В преддверии слушаний в Конгрессе США во вторник и среду на этой неделе в опубликованном Федеральным резервом США показании председателя ФРС Пауэлла говорится, что высокопоставленный чиновник ФРС по-прежнему подчеркивает позицию терпения в ожидании данных и откладывает снижение процентных ставок.
(Источник: Федеральный резерв США)
Несмотря на давление со стороны президента США Трампа, который неоднократно призывал к снижению процентных ставок в последние дни, Пауэлл в своем показании повторил, что:ФРС в настоящее время находится в благоприятном положении и может позволить себе подождать и посмотреть, как будут развиваться новые экономические данные, прежде чем рассматривать возможность корректировки своей политической позиции.
На прошлой неделе Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) единогласно проголосовал за сохранение базовой процентной ставки без изменений, но одновременно опубликованные экономические прогнозы также выявили все более очевидные расхождения: среди 19 членов семеро ожидают, что в этом году процентные ставки не будут снижены, двое предполагают одно снижение, а остальные 10 прогнозируют как минимум два снижения.
В качестве недавнего фокуса внимания два члена совета управляющих ФРС, Мишель Боуман и Кристофер Уоллер, заявили, что «снижение процентных ставок может произойти уже в июле». Оба были назначены Трампом в течение его первого срока, при этом Уоллер часто упоминается как потенциальный преемник на должность председателя ФРС в мае следующего года.
Конечно, ключ к тому, снизит ли ФРС процентные ставки или нет, по-прежнему зависит от влияния тарифной политики Трампа на экономику.
Пауэлл заявил в своем показании, что краткосрочные инфляционные ожидания выросли за последние месяцы, при этом опросы потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на основной движущий фактор.Влияние политики на инфляцию может быть кратковременным или может сохраняться в течение более длительного периода. Зависит ли последний результат от того, можно ли избежать его, от масштабов влияния тарифов, времени, необходимого для их полного перехода в цены, и, в конечном счете, от того, смогут ли долгосрочные инфляционные ожидания оставаться твердо закрепленными.
На пресс-конференции по решению о процентных ставках на прошлой неделе Пауэлл предсказал, что инфляционное влияние тарифов станет более заметным летом. Он также заявил в своем показании, что оценки, основанные на данных по ИПЦ и других данных, свидетельствуют о том, что индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) вырастет на 2,3% в годовом исчислении в мае, а базовый индекс PCE — на 2,6%. Соответствующие показатели за апрель составили 2,1% и 2,5% соответственно.
В прошлой неделе в экономических прогнозах средний прогноз должностных лиц ФРС по основному показателю личных потребительских расходов (PCE) в США на этот год вырос до 3,1%.
Пауэлл также подтвердил в своем выступлении, что ФРС будет сбалансировать свою двойную задачу по достижению полной занятости и стабильности цен,но он напомнил всем, что без стабильности цен ФРС не сможет достичь долгосрочного устойчивого состояния рынка труда, которое принесет пользу всем американцам.
После публикации выступления Пауэлла инструмент CME «FedWatch» показал, что вероятность того, что в июле процентные ставки не будут снижены, незначительно возросла до 83%.
(Источник: CME)
Приложение: Полный текст выступления Пауэлла
Благодарю вас за предоставленную мне возможность представить вам полугодовой отчет ФРС о денежно-кредитной политике.
ФРС США по-прежнему сосредоточена на достижении нашей двойной задачи — максимальной занятости и стабильности цен — в интересах американского народа. Несмотря на сохраняющуюся высокую неопределенность, экономические основы остаются прочными. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда находится на уровне или близко к полной занятости. Инфляция значительно снизилась, но остается немного выше нашего долгосрочного целевого показателя в 2%. Мы внимательно следим за рисками, затрагивающими оба аспекта нашей двойной задачи.
Перед тем как обсудить денежно-кредитную политику, я кратко рассмотрю текущую экономическую ситуацию.
