Недавно были опубликованы последние стратегические точки зрения десяти крупнейших брокерских компаний, подробности приведены ниже:
Soochow Securities: Июнь может стать отправной точкой нового раунда торгов по схеме «Восток растет, Запад слабеет»
Цикл доллара США имеет решающее значение для торгов по схеме «Восток растет, Запад слабеет». Исторический опыт показывает, что в периоды глобального смягчения ликвидности и ослабления доллара США активы за пределами США, как правило, укрепляются, и китайский рынок также выиграет от этого. В будущем основным предположением остается ослабление доллара США. Из-за множества факторов, таких как продолжающиеся сбои, вызванные политикой Трампа, долговое давление правительства США и потенциальные риски в основных показателях, ожидается, что доллар США будет ослабевать. После того, как индекс доллара США снова пошел вниз в середине мая, он вновь опустился ниже отметки в 100 пунктов. Считается, что доллар США продолжит снижаться в июне, возможно, опустившись ниже предыдущего минимума. Ликвидность, вызванная ослаблением доллара США, приведет к тому, что рынок акций класса А начнет новый раунд торгов по схеме «Восток растет, Запад слабеет».
В последние годы на стиль «ценность/рост» на рынке акций класса А все больше влияет цикл доллара США, в частности, показывая, что акции роста, как правило, превосходят в периоды ослабления доллара США. По мере приближения июня технологический сектор станет свидетелем ряда каталитических событий, и его перспективы, как ожидается, останутся устойчивыми. В то же время оценки и ликвидность акций роста также выиграют от среды ослабления доллара США, потенциально продемонстрировав лучшую устойчивость. Что касается конкретных направлений распределения средств, то основные темы и отраслевые тенденции, на которые следует обратить внимание, включают: периферийные устройства ИИ (включая телефоны с ИИ, очки с ИИ), крупные модели ИИ, гуманоидных роботов, управляемый термоядерный синтез, глубоководные технологии и автономное вождение.
Zhongtai Securities: В настоящий момент сохраняется точка зрения «перехода от высокого к низкому»
Текущий рынок находится в критический период, характеризующийся взаимодействием внутренних и внешних политических переменных. Внутри страны «15-й пятилетний план» задает тон, а реформы государственных фондов могут изменить рынок. Внешне обострение тарифных споров между Европой и США, а также повышение политической неопределенности внутри США окажут сложное влияние на рынок.
В настоящий момент сохраняется точка зрения о «переходе от высоких к низким» значениям, при этом относительно оптимистичный настрой сохраняется в отношении технологического сектора. Ожидается, что в течение второго квартала общий рынок продолжит быстро ротироваться между различными актуальными темами. Инвесторам следует избегать погони за максимумами и вместо этого сосредоточиться на возможностях поиска акций с низкой капитализацией, при этом логика распределения активов остается неизменной. 1) При сохранении базового портфеля стабильных активов, таких как дивидендные акции, золото, долгосрочные облигации и голубые фишки, сосредоточиться на возможностях поиска акций с низкой капитализацией в безопасных активах и технологических акциях; 2) Высокий темп роста в таких областях, как вычислительные мощности ИИ, серверы и т.д., как видно из отчетов о прибылях за первый квартал, ожидается, что продлится и во второе полугодие. Более того, обновление новой версии DeepSeek может повысить риск-аппетит инвесторов в отношении технологического сектора; 3) Администрация Трампа недавно ужесточила технологические ограничения в отношении таких отраслей, как полупроводники, в сочетании с повышенным вниманием Китая к технологиям на политическом уровне. Среди них направление импортозамещения, представленное полупроводниками, также предоставит определенные возможности. В целом во втором квартале фундаментальные показатели рынка недвижимости в крупных городах и другие внутренние факторы постепенно демонстрируют «поворотный момент», однако общие данные могут оставаться устойчивыми в условиях «спешки по переключению на экспорт». Текущая общая политика по-прежнему демонстрирует твердую решимость, однако на фондовом рынке наблюдается высокий уровень внимания, что может оказать определенную поддержку рынку.
