| 12 มกราคม 2026
นิกเกิลพุ่งกระฉูดในช่วงต้นเดือนนี้ หลังเกิดการเก็งกำไรใหม่ว่าอินโดนีเซียอาจเข้มงวดกับโควตาการผลิตแร่ในปีนี้ แต่ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าการฟื้นตัวนี้จะยืนยาว — หรือเพียงพอที่จะกระตุ้นโครงการซัลไฟด์ใหม่ในโลกตะวันตก
เมื่อสัญญาล่วงหน้าสามเดือนของตลาดแลกเปลี่ยนโลหะลอนดอน (LME) พุ่งสูงแตะเกือบ 19,000 ดอลลาร์ต่อตันในวันที่ 7 ม.ค. — เพิ่มขึ้น 24% ในหนึ่งเดือนที่ผ่านมา — แอนดรูว์ มิตเชลล์ นักวิเคราะห์นิกเกิลอาวุโส เตือนว่าตลาดกำลังตอบสนองต่อความหวังมากกว่าที่จะเป็นนโยบายที่ชัดเจน
“ขณะนี้เป็นเพียงภาพลวงตา” มิตเชลล์ ซึ่งเพิ่งเกษียณจากวูด แมคเคนซี กล่าวในการให้สัมภาษณ์ ในมุมมองของเขา ราคาที่ประมาณ 18,500 ดอลลาร์ต่อตัน ยัง “ไม่เพียงพอ” ที่จะกระตุ้นอุปทานใหม่จากโลกตะวันตก แม้นิกเกิลจะซื้อขายเหนือ 20,000 ดอลลาร์เป็นเวลานานตลอดปี 2022 จนถึงปี 2023 แต่โครงการใหญ่ๆ ในตะวันตกก็ยังไม่ได้รับการอนุมัติ เขากล่าวเสริม
ความสงสัยของมิตเชลล์มุ่งเน้นไปที่ความไม่แน่นอนและความทึบแสงภายในกระบวนการกำหนดโควตาของอินโดนีเซีย ซึ่งประเทศนี้กำหนดขีดจำกัดการทำเหมืองและการส่งออกผ่านระบบ RKAB — แผนงานและงบประมาณประจำปี ที่กำหนดโควตาการผลิตแร่และการส่งออกของแต่ละบริษัทเหมืองแร่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
แม้ทางการจาการ์ตาจะส่งสัญญาณควบคุมเข้มงวดขึ้นในเดือนธันวาคม “แต่เราไม่รู้จริงๆ ว่าโควตาเดิมเป็นเท่าไหร่กันแน่” มิตเชลล์กล่าว ปัจจัยไม่รู้อื่นๆ ได้แก่ โควตาที่อนุมัติแล้วถูกใช้ไปจริงเท่าไหร่ แร่ที่ขุดได้มีเกรดใด และการ “ลด” โควตาตามข่าวจะส่งผลให้ปริมาณนิกเกิลที่ได้ลดลงจริงหรือไม่
การถกเถียงคุ้นเคย
ความไม่แน่นอนนี้ไม่ได้หยุดยั้งตลาดจากการเคลื่อนไหว มันเพียงพอที่จะปลุกการอภิปรายเก่าที่คุ้นเคยในแคนาดา สหรัฐอเมริกา และออสเตรเลีย: สัญญาณนโยบายล่าสุดของอินโดนีเซียจะส่งผลให้ราคาแข็งตัวยาวนานและเปิดทางให้อนุมัติเหมืองซัลไฟด์ใหม่ในโลกตะวันตกหรือไม่?
