Растущая неопределенность в отношении направления изменения тарифов и цен на нефть, а также их влияния на инфляцию, повышает риск перед сегодняшним решением ФРС США: возможно, чиновники ФРС не смогут снизить процентные ставки дважды в этом году, как они ранее ожидали…
ФРС США объявит о своем решении по процентным ставкам в июне в 2 часа ночи по пекинскому времени в четверг, и легко предвидеть, что «точечный график», отражающий ожидания чиновников ФРС в отношении изменений процентной политики в этом году, станет в то время явным фокусом внимания многих участников рынка.
В предыдущем точечном графике, опубликованном в марте, медианное ожидание чиновников ФРС указывало на два снижения процентных ставок до конца этого года. В то же время трейдеры фьючерсов на ставку федеральных фондов в настоящее время считают, что вероятность того, что ФРС действительно снизит процентные ставки менее двух раз, составляет всего 37,7%!
Иэто явно представляет собой значительный риск для сегодняшнего рынка: если июньский точечный график отразит только одно снижение процентной ставки, ожидаемое в этом году, разочаруются ли инвесторы, которые «полны ожиданий» двух снижений?
Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии в финансовой компании Ebury, заявил в электронном письме в понедельник, что компания считает, что два снижения процентных ставок в этом году по-прежнему будут основным ожиданием для большинства политиков ФРС. Учитывая значительную неопределенность, связанную с текущими тарифами, у них может не хватить уверенности, чтобы существенно изменить свои взгляды. Однако существует и риск того, чтоменьшинство чиновников считает, что количество снижений процентных ставок в этом году будет меньше, чем ожидалось ранее, что может быть достаточно, чтобы склонить баланс принятия решений в сторону только одного снижения (на 25 базисных пунктов) в 2025 году».
Он добавил: «Ястребиный точечный график в сочетании с замечаниями Пауэлла, подчеркивающими отсутствие необходимости спешить со снижением процентных ставок, может предоставить некоторое пространство для укрепления доллара США во второй половине этой недели».
За последние три месяца чиновники ФРС постоянно ожидали, что уровень инфляции и уровень базовой инфляции в 2025 году (на основе их предпочтительного индикатора инфляции, индекса цен на личное потребление) достигнут 2,7% и 2,8% соответственно, прежде чем постепенно снизятся до целевого уровня в 2% в 2027 году и в последующие годы.
С декабря прошлого года они также «держат ставку» на трех последовательных заседаниях по вопросам политики, поддерживая целевой диапазон ставки федеральных фондов между 4,25% и 4,5%. В настоящее время трейдеры в целом ожидают, что руководство ФРС осуществит первое снижение процентной ставки в 2025 году в сентябре.
Фактически, факторы риска, из-за которых ФРС не спешит снижать процентные ставки, присутствуют и продолжают накапливаться в последнее время.
2 апреля президент США Трамп объявил о введении 10-процентного базового тарифа на большинство импортных товаров, и в течение 90-дневного периода приостановки взаимных тарифов, который он установил (истекающего в июле), по-прежнему отсутствует постоянное решение этой торговой войны, что усугубляет неопределенность, связанную с перспективами инфляции. Кроме того, конфликт между Израилем и Ираном, который разразился в конце прошлой недели, продолжается уже пятый день, усиливая волатильность цен на нефть и вызывая опасения, что перебои в поставках могут спровоцировать новую волну инфляции.
Грег Фаранелло, руководитель отдела торговли и стратегии по ставкам США в нью-йоркской компании AmeriVet Securities, заявил, что участники рынка в среду отреагируют на «точечный график и то, как он коррелирует с прогнозом инфляции ФРС США».
Фаранелло отметил, что если последний точечный график ФРС прогнозирует только одно снижение процентной ставки в 2025 году, это может быть воспринято как «более жесткая» позиция и может привести к росту краткосрочных процентных ставок, таких как доходность 2-летних казначейских облигаций США.Это может представлять возможность для покупки для некоторых инвесторов.
Фаранелло написал, что доходность казначейских облигаций в течение примерно двух месяцев двигалась вбок, при этом участники рынка процентных ставок заявляли: «Мы не знаем, что будет дальше». Фаранелло также упомянул, что ФРС может вообще не снижать процентные ставки в этом году.
Фаранелло считает, что трейдеры могут не уделять слишком много внимания обновленным прогнозам ФРС по процентным ставкам на 2026 и 2027 годы по сравнению с ожиданиями по траектории ставок в этом году на точечном графике, учитывая значительную неопределенность, связанную с перспективами инфляции. Более того, они могут более осторожно реагировать на пресс-конференцию председателя ФРС Пауэлла, поскольку срок полномочий председателя ФРС истекает в следующем году, и Трамп будет искать преемника.
«Общая траектория процентных ставок определенно будет ниже — это точно. Вопрос в том, как быстро мы туда доберемся», — добавил стратег.