Hua Jin Securities: в июне продолжится колебательный рост, при этом основными темами останутся технологии и потребление
В июне акции класса А могут продолжить колебательный рост. (1) Политика в июне может быть более активной, при этом существует определенная неопределенность в отношении внешних событий. Во-первых, позитивная политика в июне может ускорить реализацию. Во-вторых, внешние события, такие как тарифные переговоры между Китаем и США в июне, сопряжены с определенной неопределенностью. (2) Фундаментальные показатели в июне могут продолжить улучшаться. Во-первых, экономические данные в июне могут продолжать демонстрировать силу: во-первых, праздник Драконьих лодок и сезон шопинга «618» могут сохранить высокий темп роста потребления; во-вторых, восполнение запасов за рубежом может привести к росту экспорта в июне; наконец, ускоренная реализация политики может поддерживать высокий темп роста инвестиций в производство и инфраструктуру в июне, хотя рост инвестиций в недвижимость остается слабым. Во-вторых, рост прибыли в июне, вероятно, продолжит находиться в восстановительном цикле. (3) Ликвидность в июне, вероятно, останется свободной. Во-первых, повторные ожидания снижения процентных ставок за рубежом оказывают ограниченное влияние на смягчение денежно-кредитной политики внутри страны. Во-вторых, приток средств на фондовый рынок в июне может улучшиться; исторически сложилось, что потоки иностранного и маржинального финансирования имеют тенденцию к росту в июне; после праздников маржинальное финансирование и иностранный капитал также могут вернуться.
Технологии и потребление остаются основными темами, при этом некоторые основные активы и циклические сектора могут предоставить инвестиционные возможности. Во-первых, новые потребительские товары, вероятно, принесут сверхприбыль в июне; во-вторых, стимулирование политики указывает на ТМТ и потребление, при этом высокоростущие отрасли в основном сосредоточены в цветных металлах, ТМТ и машиностроении. Рекомендуется продолжать распределять средства на падении: во-первых, в секторах с позитивными тенденциями в политике и отрасли, таких как компьютеры (отечественное программное обеспечение, автономное вождение), робототехника, военная промышленность, медиа (приложения ИИ, игры), электроника (полупроводники) и коммуникации (вычислительные мощности); во-вторых, в секторах, где фундаментальные ожидания могут незначительно улучшиться, включая инновационные лекарства, электромобили, продукты питания, социальные услуги, торговлю и розничную торговлю, цветные металлы и химическую промышленность.
China Galaxy: Технологии останутся среднесрочной и долгосрочной инвестиционной темой
В последнее время скорость ротации секторов увеличилась, а волатильный характер рынка не изменился, при этом объем торгов не значительно увеличился, и на рынке по-прежнему доминируют существующие игроки. На внешнем рынке существует значительная неопределенность. 29 мая Федеральный апелляционный суд США удовлетворил просьбу администрации Трампа о временной приостановке предыдущего решения Международного торгового суда США. Хотя Китай и США достигли соглашения о поэтапном снижении тарифов, временно снизив торговое давление, политика администрации Трампа остается непредсказуемой. В краткосрочной перспективе рынок, вероятно, продолжит сохранять колебательную тенденцию. Следует обратить внимание на изменения во внешних тарифах и темпы реализации внутренней политики. При поддержке ряда внутренних политических мер пространство для корректировки рынка ограничено. В то же время ожидается, что несколько крупных финансовых политических мер будут объявлены в ходе Луцзяцзуйского форума 18-19 июня, что, вероятно, поддержит ожидания рынка. Рекомендуется сосредоточить внимание на структурных возможностях. В долгосрочной перспективе тенденция рынка акций класса А по-прежнему будет отражать принцип «идти своим собственным путем». Поскольку Central Huijin Investment Ltd. эффективно играет роль «стабилизационного фонда», а политика активно способствует выходу средне- и долгосрочных средств на рынок, у рынка акций класса А появится более прочная основа для стабильной работы.
Возможности распределения средств по трем основным темам: во-первых, активы с относительно высокой степенью безопасности. На фоне значительного роста неопределенности во внешней среде дивидендный сектор, который характеризуется относительно высокой уверенностью в доходах и общей стабильностью дивидендных выплат, обладает защитными свойствами. Во-вторых, логика «технологического повествования» на рынке акций класса А ясна. Пересмотренные меры по реструктуризации помогут стимулировать участие ранних технологических инновационных предприятий в слияниях и поглощениях. Технологии останутся основной темой для средне- и долгосрочного распределения средств, при этом краткосрочный фокус будет сосредоточен на подсекторах с более низкой оценкой. В-третьих, сектор массового потребления, стимулируемый политикой. Экономические данные за апрель показывают, что политика сдачи старых товаров в обмен на новые для потребительских товаров продолжает быть эффективной. В последнее время концепция нового потребления неоднократно активизировалась. По мере роста неопределенности во внешней среде расширение внутреннего спроса стало долгосрочным стратегическим шагом, подчеркивающим важность стимулирования потребления.
Dongguan Securities: Общий уровень склонности рынка к риску, как ожидается, получит системную поддержку.
