В прошлую пятницу (16 мая) по местному времени Министерство финансов США опубликовало отчет о международных капитальных потоках (TIC) за март 2025 года. В отчете говорится, что впервые с начала этого века объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Китая, опустился ниже объема, принадлежащего Великобритании, что позволило последней обогнать Китай и стать вторым по величине зарубежным «кредитором» США, а Китай опустился на третье место.
Согласно данным Министерства финансов США, зафиксированный объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Китая, по данным американских банков и хранителей, снизился до 765 млрд долларов по состоянию на конец марта по сравнению с 784 млрд долларов месяцем ранее. За тот же период объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Великобритании, увеличился почти на 30 млрд долларов до 779 млрд долларов.
Это изменение сделало Великобританию вторым по величине зарубежным «кредитором» США после Японии, а Китай опустился на третье место. Это также первый случай с октября 2000 года, когда объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Великобритании, превысил объем, принадлежащий Китаю.
С апреля 2022 года объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Китая, оставался ниже 1 трлн долларов. Дальнейшее сокращение привело к тому, что объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Китая, приблизился к минимуму в 759 млрд долларов, зафиксированному в декабре прошлого года, что стало самым низким уровнем с февраля 2009 года. В феврале 2009 года объем американских гособлигаций, находящихся в собственности Китая, составлял 744,2 млрд долларов.
С момента достижения пика в более чем 1,3 трлн долларов в 2011 году Китай постепенно сокращает объем американских гособлигаций, находящихся в его собственности, и переориентируется на другие активы, такие как облигации агентств США и золото. Снижение стоимости американских гособлигаций, находящихся в собственности Китая, может также частично отражать волатильность рынка. Март пришелся как раз накануне текущего витка турбулентности на рынке американских гособлигаций.
Главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону французского банка Natixis Алисия Гарсия-Эрреро заявила: «Китай медленно, но уверенно продает (американские гособлигации), что является предупреждением для США. Это предупреждение звучит уже несколько лет и само по себе не является внезапным».
Стоит отметить, что наряду с сокращением объема американских гособлигаций, находящихся в его собственности, Китай также наращивает золотые запасы.Согласно последней статистике, опубликованной Государственным управлением иностранной валюты, по состоянию на конец апреля 2025 года объем золотых запасов Китая составлял 73,77 млн унций, что на 70 тыс. унций больше, чем месяцем ранее. Это уже шестой месяц подряд, когда центральный банк наращивает золотые запасы. Увеличение золотых запасов стало свидетельством тенденции к диверсификации инвестиций в валютные резервы Китая.
Огромные запасы Китаем американских казначейских облигаций являются результатом многолетнего торгового профицита с США, который президент США Трамп в настоящее время стремится сократить. Однако в то же время американские правительственные чиновники также выразили обеспокоенность по поводу продажи иностранными странами американских казначейских облигаций, поскольку это может привести к росту доходности американских казначейских облигаций и удорожанию рефинансирования долга.
По словам представителей отрасли, доля краткосрочных казначейских векселей в запасах Китая американских казначейских облигаций достигла в марте самого высокого уровня с 2009 года. Эти краткосрочные казначейские векселя являются наиболее ликвидными ценными бумагами и с наибольшей вероятностью будут проданы в периоды кризиса.
Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям и бывший сотрудник Минфина США, заявил: «На основании имеющихся данных нет сомнений в том, что Китай сократил срок погашения своего портфеля американских активов».
Изменения в объеме открытых позиций других «кредиторов»
По словам представителей отрасли, увеличение запасов Великобритании американских казначейских облигаций может не отражать изменений в ее собственных валютных резервах. Вместо этого, по мнению аналитиков, это отражает роль Лондона как международного центра капитала.
Европейские держатели американских казначейских облигаций включают страховые компании, банки и хранители. Некоторые хедж-фонды держат американские казначейские облигации и участвуют в арбитраже путем продажи фьючерсов или свопов — эти позиции в просторечии известны как «базисные сделки», и закрытие этих сделок стало одним из факторов, спровоцировавших значительную распродажу американских казначейских облигаций в апреле.
Сетсер отметил, что данные об объеме открытых позиций Великобритании «могут отражать увеличение запасов американских казначейских облигаций глобальными банками в марте, доступность услуг по хранению в Лондоне и некоторые потенциальные действия хедж-фондов».
Япония, являющаяся крупнейшим зарубежным «кредитором» США, увеличила свои запасы американских казначейских облигаций на 4,9 млрд долларов в марте, отметив третий месяц подряд роста, достигнув 1,1308 трлн долларов. С тех пор, как в июне 2019 года Япония обогнала Китай по объему запасов, она остается крупнейшим зарубежным держателем американских казначейских облигаций.
В целом объем американских гособлигаций, принадлежащих иностранным инвесторам, в марте вырос с 8,8164 трлн долларов в феврале до 9,0495 трлн долларов, что стало третьим месяцем подряд роста. Среди десяти крупнейших зарубежных «кредиторов» США только Китай и Ирландия сократили свои вложения в американские гособлигации в этом месяце.
Однако аналитики отмечают, что, поскольку в отчете представлены только данные об изменениях открытых позиций по состоянию на конец марта, он не отражает действий, предпринятых странами после того, как Трамп под предлогом так называемого «Дня освобождения» обострил торговую войну, поэтому в апрельском отчете TIC, который будет опубликован в следующем месяце, все еще могут произойти значительные изменения.
Согласно графику, Министерство финансов США должно опубликовать апрельский отчет TIC 18 июня 2025 года. В это время все стороны, как ожидается, будут внимательно следить за действиями крупнейших зарубежных «кредиторов» США, чтобы определить, связаны ли они с аномальными колебаниями на рынке американских гособлигаций в апреле. В апреле этого года американский рынок пережил «тройной удар» на фондовом, долговом и валютном рынках, при этом доходность 10-летних и 30-летних американских гособлигаций кратковременно достигла 4,5% и 5% соответственно.
В прошлую пятницу по местному времени одно из трех крупнейших международных кредитных рейтинговых агентств Moody's понизило суверенный кредитный рейтинг США с Aaa до Aa1, сославшись на растущую долю госдолга и процентных выплат США. Moody's стало последним из трех крупнейших рейтинговых агентств, лишивших США рейтинга AAA.
