В начале апреля публикация тарифной политики США значительно снизила аппетит к риску на мировых инвестиционных рынках, что привело к значительному давлению на продажи на рынке золота. 9 апреля усиление давления на экономику США и торговые трения вызвали опасения по поводу способности США погашать долги, при этом масштабы их огромного и постоянно растущего долга стали предметом пристального внимания рынка. На этом фоне с 7 по 11 апреля на рынке казначейских облигаций США, традиционном активе-убежище, произошел разворот: цены на долгосрочные казначейские облигации США упали максимально на 8,7% за три торговых дня, что полностью отразило изменение рыночных ожиданий глобальных инвесторов. Под влиянием этого свойство золота как актива-убежища вновь стало заметным. С 9 по 22 апреля спрос на размещение средств на рынке резко возрос, что привело к значительному росту цен на золото.
По мере развития торговой ситуации постепенно проявились потенциальные риски в финансовой системе и политические ограничения. К концу месяца настроения на рынке стабилизировались, и цены на золото вернулись в разумный диапазон. Последующие тарифные торговые переговоры продолжали продвигаться, и с появлением неожиданных сигналов цены на золото продолжили снижаться. Исходя из текущей рыночной ситуации, похоже, что цены на золото вряд ли смогут достичь однонаправленного прорыва в краткосрочной перспективе.
Последние экономические данные показывают, что в первом квартале реальный валовой внутренний продукт США сократился на 0,3% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим кварталом, что стало самым низким квартальным показателем за последние три года. Торговый сектор также столкнулся с давлением: торговый дефицит США продолжал расти с декабря 2024 года. Данные, опубликованные Министерством торговли США 5 мая, показали, что после сезонной корректировки торговый дефицит США по товарам и услугам в марте вырос на 14% в месячном исчислении, достигнув исторического максимума в 140,5 млрд долларов, что снизило рост ВВП за квартал более чем на 4%.
В области денежно-кредитной политики Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) неоднократно подчеркивал повышательное давление на инфляцию и риск роста безработицы в своем майском заявлении о денежно-кредитной политике. Под влиянием таких множественных факторов, как геополитические конфликты, глобальные инфляционные ожидания и усиление торгового дисбаланса, цены на золото, вероятно, будут колебаться на высоких уровнях в краткосрочной перспективе, а его свойство актива-убежище и функция хранения стоимости продолжат оказывать эффективную поддержку ценам.
В будущем рост потенциала для повышения цен на золото будет в значительной степени зависеть от развития рисков в таких областях, как торговля, экономика и бюджетный дефицит США. Как только в этих областях возникнут системные риски, сопровождающиеся эффектом переливания, они станут основной движущей силой для начала нового цикла роста цен на золото.
Оглядываясь на бюджетные данные США, с 2020 года масштабы федерального долга США ускорили свое наращивание. В 2024 году федеральный дефицит США достиг 1,8 трлн долларов, что составляет 6,4% от ВВП того года, в то время как выплаты по процентам по долгу превысили порог в 1 трлн долларов в 2024 финансовом году. Анализируя рыночную динамику в середине апреля, можно отметить, что корректировки рынка, вызванные колебаниями экономических данных США и изменениями в политических ожиданиях, предоставили важные ориентиры для текущих тенденций на рынке золота. На фоне растущей неопределенности в мировой экономике стоимость золота как актива-убежища будет демонстрировать поэтапные колебания в соответствии с развитием экономических рисков в США.
Двусторонняя торговля между Китаем и США демонстрирует значительные взаимодополняющие характеристики, при этом тенденция роста экспорта США в Китай особенно заметна, значительно опережая темпы роста мирового экспорта США. С момента вступления Китая во Всемирную торговую организацию масштабы экспорта США в Китай вступили в фазу быстрого роста, и Китай постепенно превратился в важный товарный экспортный рынок для США. Согласно статистике ООН, с 2001 по 2024 год экспорт товаров из США в Китай вырос с 19,18 млрд долларов до 143,55 млрд долларов, что составляет значительный прирост в 648,4%. За тот же период рост мирового экспорта товаров из США составил всего 183,1%.
На фоне позитивного прогресса в недавних торговых переговорах между Китаем и США цены на золото вступили в фазу коррекции и постепенно тестируют уровни поддержки ниже. Аппетит к риску на рынке стабилизировался, и вероятность выхода цен на золото за текущий диапазон в краткосрочной перспективе относительно невелика. Ожидается, что цены на золото будут колебаться между недавними максимумами и минимумами. По сравнению с золотом, серебро обладает двойственными характеристиками как промышленного, так и актива-убежища. С постепенным улучшением настроений на рынке в последнее время ожидания промышленного спроса несколько возросли. Поддерживаемое потенциальным активом-убежищем, цены на серебро имеют возможность продемонстрировать относительную силу в краткосрочной перспективе.
(Аффилиация автора: Haizheng Futures)
