Влияние «взаимной» тарифной политики США постепенно проявится, и экономика США может столкнуться с определенным давлением. Федеральная резервная система США (ФРС) продолжает находиться в цикле смягчения, обеспечивая постоянную поддержку финансовым атрибутам золота. Однако путь политики остается крайне неопределенным и может зависеть от показателей экономических данных. Кроме того, из-за высокой неопределенности, связанной с «взаимной» тарифной политикой США и геополитической ситуацией, краткосрочная волатильность цен на золото может усилиться.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе существует высокая вероятность снижения процентной ставки ФРС США. Основная логика соперничества между крупными державами не претерпела существенных изменений, и риск глобальных геополитических конфликтов, возможно, не претерпит существенного снижения. Поэтому среднесрочная и долгосрочная восходящая тенденция золота как основного актива для распределения средств остается неизменной. Что касается серебра, то следует обратить внимание на точку перелома промышленного спроса, использовать волновые возможности и постоянно отслеживать политические шаги ФРС США и рисковые события.
Настроение на рынке по-прежнему характеризуется стремлением к избеганию рисков.
С начала года глобальная торговая и геополитическая ситуация остаются крайне неопределенными. В последнее время геополитическое соперничество обострилось, напряженность в отношениях между Израилем и Ираном снова возросла, а шестой раунд американо-иранских переговоров завершился провалом. Инвесторы охладели к риску, и глобальные фондовые рынки резко упали. Кроме того, прогресс в «взаимных» тарифных переговорах США был медленным. Помимо достижения формального соглашения с Великобританией, тарифные переговоры США с другими странами не были идеальными. Премьер-министр Японии Сигэру Исиба подтвердил, что Япония не торопится заключить торговое соглашение с США. Япония приветствует прогресс в текущих тарифных переговорах с США, но не пойдет на ущерб национальным интересам ради быстрого соглашения. С тех пор как Трамп объявил о так называемых «взаимных» тарифах, США и Япония провели несколько раундов торговых переговоров. Помимо переговоров с Японией, с 9 по 10 июня в Лондоне, Великобритания, состоялась первая встреча китайско-американского механизма экономических и торговых консультаций. Обе стороны провели откровенный и глубокий диалог, обменялись мнениями по экономическим и торговым вопросам, представляющим взаимный интерес, достигли принципиального соглашения по рамкам мер по реализации важного консенсуса, достигнутого в ходе телефонного разговора между главами двух государств 5 июня, и закрепили результаты женевских экономических и торговых переговоров, а также достигли нового прогресса в решении взаимных экономических и торговых проблем. Однако до сих пор между двумя сторонами не было достигнуто никакого официального соглашения. Поскольку 90-дневный период приостановления действия «взаимных» тарифов США приближается к концу, тарифный вопрос может вновь стать центром внимания рынка. Ожидается, что тарифный вопрос окажет сильную поддержку ценам на золото.
Вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системы США возросла.
Влияние тарифной политики администрации Трампа на экономику США пока не отразилось в данных по инфляции. В мае индекс потребительских цен США (CPI) вырос на 2,4% в годовом исчислении, что выше предыдущего значения в 2,3% и соответствует ожиданиям. Месячный темп роста составил 0,1%, что ниже предыдущего значения в 0,2% и также ниже ожидаемого значения в 0,2%. Базовый индекс потребительских цен (Core CPI) вырос на 2,8% в годовом исчислении и на 0,1% в месячном исчислении, что ниже соответствующих ожидаемых значений в 2,9% и 0,3% соответственно. В мае цены на энергоносители в США снизились на 1% в месячном исчислении, в то время как цены на новые и подержанные автомобили снизились на 0,3% и 0,5% соответственно. Основными факторами, способствующими росту цен в том же месяце, были цены на продукты питания и жилье, которые выросли на 0,3% в месячном исчислении. В мае цены на жилье в США выросли на 3,9% в годовом исчислении, что стало самым медленным темпом роста с конца 2021 года.
Ранее ожидаемый рост цен из-за тарифной политики США не осуществился; вместо этого цены снизились. Однако если тарифная политика Трампа действительно повлияет на экономику США, то это в конечном итоге отразится в данных по инфляции, занятости и экономическому росту в течение следующих нескольких месяцев. 90-дневный период приостановления действия глобальных «взаимных» тарифов администрации Трампа закончится 9 июля. До этой даты Федеральная резервная система США вряд ли поспешит смягчить денежно-кредитную политику.
По мере ослабления торговой напряженности потребительское доверие в США впервые за шесть месяцев улучшилось, а пессимизм в отношении возможного резкого роста базовой инфляции значительно снизился. Ожидания годовой инфляции в США снизились с 6,6% в прошлом месяце до 5,1% в этом месяце, в то время как долгосрочные ожидания инфляции снизились второй месяц подряд с 4,2% в мае до 4,1%. Оба индекса находятся на самом низком уровне за три месяца. Из-за снижения ожиданий инфляции в США и улучшения потребительского доверия на рынке возросли ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы США в сентябре этого года. Рынок ожидает, что Федеральная резервная система США сохранит текущие процентные ставки в июне, при этом инвесторы больше внимания уделяют сигналам, которые будут даны в обновленных прогнозах ФРС по экономике и процентным ставкам в июне относительно будущего пути снижения процентных ставок.
Коэффициент цен SHFE/LME на золото и серебро незначительно восстановился.
С точки зрения тенденции коэффициента цен SHFE/LME, ранее, под влиянием таких факторов, как сбои, вызванные тарифной политикой США, и растущие ожидания экономического спада, коэффициент цен SHFE/LME на золото и серебро продолжал расти до уровня около 105, что близко к историческому пику в 123 во время пандемии 2020 года и значительно выше долгосрочного среднего значения в 60-70. В последнее время коэффициент цен SHFE/LME продолжил восстанавливаться до уровня около 90, но он по-прежнему находится на относительно высоком уровне, что указывает на то, что цены на серебро недооценены по сравнению с ценами на золото, и существует мотив для фондов для коротких позиций по коэффициенту цен SHFE/LME, что также приводит к различиям в драйверах торгового уровня.
Этот раунд восстановления коэффициента цен SHFE/LME был обусловлен ростом цен на серебро. Как металл с более сильными торговыми и промышленными характеристиками, серебро обладает большей эластичностью роста цен в период цикла снижения процентных ставок ФРС США. С точки зрения распределения активов после того, как настроения избегания риска приводят к росту цен на золото, фонды часто переходят на серебро, которое имеет более низкую оценку и большую эластичность, чтобы получить догоняющую прибыль. Кроме того, расхождение в политике ФРС США усиливает колебания кредита в долларах США, а ожидания снижения процентных ставок могут снизить альтернативную стоимость владения непроцентоносными активами, что еще больше стимулирует переток средств из золота в серебро.
(Автор: Huishang Futures)