Текущая экономическая ситуация и прогнозы
Последние данные показывают, что экономика остается прочной. После достижения 2,5% роста в прошлом году, как сообщается, валовой внутренний продукт (ВВП) незначительно снизился в первом квартале этого года, что отражает колебания чистого экспорта в связи с импортом предприятий в преддверии возможных тарифных мер. Это необычное колебание затруднило измерение ВВП. Чистые частные конечные покупки (PDFP), которые не включают чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы, сохранили прочный темп роста в 2,5%. В рамках PDFP рост потребительских расходов несколько замедлился, в то время как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Однако опросы домохозяйств и предприятий показывают, что индексы доверия в последние месяцы снизились, а неопределенность в отношении экономических прогнозов возросла, что в основном отражает опасения по поводу торговой политики. Как эти изменения повлияют на будущие расходы и инвестиции, пока неизвестно.
Что касается рынка труда, то общая ситуация остается стабильной. За первые пять месяцев этого года среднемесячный прирост занятости в несельскохозяйственном секторе составил 124 000 рабочих мест. Уровень безработицы в мае составил 4,2%, оставаясь низким и в пределах узкого диапазона в течение прошлого года. Хотя рост заработной платы несколько замедлился, он все еще опережает инфляцию. В целом различные показатели свидетельствуют о том, что рынок труда находится в состоянии равновесия, что соответствует цели достижения максимальной занятости. В настоящее время рынок труда не создает значительного инфляционного давления. Сильная ситуация на рынке труда в последние годы помогла сократить давние разрывы в занятости и доходах между различными группами населения.
Инфляция значительно снизилась с пиковых значений середины 2022 года, но по сравнению с нашим долгосрочным целевым показателем в 2% остается повышенной. Оценки, основанные на индексе потребительских цен (CPI) и других данных, показывают, что индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) за 12 месяцев, закончившихся в мае, вырос на 2,3%; за исключением нестабильных цен на продукты питания и энергоносители, базовые цены PCE выросли на 2,6%. Показатели краткосрочных инфляционных ожиданий выросли в последние месяцы, что отражается в рыночных и опросных данных. Потребители, предприятия и профессиональные прогнозисты в целом считают, что повышение тарифов является основной причиной роста инфляционных ожиданий. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе большинство показателей инфляционных ожиданий остаются соответствующими нашему целевому показателю инфляции в 2%.
Денежно-кредитная политика
Наши действия в области денежно-кредитной политики основаны на двойном мандате по достижению «максимальной занятости» и «ценовой стабильности». На фоне рынка труда, который достиг или близок к максимальной занятости, в то время как инфляция остается несколько повышенной, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) с начала года сохраняет целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне от 4,25% до 4,5%. В то же время мы продолжаем сокращать наши владения казначейскими облигациями США и агентскими ипотечными ценными бумагами (MBS) и с апреля еще больше замедлили темпы сокращения баланса, чтобы достичь плавного перехода к режиму достаточного объема резервов. Мы продолжим оценивать соответствующую позицию денежно-кредитной политики на основе последних данных, изменений в экономических прогнозах и баланса рисков.
Изменения в политике продолжают развиваться, и их влияние на экономику остается неопределенным. Влияние тарифов будет зависеть от их конечных уровней введения. В апреле этого года рыночные ожидания относительно конечных уровней тарифов достигли пика и с тех пор снизились. Тем не менее, тарифы, введенные в этом году, все еще могут повысить цены и ослабить экономическую активность.
Это инфляционное воздействие может проявиться как одноразовое повышение уровня цен; однако существует также возможность более стойких инфляционных давлений. Можно ли избежать такого результата, зависит от масштаба воздействия тарифов, продолжительности передачи цен и нашей способности эффективно закрепить долгосрочные ожидания инфляции.
Обязанность FOMC (Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы США) — обеспечить закрепление долгосрочных ожиданий инфляции, предотвращая превращение одноразового повышения цен в проблему стойкой инфляции. Для достижения этой цели мы будем сбалансировать наши два мандата — «максимальная занятость» и «стабильность цен», помня о том, что без стабильности цен мы не можем достичь долгосрочного сильного положения в области занятости, которое принесет пользу всем американцам.
На данном этапе мы находимся в благоприятном положении, чтобы наблюдать за тенденциями в большем количестве экономических данных, прежде чем решить, корректировать ли нашу политическую позицию.
В заключение:
Мы глубоко осознаем, что каждое действие, предпринятое Федеральной резервной системой США, затрагивает сообщества, семьи и предприятия по всей стране. Все, что мы делаем, — это выполнение нашей миссии служить обществу. Федеральная резервная система США сделает все возможное для достижения целей максимальной занятости и стабильности цен.
Спасибо. Я буду рад ответить на ваши вопросы.