สิ่งนี้ทำให้โครงการซัลไฟด์ในโลกตะวันตกจำนวนหนึ่งกลับมาได้รับความสนใจอีกครั้ง — รวมถึงโครงการทามารัคของ Talon Metals (TSX: TLO) ในมินนิโซตา แหล่งเทิร์นอะเกนของ Giga Metals (TSXV: GIGA) ในบริติชโคลัมเบีย และโครงการดูมงของ Nion Nickel ของ Kinterra Capital ในควิเบก รวมถึงเป้าหมายอย่างเวสต์ มัสเกรฟของ BHP (ASX, LSE, NYSE: BHP) ในเวสเทิร์นออสเตรเลีย แม้จะมีข่าวว่าบริษัทกำลังพิจารณาขายธุรกิจนิกเกิล
ราคาพุ่ง
ราคาของนิกเกิลเร่งขึ้นเมื่อวันที่ 6 มกราคม เมื่อสัญญาสามเดือนของ LME พุ่งขึ้นเกือบ 9% ปิดที่ 18,524 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของโลหะนี้ตั้งแต่กลางปี 2024 ตามที่ BMO Capital Markets ระบุในหมายเหตุถึงนักลงทุน นักวิเคราะห์กล่าวว่าการพุ่งขึ้นนี้เกิดจากการซื้อหนักที่เชื่อมโยงกับลูกค้าชาวจีนที่ตอบสนองต่อรายงานว่าอินโดนีเซียลดโควตาการผลิตแร่ลงประมาณหนึ่งในสาม
“ราคานิกเกิลยังคงพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องจากข่าวสารที่ชี้ว่าอินโดนีเซียจะลดโควตาการผลิตแร่นิกเกิลในปี 2026 อย่างมาก” นักวิเคราะห์ของ BMO กล่าว
BMO ระบุว่าความเห็นล่าสุดจากสมาคมเหมือนนิกเกิลอินโดนีเซียชี้ว่าจะมีการจำกัดปริมาณแร่ในปี 2026 ที่ประมาณ 250 ล้านตัน ลดลงจากประมาณ 379 ล้านตันในปี 2025 หากนำมาใช้ การลดลงในขนาดนี้อาจทำให้ปริมาณนิกเกิลหายไปถึง 700,000 ตัน – ซึ่งอาจทำให้ตลาดโลกเปลี่ยนจากภาวะส่วนเกินมาเป็นภาวะขาดแคลน ตามที่ธนาคารแคนาดาประเมิน
ตรวจสอบความจริง
แม้ว่าการพูดคุยเรื่องโควตาจะทำให้อารมณ์ตึงเครียด แต่ตลาดทางกายภาพได้เตือนว่านิกเกิลยังคงเผชิญกับภาวะส่วนเกิน – อย่างน้อยในระยะสั้น
การรับรองจำนวน 20,760 ตันของนิกเกิลเข้าสู่ LME ในวันที่ 7 มกราคม – เป็นการไหลเข้าที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ธันวาคม 2019 – ช่วยลดราคาสามเดือนลงจากสูงสุด 19 เดือนใกล้ 18,800 ดอลลาร์เหลือประมาณ 17,895 ดอลลาร์ในวันนั้น
การมองเห็นในตลาดแลกเปลี่ยนมีความสำคัญเพราะภาวะส่วนเกินในปัจจุบันมีแนวโน้มรวมศูนย์อยู่ที่นิกเกิลเกรด 1 ที่สามารถส่งมอบได้บน LME – “ที่ทิ้งของนิกเกิลเกรด 1 ที่ไม่มีใครต้องการและอยากได้” ตามคำกล่าวของ Mitchell ในขณะเดียวกัน วงกว้างของนิกเกิลยังคงถูกกำหนดโดยการไหลเข้าของนิกเกิลเกรด 2 ที่มีความบริสุทธิ์ต่ำและคาร์บอนสูงจากอินโดนีเซียที่ใช้ในการผลิตสแตนเลส