С точки зрения рыночной среды в июне, за рубежом тарифная политика США колеблется, а последующий путь снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США будет в значительной степени зависеть от последующих экономических данных и прогресса в тарифных переговорах. Внутри страны, в связи со смягчением торгового спора между Китаем и США, реализацией ряда дополнительных мер «одного банка, одного бюро, одной комиссии» и совместными усилиями всех сторон по содействию эффективной реализации установленных мер и ускорению укрепления резервов дополнительных мер все это обеспечивает прочную поддержку для внутренних экономических основ. На рынке капитала совместные усилия по стабилизации рынка капитала придали ключевой импульс повышению доверия инвесторов.
Смотря вперед на июнь, в условиях смягчения торговых отношений между Китаем и США квазистабилизационные фонды сыграли важную роль в хеджировании хвостовых рисков на рынке. Благодаря совместным усилиям всех сторон по содействию эффективному осуществлению утвержденных политических мер, ускорению укрепления резервов дополнительных политических мер и непрерывному входу средне- и долгосрочных средств на рынок ожидается постоянное улучшение микроструктуры рынка и повышение доверия инвесторов. На фоне совместного воздействия политических мер и финансирования общий уровень склонности к риску на рынке, как ожидается, получит системную поддержку. Однако, учитывая, что выше может существовать определенное давление на продажи, рынок может продолжить колебаться в краткосрочной перспективе. В среднесрочной перспективе, при поддержке устойчивости экономики и накопления политических инструментов, более широкий рынок все еще имеет потенциал для роста. Секторальное распределение: переоценка финансового сектора, коммунального хозяйства, цветных металлов и ТМТ.
BOC Securities: экспорт может превысить ожидания в этом году
С точки зрения запасов в зарубежных отраслях, большинство секторов находятся на средней стадии пополнения запасов, за исключением среднего звена промышленности, таких как автомобилестроение, машиностроение и транспортное оборудование. В секторах, связанных с потребительскими товарами нижнего звена, наблюдается более заметное пополнение запасов, что отражает устойчивый спрос за рубежом. Ведущие индикаторы свидетельствуют о том, что краткосрочный спрос на пополнение запасов за рубежом, скорее всего, сохранится, и в этом году экспорт может превысить ожидания.
С точки зрения рынка, с мая сектора, связанные с внешним спросом, превзошли показатели других. Женевское соглашение между Китаем и США временно повысило настроения на рынке, в то время как более сильный, чем ожидалось, экспорт в апреле скорректировал чрезмерно пессимистичные ожидания. Последующие неопределенности, связанные с прочностью экспорта и внешнего спроса, остаются в центре внимания рынка. В отличие от 2018 года, тарифная политика в настоящее время оказывает значительно меньшее влияние на внутренние фундаментальные показатели и рынки. Фундаментально, достаточные политические буферы смягчают экономические риски снижения, при этом данные о внутреннем спросе и прогресс в тарифной политике влияют на политические ожидания. С точки зрения рынка, потенциал роста зависит от силы экономического восстановления, в то время как «квазистабилизационные фонды» сдерживают риски снижения. Неопределенность, связанная с торговой политикой эпохи Трампа, может продлить «отвлекающую торговлю», при этом устойчивый спрос может подтолкнуть экспорт выше ожидаемого уровня и укрепить внешние цепочки спроса.
GF Securities: Китайско-американские отношения, фискальные стимулы и технологический прорыв DeepSeek могут спровоцировать прорыв на рынке акций класса А
После апрельского отскока от перепроданности акции класса А колебались в узком диапазоне вблизи уровней до взаимного повышения тарифов, и только инновационные лекарства демонстрировали секторальные тренды на фоне преимущественно тематических ротаций. В будущем китайско-американские отношения, фискальные стимулы и технологический рубеж DeepSeek могут стать ключевыми факторами, позволяющими выйти из этого узкого диапазона.
При отсутствии внутренних фискальных или двусторонних достижений развитие технологического сектора может оказаться решающим. После трех месяцев коррекции технологические акции, особенно сегменты, связанные с ИИ, теперь отвечают предпосылкам для отскока: 1) коэффициенты оборота ТМТ колеблются вблизи нижней границы диапазона повествования об ИИ в 2023 году, что сигнализирует о потенциальной динамике; 2) после апрельского отскока от взаимного повышения тарифов балансы маржи застопорились на годовых минимумах, оставляя пространство для дополнительного финансирования. Таким образом, концентрированный запуск продуктов технологических гигантов в июне может оказаться решающим.
