SMM

I. Цены на серебро достигли новых максимумов, при этом цена на отечественное серебро (T+D) превысила целевой уровень в 9000 юаней/тонну

На этой неделе цены на серебро резко выросли после отката, в отличие от колеблющегося курса золота. Внутренние и зарубежные цены на серебро укрепились одновременно, привлекая значительный приток оптимистичного капитала. В среду цена на SGE Ag (T+D) достигла нового максимума в 9040 юаней/тонну, в то время как цена на серебро на Лондонской ассоциации драгоценных металлов (LBMA) преодолела ключевой уровень в 37 долларов США за унцию.

II. Коэффициент золото/серебро корректируется, серебро становится альтернативным активом-убежищем
Эскалация конфликта между Израилем и Ираном на этой неделе усилила нежелание рынка рисковать. На фоне консолидации цен на золото на высоких уровнях недооцененное серебро стало альтернативным активом-убежищем для капитала. Поскольку серебро не распределялось одновременно во время предыдущих раундов повышения цен на золото, коэффициент золото/серебро корректировался после недавней стагнации цен на золото и прорыва серебра через ключевые уровни сопротивления. Этот сдвиг подчеркнул спекулятивный характер серебра, усилив оптимистические настроения.

Серебро обладает тройственными свойствами — финансовыми, промышленными и спекулятивными, каждое из которых способно способствовать росту цен при определенных условиях. Когда преобладают спекулятивные свойства, цены на серебро растут, а коэффициент золото/серебро падает; когда преобладает промышленный спрос, цены на серебро растут, а коэффициент золото/серебро продолжает снижаться; когда преобладают финансовые свойства, цены на серебро и коэффициент золото/серебро растут одновременно.

Что касается экономических данных и ожиданий снижения процентных ставок, то рынок в целом ожидает, что ФРС США сохранит диапазон процентных ставок на уровне 4,25%-4,50%. Несмотря на намеки ФРС на повышение рисков стагфляции, рынок по-прежнему ожидает двух снижений процентных ставок в этом году. Инвесторы будуют внимательно следить за заявлениями председателя ФРС Пауэлла после принятия политических решений в поисках сигналов о будущей денежно-кредитной политике. В настоящее время ожидания рынка относительно смягчения политики ФРС во второй половине года возросли, и в этом контексте ожидается, что цены на серебро сохранят среднесрочный и долгосрочный восходящий тренд.

III. Сделки на спотовом рынке и условия запасов
На потребительском рынке конечный потребительский рынок ослаб в июне. Рост цен на серебро побудил некоторые предприятия перейти на формулы с уменьшенным содержанием серебра или альтернативные технологии для сокращения затрат. Несмотря на ослабление потребительского спроса в нижнем звене и передачу большинством поставщиков запасов для поставки в июне, рост внутренних спотовых запасов остался относительно ограниченным. Это было связано главным образом с тем, что доля экспорта плавильных заводов увеличилась или осталась неизменной по сравнению с маем в условиях открытого окна для экспорта. После повышения цен на серебро клиенты в нижнем звене в основном закупали товар по долгосрочным контрактам, совершая лишь незначительные покупки при низких ценах или в ответ на срочные потребности. В конце июня спред между спотовой и фьючерсной ценой снова расширился, при этом премия на национальный стандарт серебра TD в Шанхае выросла, хотя большинство покупок совершали трейдеры. Спрос в нижнем звене оставался осторожным, а общий объем сделок на спотовом рынке оставался вялым.

IV. Перспективы рынка
В целом, ожидается, что серебро продолжит достигать новых максимумов в июне 2025 года, под влиянием спроса на безопасные активы и спекулятивного спроса. Хотя из-за фиксации прибыли могут возникать краткосрочные откаты, среднесрочная и долгосрочная восходящая тенденция цен на серебро остается неизменной. Сохраняется оптимистический настрой, в сочетании с необходимостью корректировки соотношения золото/серебро, что предполагает, что цены на серебро могут продолжить колебаться вверх во второй половине года, вновь достигая новых максимумов.