Недавно цены на медь продолжали колебаться на высоком уровне, при этом цена меди на Лондонской бирже металлов достигла исторического максимума в 12960 долларов за тонну, а цена меди на Шанхайской фьючерсной бирже также превысила ключевой уровень в 100000 юаней за тонну. Однако рост цен на медь оказал значительное влияние на спрос, так как потребление медного катода внутри страны показало заметное ослабление. В результате интенсивных коммуникаций с предприятиями по переработке меди SMM обнаружило, что подавляющее воздействие высоких цен на медь на спрос со стороны потребителей полностью проявилось. Коэффициенты загрузки мощностей в секторах переработки меди, таких как медные прутки, листы и полосы, трубы, а также латунные слитки, в целом снизились, объемы заказов значительно уменьшились, а запасы медного катода в общественном секторе стали накапливаться быстрее, что постоянно подчеркивает дисбаланс между предложением и спросом на рынке.
Высокие цены на медь, в сочетании с давлением годового финансового закрытия, создали кумулятивный эффект. Домашние предприятия по переработке меди столкнулись с ослаблением как производственной активности, так и спроса со стороны потребителей под давлением, что привело к различным степеням снижения коэффициентов загрузки мощностей и сокращения объемов заказов во всех сегментах. Конкретные проявления следующие:
Медные прутки: Коэффициент загрузки мощностей упал ниже 50%! Слабый спрос и сокращение производства в новогодние праздники усиливают сжатие отрасли
Подавление высоких цен на медь на спрос на медные прутки продолжило углубляться, слабое потребление в таких нижестоящих секторах, как провода и кабели, привело к значительному снижению объемов заказов предприятий в годовом исчислении. В сочетании с давлением годового закрытия, желание предприятий по производству медных прутков к производству было ограничено, некоторые из них уже сократили или прекратили производство заранее. На этой неделе средняя разница в ценах между медными прутками и вторичными медными прутками увеличилась до 2400 юаней за тонну, побуждая предприятия по производству проводов и кабелей переходить на вторичные медные прутки для удовлетворения основных потребностей, что еще больше сжимает спрос на медные прутки. Слабый спрос, в сочетании с высокими уровнями запасов готовой продукции и медленным оборотом, вынудил предприятия по производству медных прутков сокращать производство. Текущий коэффициент загрузки мощностей снизился до 48,83%, что на 17,6 процентных пункта ниже, чем годом ранее. Под двойным давлением высоких и стабильных цен на медь и постоянного слабого спроса, больше предприятий планируют дальнейшее сокращение производства в новогодние праздники. SMM ожидает, что коэффициент загрузки мощностей снизится до 45,46% на следующей неделе (с 2 по 8 января), а годовое снижение расширится до 30,9 процентных пунктов, подчеркивая усиление сжатия производства в отрасли.
Провода и кабели: Сталкиваясь с убытками! Уровень загрузки мощностей упал на 18,95 п.п. в годовом исчислении
Постоянно растущие цены на медь значительно снизили готовность потребителей к закупкам, новые заказы остаются слабыми. В сочетании с приближающимися новогодними праздниками большинство предприятий столкнулось с инверсией цен между текущими заказами и актуальными ценами на медь, что привело к убыткам при производстве. В результате они добровольно выбрали остановку на праздники для снижения рисков. На этой неделе уровень загрузки в отрасли снизился до 58,95%, что на 18,95 п.п. меньше, чем год назад. В настоящее время после праздников предприятия демонстрируют выжидательную позицию, и с учетом праздничного фактора уровень загрузки может дополнительно снизиться до 56,88% на следующей неделе.
Эмалированный провод: Спрос остается подавленным! Высокие цены на медь приводят к трёхнедельному падению загрузки, новогодние сокращения производства усиливают давление
Сдерживающий эффект высоких цен на медь на конечный спрос для эмалированного провода также заметен: объёмы заказов предприятий значительно отстают от показателей прошлых лет. В преддверии конца года downstream-рынки уже демонстрируют сезонное ослабление закупочной активности, а колебания цен на медь на высоких уровнях дополнительно снижают энтузиазм к закупкам, создавая двойное давление на стороне спроса. Данные SMM показывают, что уровень загрузки в отрасли эмалированного провода непрерывно снижался с 78,8% в начале месяца до 75,53%, что подчеркивает сохраняющийся сдерживающий эффект спроса. В настоящее время некоторые предприятия четко планируют сокращение производства в период новогодних праздников, и ожидается дальнейшее снижение уровня загрузки в отрасли.
