По данным SMM, в последние три торговых дня 2025 года (29-31 декабря 2025 года) наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь (SS2602) завершил год на позитивной ноте. По состоянию на 10:30 утра 31 декабря цена контракта составила 13 105 юаней за тонну, что на 170 юаней за тонну (+1,31%) выше по сравнению с ценой закрытия предыдущей пятницы в 12 935 юаней за тонну. Основной тренд недели быстро сместился от «слабой реальности» сезонного спада в конце года к «торговле на ожиданиях», подогретой новостями об индонезийской никелевой руде. Под двойным воздействием значительного роста затрат на сырье и реализации макрополитики, бычьи фонды активно толкали цены вверх, подняв фьючерсный центр выше отметки в 13 100 и завершив год на оптимистичной ноте.
С макроэкономической точки зрения, политика «национальных субсидий» на 2026 год окончательно сформирована, но ее влияние неоднозначно. Государственный комитет по развитию и реформам и Министерство финансов официально выпустили «Уведомление о реализации политики масштабного обновления оборудования и потребительского трейд-ина в 2026 году», выделив первый транш в 62,5 млрд юаней. Примечательно, что детали политики демонстрируют характеристику «поддержки и давления»: были добавлены новые субсидии на такие продукты, как умные очки, но объем субсидий на бытовую технику сокращен, а норма субсидирования снижена с 20% до 15%, также снижен потолок на единицу товара. За рубежом усилились сигналы о рецессии в экономике США и споры о политике. В декабре сводный индекс потребительских настроений США упал до минимума в 89,1, что соответствует самому длительному периоду непрерывного снижения с момента финансового кризиса 2008 года. Слабый рост занятости и растущая безработица подрывают доверие рынка, и широко ожидается, что ВВП за четвертый квартал значительно замедлится из-за увольнений и более раннего приостановления работы правительства. Между тем, Белый дом дал сигнал о «расширении целевого диапазона инфляции (до 1%-3%)», что, хотя и увеличивает гибкость для снижения процентных ставок и приносит краткосрочный оптимизм, также вызвало опасения по поводу долгосрочной высокой инфляции и «медвежьего уплотнения» кривой доходности казначейских облигаций США. Если долгосрочные процентные ставки восстановятся, это может сжать оценку сырьевых товаров, что требует пристального внимания к потенциальным потрясениям финансовых атрибутов товаров от аномалий на рынке облигаций.
В основе своей спотовый рынок увидел долгожданный «подъем» в последние моменты перед праздниками. В начале недели сделки были вялыми из-за межсезонья, но по мере роста фьючерсных цен рынок быстро переключился в режим «ажиотажной покупки на фоне непрерывного роста цен и сдерживания при спаде». Металлургические предприятия и агенты демонстрировали твердое намерение удерживать цены, некоторые агенты даже приостановили котировки, чтобы сдерживать продажи. Тайваньские сталелитейные заводы первыми значительно повысили цены на январь 2026 года, что дополнительно подогрело бычьи настроения. Трейдеры воспользовались возможностью зафиксировать прибыль, предлагая небольшие скидки для стимулирования продаж. Хотя конечные потребители сохраняли осторожность, некоторые были вынуждены выходить на рынок из-за панических покупок, что привело к восстановлению сделок по серии 304.
«Взлет» на стороне издержек стал наиболее критическим драйвером рыночной динамики на этой неделе. По данным SMM, по состоянию на 31 декабря цена предложения высококачественного НПИ пробила уровень 920, взлетев до 922,5 юаня/мту, что означает значительный скачок в недельном выражении; высокоуглеродистый феррохром оставался стабильным на уровне 8 100 юаней/т (50% металла). Резкий рост на стороне издержек напрямую изменил линию ценовой поддержки для нержавеющей стали, делая рост фьючерсных цен более воспринимаемым как корректировка оценки, движимая издержками.
Общая оценка указывает на то, что рынок проявил характерные для конца года черты: «сильная движущая сила со стороны издержек, пассивное последующее повышение на спотовой стороне». Сбои поставок индонезийской руды в сочетании со значительным ростом цен на НПИ эффективно выстроили линию обороны для фьючерсов, причем смещение вверх центра издержек доминировало в тренде корректировки оценки в конце года. В преддверии посленовогоднего рынка, при эффективно установленной ценовой поддержке выше 13 000 юаней/т, фокус рынка постепенно сместится с «толчка издержек» на «проверку спроса». Рекомендуется внимательно отслеживать готовность конечных потребителей принимать дорогостоящие ресурсы и темп накопления складских запасов после праздников. Ожидается, что фьючерсный рынок первоначально после праздников сохранит устойчивость, в основном переваривая рост затрат на сырье.
