Член совета управляющих Федеральной резервной системы США (ФРС) Кристофер Уоллер заявил в понедельник, что он по-прежнему считает, что ФРС, скорее всего, снизит процентные ставки позднее в этом году, и в настоящее время ожидает, что тарифы повысят уровень безработицы, в то время как давление на инфляцию сверху будет временным.
Уоллер заявил, что тарифы повысят инфляцию в «ближайшие месяцы», но до тех пор, пока инфляционные ожидания остаются стабильными, он поддерживает игнорирование любого краткосрочного роста цен при разработке политики.
В своем выступлении, подготовленном для конференции Банка Кореи в Сеуле в понедельник, Уоллер сказал: «Предполагая, что фактические тарифные ставки стабилизируются на уровне, близком к скромному тарифному сценарию, который я предвижу, базовая инфляция продолжит двигаться к нашей цели в 2%, а рынок труда останется устойчивым, я готов поддержать снижение процентных ставок позднее в этом году на основе «хороших новостей»».
Два тарифных сценария
Уоллер сослался на свое выступление в середине апреля, в котором он изложил два возможных сценария реализации торговой политики Трампа.
В сценарии «высоких тарифов» средний торгово-взвешенный тариф на товары предполагается на уровне 25% и будет сохраняться «в течение некоторого времени». В сценарии «скромных тарифов» средний тариф предполагается на уровне 10%, и более высокие тарифы для конкретных стран и отраслей со временем будут снижены в результате переговоров.
В обоих случаях Уоллер ожидает, что влияние тарифов на инфляцию будет временным.
«В обоих сценариях я предполагаю, что повышение тарифов приведет к однократному росту цен, временно повысив инфляцию, после чего инфляция вернется к своей базовой тенденции. Этот временный рост инфляции может проявиться как быстрый рост, за которым последует быстрое снижение, или как более постепенный, медленный рост, за которым последует медленное снижение. Важно подчеркнуть, что ключом к этой оценке является мое предположение о том, что долгосрочные инфляционные ожидания останутся стабильными».
Он также ожидает, что повышение тарифов приведет к росту уровня безработицы в США, и что этот рост «может сохраняться некоторое время». Однако он предполагает, что в сценарии скромных тарифов рост безработицы может быть «относительно незначительным». «
Воллер заявил, что после своего апрельского выступления торговые переговоры, по сообщениям, продвинулись вперед, поэтому его текущее базовое предположение лежит между этими двумя сценариями — теперь Воллер ожидает торгово-взвешенного тарифа в размере 15% на импортируемые товары.
Инфляционные ожидания
В своих последних замечаниях Воллер также в значительной степени отверг аномальный всплеск индекса потребительских инфляционных ожиданий Мичиганского университета на следующие пять-десять лет.
Он сказал, что предпочитает сосредоточиться на рыночных показателях компенсации инфляции и прогнозах профессиональных прогнозистов, которые не показали подобного роста.
Воллер заявил, что «прочный» рынок труда США и недавний прогресс в достижении 2%-ной цели по инфляции, поставленной ФРС США, предоставили политикам время для наблюдения за развитием торговых переговоров, что соответствует взглядам многих его коллег из ФРС.
Чиновники ФРС недавно выразили общий консенсус в отношении того, что поддержание текущего уровня процентных ставок до корректировки стоимости заимствований способствует дальнейшему прояснению политики президента Трампа и ее влияния на экономику, в частности на тарифную политику.
Воллер подчеркнул, что по-прежнему существует значительная неопределенность в отношении окончательных уровней тарифов, которые правительство США введет в отношении других стран и отраслей. Трамп объявил в прошлую пятницу, что повысит импортные тарифы на сталь и алюминий с 25% до 50%.
«На данный момент я прогнозирую риски снижения экономической активности и занятости, а также риски роста инфляции во второй половине 2025 года. Однако конкретное развитие этих рисков тесно связано с тем, как будут развиваться торговые политики», — сказал Воллер.
После того как ФРС США снизила процентные ставки на 100 базисных пунктов в последние четыре месяца 2024 года, в 2025 году она пока сохраняет их на прежнем уровне, поддерживая целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 4,25% — 4,5%. Снижение процентных ставок в прошлом году совпало с ростом уровня безработицы в США, что свидетельствует о том, что ФРС, возможно, потребуется смягчить экономический спад. Однако из-за высокой степени неопределенности, связанной с политикой Трампа, инвесторы в настоящее время широко ожидают, что ФРС вновь сохранит процентные ставки без изменений на своем следующем заседании 17-18 июня.