ความผันผวนล่าสุดที่เกิดจากอินโดนีเซียกำลังเกิดขึ้นในขณะที่รัฐบาลและผู้ซื้อเพิ่มความสนใจในการรับประกันแหล่งวัสดุสำคัญในอเมริกาเหนือ Terry Lynch ซีอีโอของ Power Metallic Mines (TSXV: PNPN) กล่าวเมื่อวันที่ 8 มกราคม บริษัทที่กำลังพัฒนาโครงการ Nisk หลายธาตุใน James Bay Lowlands ของ Quebec ได้พูดคุยกับวงการป้องกันและนโยบายของสหรัฐฯ ที่ต้องการ “แหล่งท้องถิ่น” ควบคู่ไปกับการจัดหาจากทั่วโลก
อำนาจและข้อจำกัดของอินโดนีเซีย
Mark Selby ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Canada Nickel (TSXV: CNC) ยอมรับว่าอินโดนีเซียมีคันโยกสำคัญ – แต่เขาเห็นข้อจำกัดในระยะยาวที่อาจบังคับให้จาการ์ตาต้องเป็นผู้จำหน่ายที่มีวินัยมากขึ้น
เซลบีบอกกับเดอะนอร์เทิร์นไมเนอร์ ซึ่งเป็นสิ่งพิมพ์คู่ขนานของ MINING.COM ว่าอินโดนีเซียกำลังทำตัวเหมือน "โอเปกคนเดียว" ในตลาดนิกเกิล โดยการส่งออกนิกเกิลและสแตนเลสของประเทศเริ่มมีความหมายทางเศรษฐกิจแล้ว และเขาคาดว่าผู้กำหนดนโยบายจะจัดการผลผลิตเพื่อเพิ่มมูลค่าสูงสุดแทนการเน้นปริมาณมากขึ้น จากมุมมองของเขา อิทธิพลของอินโดนีเซียกำลังเติบโต และปี 2026 อาจเป็นปีสำคัญ
เซลบีแย้งว่าอินโดนีเซียไม่ได้มีแร่ดิบไม่จำกัด แซโปรไลต์ซึ่งเป็นแร่ในชั้นเลเทอไรต์ที่ใช้ผลิตนิกเกิล pig iron และแมตต์ คิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของอุปทานนิกเกิลโลก และกำลังเผชิญกับเกรดที่ลดลงหลังจากผ่านการ "คัดเกรดสูงสามด้าน" มานานหลายปีเพื่อเพิ่มเกรดนิกเกิล อัตราส่วนนิกเกิลต่อเหล็ก และคุณภาพทางเคมีสำหรับการถลุง ที่จริงแล้ว เขากล่าวว่าการดำเนินงานในอินโดนีเซียได้นำเข้าแร่ดิบจากฟิลิปปินส์มากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อป้อนโรงงาน
มิทเชลล์ไม่โต้แย้งถึงอำนาจตลาดของอินโดนีเซีย แต่เขาตั้งคำถามว่าการเมืองของการตัดโควต้าจะง่ายดายอย่างที่เทรดเดอร์คิดหรือไม่ และการลดลงจะตกอยู่กับนิคมอุตสาหกรรมใหญ่ที่เชื่อมโยงกับจีนหรือเหมืองในประเทศขนาดเล็ก เขายังชี้ให้เห็นว่าการลดผลผลิตแร่อาจทำให้รายได้ค่าภาคหลวงของอินโดนีเซียลดลง ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายจะพิจารณาอย่างรอบคอบ
การฟื้นตัวในโลกตะวันตก?
