiện tích cực và dự kiến các chính sách tiếp theo sẽ tiếp tục được triển khai. Với việc Mỹ và Trung Quốc nhấn nút “tạm dừng” đối với “thuế quan đối ứng” trong 90 ngày, xuất khẩu có thể duy trì tăng trưởng cao trong ngắn hạn và tiêu dùng được kỳ vọng vẫn là một trong những động lực chính cho sự phục hồi kinh tế. Trong bối cảnh tương tác giữa các nhân tố trong và ngoài nước, chỉ số được kỳ vọng sẽ tiếp tục biến động trong tháng 6.
Đường lối chính rõ ràng: 1) Tiêu dùng trong nước. Mở rộng nhu cầu trong nước đã là một trọng tâm chính của các chính sách trong nước gần đây và dự kiến sẽ tiếp tục nhận được các chất xúc tác chính sách trong tương lai. Ngoài ra, hiệu suất tổng thể của ngành tiêu dùng có tính đàn hồi hơn. Cần chú ý đến các ngành như đồ gia dụng, chế biến thực phẩm, dịch vụ chuyên nghiệp và thực phẩm giải trí. 2) Thay thế trong nước. Cần chú ý đến hai yếu tố: tính chắc chắn về hiệu suất và đầu tư theo chủ đề. Yếu tố đầu tiên tập trung vào các ngành có tỷ lệ nhập khẩu từ Mỹ cao và có khả năng cung cấp trong nước mạnh, bao gồm xuất bản, vật liệu trang trí, v.v. Yếu tố thứ hai tập trung vào các ngành có tỷ lệ nhập khẩu từ Mỹ cao nhưng có khả năng cung cấp trong nước được dự đoán sẽ được cải thiện, chẳng hạn như thiết bị hàng không, thiết bị y tế, sức khỏe động vật và dược phẩm hóa học. 3) Các lĩnh vực được quỹ đầu tư ít: "Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển chất lượng cao của các quỹ công" có thể có tác động sâu sắc đến việc phân bổ tài sản của ngành quỹ. Một số lĩnh vực được quỹ đầu tư ít đáng được chú ý trong trung và dài hạn, bao gồm ngân hàng, dịch vụ tài chính phi ngân hàng, tiện ích công cộng, giao thông vận tải và các ngành công nghiệp khác. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cần phải thận trọng về những sai lệch kỳ vọng tiềm ẩn có thể phát sinh từ việc diễn giải quá mức.