Медные трубы: Зарубежные заказы остаются слабыми, высокие цены на медь обуславливают трёхнедельное падение загрузки
В декабре зарубежные заказы на медные трубы ослабли в годовом исчислении, а в сочетании с влиянием пошлин общие отраслевые заказы показали слабые результаты. Между тем значительный рост цен на медь дополнительно усугубил вялый спрос. Заказы предприятий заметно сократились, а уровень загрузки падает третью неделю подряд, опустившись до 67,26% на последней неделе. Некоторые предприятия, столкнувшись с высокими запасами готовой продукции, планируют трёхдневные каникулы на Новый год для их сокращения. Ожидается, что операционный показатель отрасли еще больше снизится на следующей неделе. Кроме того, после того как цены на медь преодолели отметку в 100 000 юаней/т, отрасль бытовой техники коллективно продвигала использование алюминия в качестве заменителя меди для преодоления давления на себестоимость. Хотя масштабная замена пока не произошла, эта тенденция вызвала опасения рынка относительно спроса на медь.
Медные листы, полосы и ленты: снижение заказов в сочетании с давлением на финансирование заставляет предприятия активно сокращать производство и контролировать запасы
Недавний резкий рост цен на медь значительно ослабил желание закупок на низшем уровне рынка медных листов, полос и лент. Предприятия столкнулись с заметным снижением количества новых заказов, что заставило их замедлить темпы производства. На этой неделе операционный показатель отрасли составил 68,39%. Что касается структуры заказов, в настоящее время динамика новых заказов слабая, при этом заказы на медные полосы и латунные полосы снижаются особенно заметно. Некоторые предприятия столкнулись с падением заказов на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, на фоне высоких цен на медь затраты предприятий на занятость капитала резко возросли. Для снижения давления на финансирование предприятия, как правило, поддерживают запасы сырья на низком уровне. В настоящее время большинство предприятий планируют сократить закупки материалов и снизить производство во время новогодних праздников, чтобы справиться со слабым спросом на рынке и давлением на оборот средств.
Латунные заготовки: операционный показатель снизился до 48,52%, спрос в традиционных секторах почти стагнирует
Под влиянием продолжающегося повышения цен на медь на низшем уровне рынка латунных заготовок наблюдается сильная тенденция к ожиданию. Предприятия, как правило, сталкиваются с недостаточным количеством новых заказов, и текущее производство в значительной степени зависит от поддержки предыдущих заказов. Однако для некоторых предприятий предыдущие заказы близки к завершению, что оставляет значительный разрыв в последующем производственном импульсе. На этой неделе операционный показатель отрасли латунных заготовок снизился до 48,52%. Заказы на рынке значительно различаются: лишь во время периодического снижения цен на медь появляются небольшие объемы жестких заказов со стороны таких новых секторов, как новая энергетика и разъемы. Напротив, спрос со стороны традиционной отрасли сантехнического оборудования крайне слабый, большинство предприятий столкнулись с сокращением объемов новых заказов вдвое, а некоторые даже сообщают о нулевых новых заказах. Кроме того, под влиянием высоких и нестабильных цен на медь и повышенной неопределенности спроса на рынке стратегии предприятий в отношении запасов стали более консервативными. Запасы как сырья, так и готовой продукции поддерживаются на низком уровне, предприятия не спешат безрассудно наращивать запасы. В целом работа отрасли отличается осторожностью.
Ускоренный рост общественных запасов подчеркивает слабость потребления
Данные по запасам дополнительно подтверждают слабость внутреннего потребления катодной меди. В настоящее время, под влиянием убытков от ценового соотношения, отечественные металлургические заводы активизировали экспортные усилия. Однако даже на фоне роста экспорта и снижения импорта, общественные запасы катодной меди внутри страны продолжают демонстрировать быструю восходящую тенденцию. По данным SMM, внутренние общественные запасы катодной меди резко выросли с 159 тыс. тонн в начале месяца до текущих 238,9 тыс. тонн, увеличившись на 70,5 тыс. тонн за последние девять дней, что указывает на значительный краткосрочный рост запасов. Быстрое накопление запасов в полной мере отражает недостаточную мощность потребления в нижних звеньях цепи, а слабость со стороны спроса стала одним из ключевых противоречий на текущем рынке меди.
В целом, на текущем внутреннем рынке меди сформировалась типичная модель дисбаланса спроса и предложения, характеризующаяся «высокими ценами, слабым спросом и большими запасами». Этот раунд высоких цен на медь, колеблющихся на высоких уровнях, значительно отклоняется от фундаментальной поддержки, создавая невыносимое операционное давление на перерабатывающие предприятия. Взлетевшая стоимость сырья не может быть быстро переложена на конечных потребителей, вдобавок к слабому спросу со стороны нижних звеньев. Предприятия не решаются безрассудно повышать цены из-за страха потерять заказы, но вынуждены терпеть сжатие прибыли из-за роста стоимости сырья. Многие предприятия оказались в дилемме «работы в убыток». Под двойным давлением высоких цен на медь, снижение загрузки производственных мощностей и сокращение заказов среди перерабатывающих предприятий сформировали негативную обратную связь. Отрасль столкнется с более серьезными операционными challenges в 2026 году.