คำถามหลักสำหรับนักลงทุนและบริษัทเหมืองคือ ความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยอินโดนีเซียจะสามารถ "ปรับเรท" โครงการนิกเกิลซัลไฟด์ในที่อื่นๆ ได้หรือไม่ และอุตสาหกรรมจะสามารถสร้างโครงการเหล่านั้นได้จริงหรือไม่
เซลบีเชื่อว่าความจำเป็นทางยุทธศาสตร์ในการมีอุปทานนิกเกิลที่ไม่ได้ควบคุมโดยจีนมีอยู่ แม้ไม่มีมาตรการจากอินโดนีเซีย โดยชี้ให้เห็นถึงบทบาทดั้งเดิมของนิกเกิลในโลหะผสมประสิทธิภาพสูงและการใช้งานด้านกลาโหม เขากล่าวว่าราคาที่อยู่ในช่วง 18,000 ถึง 20,000 ดอลลาร์ต่อตัน โดยเฉพาะเมื่อเงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าอาจสนับสนุนการพัฒนาโครงการในแคนาดาบางโครงการได้ และแรงผลักดันจะเพิ่มขึ้นอีกหากราคาสูงกว่า 20,000 ดอลลาร์
มิทเชลล์มองในแง่ร้ายกว่ามาก นอกเหนือจากราคาแล้ว เขาเห็นจุดติดขัดทางปฏิบัติ นั่นคือความสามารถในการแปรรูป หลังจากการปิดตัวในเวสเทิร์นออสเตรเลียและการที่อุตสาหกรรมแปรรูปนิกเกิลในโลกตะวันตกหดตัวลงในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ปัจจุบันมีความสามารถสำรองในการถลุงซัลไฟด์นอกจีนมีจำกัด แม้จะอนุมัติเหมืองใหม่ได้ แต่กระบวนการขออนุญาต ก่อสร้าง และติดตั้งอาจใช้เวลาหลายปี มิทเชลล์กล่าว และราคานิกเกิลอาจไม่เอื้ออำนวยเมื่อผลิต Concentrate ชุดแรกได้
เกี่ยวกับแนวคิดที่ถูกพูดถึงอย่างมากเรื่อง "พรีเมียมสีเขียว" สำหรับนิกเกิลชั้น 1 ที่มีคาร์บอนต่ำ เซลบี้และมิตเชลล์แสดงความระมัดระวัง เซลบี้กล่าวว่ามีความแตกต่างในราคาระหว่างภูมิภาค – โดยราคาในอเมริกาเหนือมักจะสูงกว่าในยุโรปและเอเชีย – แต่เขาไม่ได้ระบุว่านั่นมาจากกลไกการลดคาร์บอนใด ๆ แบบเฉพาะเจาะจง มิตเชลล์กล่าวว่าพรีเมียมใด ๆ มีโอกาสที่จะปรากฏในการเจรจาส่วนตัวมากกว่าบน LME
ภาวะสินค้าเหลือเฟือ
แม้จะมีความผันผวนของราคาว่า BMI/Fitch Solutions ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มราคาในระยะใกล้ ในรายงานเมื่อวันที่ 5 มกราคม บริษัทคาดการณ์ว่านิกเกิลจะเฉลี่ยประมาณ 15,500 ดอลลาร์ต่อตันในปีนี้ โดยอ้างว่าตลาดโลกยังคงอยู่ในภาวะสินค้าเหลือเฟือและอาจขยายออกไปเป็น 250,000 ตันในปี 2027 เมื่อศักยภาพการผลิตของอินโดนีเซียเพิ่มขึ้น
แม้ว่าการเติบโตของความต้องการควรจะเพิ่มขึ้นอย่างพอสมควรในปีนี้ ความต้องการนิกเกิลในภาคแบตเตอรี่ยังคงน้อยกว่าที่คาดไว้เนื่องจากเคมีลิเธียม-ฟีโร-ฟอสเฟตได้รับส่วนแบ่งทางการตลาดและผู้ซื้อมีแนวโน้มไปที่รถไฮบริดปลั๊กอิน BMI กล่าว ขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายของอินโดนีเซียและการดำเนินงานที่ยากขึ้นสำหรับผู้ผลิตนอกอินโดนีเซียอาจช่วยให้ราคามีพื้นฐานรองรับ BMI เสริม
ในระยะยาว BMI คาดว่าพื้นฐานที่แน่นหน้าขึ้นจะทำให้ราคาเฉลี่ยนิกเกิลตามแบบจำลองเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 26,000 ดอลลาร์ต่อตันในปี 2033–34 ปริมาณการบริโภคทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็นประมาณ 7 ล้านตันในปี 2034 จากระดับปี 2025 ตามความต้องการด้านพลังงานสะอาดและสเตนเลส
ในตอนนี้ มุมมองของมิตเชลล์คือตลาดกำลังซื้อขายความเป็นไปได้ของการดำเนินการของอินโดนีเซีย – ไม่ใช่ความจริง "หากอินโดนีเซียไม่ทำอะไร แล้วทุกอย่างอาจพังลงมาทั้งหมด" เขาบอก
แหล่งที่มา:
