Kể từ tháng 4, giá kỳ hạn nhôm oxit đã hồi phục bắt đầu từ ngày 9 tháng 4 sau khi chạm mức thấp nhất trong gần một năm. Tuy nhiên, dưới sự hạn chế của kỳ vọng trung và dài hạn về tình trạng dư thừa cung, mức độ hồi phục của giá nhôm oxit đã bị kìm hãm. Sau đó, giá lại giảm và chạm mức thấp mới trước "kỳ nghỉ Lễ Lao động".
Nhiều yếu tố thúc đẩy sự hồi phục ngắn hạn
Tăng cường lỗ trong ngành, cắt giảm sản lượng tập trung và sự gián đoạn ở đầu nguồn bô xít tại Guinea đã cùng nhau thúc đẩy sự hồi phục của giá nhôm oxit. Kể từ tháng 4, chi phí nhôm oxit tiếp tục giảm, nhưng tốc độ giảm giá nhanh hơn, với giá nhôm oxit giao ngay giảm xuống dưới đường chi phí trung bình toàn ngành và một số khu vực thậm chí phải chịu lỗ chi phí tiền mặt. Theo dữ liệu từ các tổ chức liên quan, trong tháng 4, chi phí trung bình toàn ngành nhôm oxit là 3.126 nhân dân tệ/tấn, với mức lỗ trung bình khoảng 176 nhân dân tệ/tấn trong ngành nhôm oxit. Phạm vi và mức độ lỗ của ngành đã mở rộng, với một số doanh nghiệp có chi phí cao phải chịu lỗ trong vài tháng liên tiếp. Trong bối cảnh áp lực lỗ tăng lên, tin tức về việc cắt giảm sản lượng ở phía cung đã xuất hiện thường xuyên, với quy mô cắt giảm sản lượng có xu hướng mở rộng.
Việc mở rộng cắt giảm sản lượng dần dần làm giảm bớt tâm lý bi quan trên thị trường giao ngay. Việc cắt giảm sản lượng chủ yếu tập trung ở miền bắc Trung Quốc, với tâm lý bi quan trên thị trường các tỉnh Sơn Tây và Hà Nam giảm bớt đầu tiên, dần dần dẫn đến các giao dịch có phí bảo hiểm và thúc đẩy sự hồi phục của giá giao ngay trung bình. Sau đó, giá giao dịch tại khu vực sản xuất Sơn Đông cũng hồi phục. Ngoài ra, vào tháng 4, Phòng Điều tra của Tòa án Đàn áp Tội phạm Kinh tế và Tài chính tại Guinea đã ra lệnh cho AGB2A-GIC và các nhà thầu phụ của họ ngừng hoạt động ngay lập tức, tạo ra nguy cơ tiềm ẩn về sự gián đoạn cung ứng ở đầu mỏ, điều này cũng đã hỗ trợ tạm thời cho giá kỳ hạn nhôm oxit.
Tăng giá bị cản trở bởi kỳ vọng dư thừa
Sự hồi phục của giá nhôm oxit không được suôn sẻ, với sự kìm hãm của giá bởi kỳ vọng trung và dài hạn về tình trạng dư thừa cung là tương đối đáng kể. Trong tháng 4, việc nối lại sản xuất nhôm oxit và việc đưa công suất mới vào hoạt động đã xảy ra cùng một lúc, bù đắp một phần tác động của việc cắt giảm sản lượng.Ngoài ra, tổng nhu cầu nội địa đối với alumina vẫn tương đối ổn định, trong khi nhu cầu xuất khẩu đã có dấu hiệu suy yếu nhẹ, khiến việc đảo ngược kỳ vọng về tình trạng cung vượt cầu trở nên khó khăn. Theo dữ liệu từ các tổ chức liên quan, tính đến ngày 30 tháng 4, giá FOB trung bình của alumina Úc là 348 USD/tấn, giảm 29 USD/tấn so với cuối tháng 3. Trong tháng 4, các cửa sổ xuất nhập khẩu đối với alumina vẫn đóng cửa. Dữ liệu từ Tổng cục Hải quan cho thấy trong tháng 3, Trung Quốc đã xuất khẩu 300.000 tấn alumina, tăng 105,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 3, tổng lượng xuất khẩu alumina đạt 700.000 tấn, tăng 66,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu xuất khẩu có độ trễ nhất định và chưa phản ánh được sự suy yếu của nhu cầu xuất khẩu. Dự kiến dữ liệu xuất khẩu sẽ dần giảm trong thời gian tới. Từ góc độ cân bằng cung - cầu tổng thể của alumina, tính đến cuối tháng 3, alumina đã dư thừa trong 5 tháng liên tiếp. Do dự kiến nguồn cung tăng đáng kể, nhu cầu nội địa ổn định và nhu cầu xuất khẩu suy yếu nhẹ, alumina dự kiến sẽ vẫn trong tình trạng cung vượt cầu trong thời gian tới.
Tính đến cuối tháng 4, đã có giải pháp cho việc tạm dừng khai thác quặng của các công ty khai thác mỏ Guinea, và các lô hàng dự kiến sẽ dần được nối lại, với kỳ vọng mạnh mẽ về sự gia tăng nguồn cung quặng. Tính đến cuối tháng 4, giá giao dịch của quặng cấp thấp nhập khẩu đã giảm xuống còn 74,5 USD/tấn, và việc giảm giá quặng đã dẫn đến sự giảm dần của hỗ trợ chi phí cho alumina. Ngoài ra, tác động của tin tức về việc Rusal cắt giảm sản lượng đã tăng cường. Vào ngày 28 tháng 4, nhân viên liên quan từ Rusal tuyên bố rằng, bị hạn chế bởi giá alumina cao và áp lực trừng phạt bên ngoài, Rusal đã bắt đầu các biện pháp tối ưu hóa công suất vào cuối năm 2024, giảm tổng sản lượng nhôm xuống 10%. Bị ảnh hưởng bởi điều này, nhu cầu alumina toàn cầu dự kiến sẽ giảm nhẹ. Dưới ảnh hưởng của nhiều yếu tố, đà phục hồi dần dần biến mất. Sau khi dao động trong phạm vi khoảng 2.800 nhân dân tệ/tấn, vào ngày 29 tháng 4, lực lượng giảm giá trong hợp đồng 2509 lại tăng cường, với các vị thế dài giảm và giá giảm trong hợp đồng 2505 gần đây.
Nhìn về phía trước, với dự kiến nguồn cung bô xít tăng, giá bô xít dự kiến vẫn sẽ có một số dư địa giảm giá, tác động tiêu cực đến giá alumina.Về mặt cung ứng, sự cùng tồn tại của việc cắt giảm sản lượng, nối lại sản xuất và thải lượng công suất mới được dự đoán sẽ tiếp tục. Úc và Ấn Độ vẫn còn công suất chờ nối lại sản xuất, và tổng thể sự gia tăng cung ứng alumina trong tương lai được dự đoán là đáng kể. Về mặt cầu, nó sẽ bị ảnh hưởng bởi sự suy yếu của nhu cầu xuất khẩu, dẫn đến sự sụt giảm nhẹ, từ đó đặt nền tảng cho kỳ vọng trung và dài hạn về tình trạng thừa cung ứng alumina.
Dưới áp lực của kỳ vọng thừa cung ứng trung và dài hạn, giá alumina đang chịu áp lực, và lợi nhuận được ép ra từ việc giảm chi phí được dự đoán sẽ khó có thể duy trì. Về lâu dài, khả năng sinh lời của ngành công nghiệp alumina không được lạc quan, và vẫn có khả năng các doanh nghiệp sẽ bị buộc phải cắt giảm sản lượng do áp lực lỗ, từ đó một lần nữa cung cấp hỗ trợ tạm thời cho giá cả.
Nhìn chung, xét đến việc hợp đồng alumina được giao dịch nhiều nhất đã được chuyển đổi hợp đồng, và lực lượng chính giảm giá cũng đã tích cực tăng vị thế của mình trong hợp đồng 2509, thị trường trong tương lai có thể giao dịch dựa trên mùa mưa xa xôi ở Guinea và thải lượng công suất mới, với không gian đáng kể để các quỹ đầu cơ bên ngoài ngành và các lực lượng phòng hộ trong ngành đấu đá. Dự kiến giá alumina sẽ được hỗ trợ bởi chi phí ở mức đáy, thể hiện sự dao động giống như hình hộp, và cần chú ý đề phòng các rủi ro di chuyển bất thường ngắn hạn. Cần liên tục theo dõi hoạt động công suất ở các khu vực sản xuất có chi phí cao và tốc độ thải lượng công suất mới để ngăn ngừa các rủi ro chênh lệch kỳ vọng quá mức.
(Đơn vị công tác của tác giả: Guosen Futures)