Ping An Securities: Новый импульс качества набирает силу, технологический рост прорывается
За рубежом тарифная политика США сталкивается с многочисленными неопределенностями из-за внутренних судебных решений и внешних переговоров, в то время как результаты Nvidia за первый квартал снова превысили ожидания. Внутри страны маржа процветания обрабатывающей промышленности выросла в мае, прибыль высокотехнологичной промышленности демонстрирует положительные тенденции; возросли ожидания в отношении финансовой политики. В целом текущие изменения во внешней среде по-прежнему несут в себе неопределенность, и важность самостоятельности и контролируемости в отечественных технологиях, а также устойчивость внутреннего спроса продолжают расти.
Ожидается, что поддержка внутренней политики и позитивное развитие отраслей в направлении инноваций продолжат поддерживать среднесрочный потенциал роста фондового рынка. Структурно следует обратить внимание на две основные линии: во-первых, стиль роста, представленный отечественными технологиями и высокотехнологичным производством, такими как оборонная и военная промышленность с перспективами развития отрасли, и направление самостоятельности и контролируемости в технологиях, представленное полупроводниками; во-вторых, высококачественные потребительские активы (новые потребительские товары/фармацевтика и биология и т. д.), которые выигрывают от политики поддержки расширения внутреннего спроса.
Huaxi Securities: Акции класса А в июне все еще находятся в периоде восстановления рынка
Акции класса А в июне все еще находятся в периоде восстановления рынка. В последнее время настроения на рынке снизились, в основном из-за частых изменений в тарифной политике США за рубежом. Кроме того, медленные темпы китайско-американских торговых переговоров могут отчасти объясняться тактическими соображениями в переговорах. Последующие китайско-американские консультации второго этапа останутся ключевым фактором, влияющим на аппетит к риску на рынке. С другой стороны, сила внутреннего среднесрочного и долгосрочного терпеливого капитала растет. Продвигая строительство долгосрочных механизмов стабилизации рынка и сигнализируя о регулярной «поддержке рынка», регуляторы будут решительно поддерживать нижний диапазон акций класса А.
·Что касается распределения средств по отраслям, то следует поддерживать умеренно сбалансированное распределение. Внимание следует уделять драгоценным металлам, коммунальным услугам, новому потреблению, приложениям ИИ (программному и аппаратному обеспечению) и т. д. Что касается тем, то внимание следует уделять: военной промышленности, самостоятельности и контролируемости, слияниям и поглощениям и т. д.
Everbright Securities: Потребление, как ожидается, останется одним из ключевых движущих сил экономического восстановления
Самый тяжелый период краткосрочных внешних рисковых потрясений, возможно, уже прошел, но все еще необходимо проявлять бдительность в отношении потенциальных изменений в последующих политиках Трампа. В последнее время внутренняя политика продолжает активно реализовываться, и ожидается, что последующие меры политики будут продолжать развертываться. После того, как США и Китай нажали кнопку «паузы» в отношении «взаимных тарифов» на 90 дней, экспорт может сохранить высокие темпы роста в краткосрочной перспективе, и потребление, как ожидается, останется одним из ключевых движущих сил экономического восстановления. На фоне взаимодействия внутренних и внешних факторов ожидается, что индекс в июне в целом останется волатильным.
Определенные основные направления: 1) Внутреннее потребление. Расширение внутреннего спроса было ключевым направлением в последней внутренней политике, и ожидается, что в будущем оно продолжит получать политические стимулы. Кроме того, общая эффективность потребительской отрасли более устойчива. Внимание следует уделять таким отраслям, как товары для дома, пищевая переработка, профессиональные услуги и развлекательные продукты. 2) Импортозамещение. Следует обратить внимание на два направления: определенность показателей и тематические инвестиции. Первое направление сосредоточено на отраслях с высокой долей импорта из США и сильным внутренним производственным потенциалом, включая издательское дело, отделочные материалы и т.д. Второе направление сосредоточено на отраслях с высокой долей импорта из США, но с ожидаемым улучшением внутреннего производственного потенциала, таких как авиационное оборудование, медицинские изделия, ветеринария и химико-фармацевтическая продукция. 3) Недостаточно представленные в фондах сектора: «План действий по содействию высококачественному развитию публичных фондов» может оказать глубокое влияние на распределение активов в фондовой индустрии. Некоторые сектора, недостаточно представленные в фондах, заслуживают внимания в среднесрочной и долгосрочной перспективе, включая банковский сектор, небанковские финансовые услуги, коммунальные услуги, транспорт и другие отрасли. Однако в краткосрочной перспективе необходимо проявлять осторожность в отношении потенциальных отклонений в ожиданиях, которые могут возникнуть в результате чрезмерной интерпретации.
