С апреля, после достижения почти годового минимума, цены на фьючерсы глинозема начали расти, начиная с 9 апреля. Однако из-за ограничений, связанных с долгосрочными и среднесрочными ожиданиями избытка предложения, масштабы роста цен на глинозем были сдержаны. Впоследствии цены снова рухнули и достигли новых минимумов перед «Праздником труда».
Несколько факторов способствуют краткосрочному росту
Увеличение отраслевых убытков, концентрированное сокращение производства и перебои на конце бокситов в Гвинее в совокупности способствовали росту цен на глинозем. С апреля стоимость глинозема продолжала снижаться, но темпы снижения цен были более высокими, при этом спотовые цены на глинозем упали ниже средней полной себестоимости отрасли, а в некоторых регионах даже возникли убытки по себестоимости наличных средств. Согласно данным соответствующих организаций, в апреле средняя полная себестоимость глиноземной промышленности составила 3126 юаней/тонну, при этом средний убыток глиноземной промышленности составил примерно 176 юаней/тонну. Масштабы и глубина отраслевых убытков расширились, при этом некоторые предприятия с высокой себестоимостью несли убытки в течение нескольких месяцев подряд. На фоне растущего давления убытков часто появлялись новости о сокращении производства со стороны предложения, при этом масштабы сокращения производства демонстрировали тенденцию к росту.
Расширение сокращения производства постепенно ослабило пессимистические настроения на спотовом рынке. Сокращение производства было сосредоточено в основном в северном Китае, при этом пессимистические настроения на рынках провинций Шаньси и Хэнань сначала ослабли, постепенно приведя к премиальным сделкам и способствуя росту средней спотовой цены. Впоследствии цены на сделки в производственном районе Шаньдун также выросли. Кроме того, в апреле Следственная палата Суда по борьбе с экономическими и финансовыми преступлениями в Гвинее приказала AGB2A-GIC и его субподрядчикам немедленно прекратить работу, что создает потенциальный риск перебоев с поставками на конце рудника, что также оказало временную поддержку ценам на фьючерсы глинозема.
Рост цен сдерживается ожиданиями избытка
Рост цен на глинозем не был гладким, при этом сдерживание цен долгосрочными и среднесрочными ожиданиями избытка предложения было относительно значительным. В апреле одновременно произошло возобновление производства глинозема и выпуск новых мощностей, что частично компенсировало влияние сокращения производства.Кроме того, общий внутренний спрос на глинозем оставался относительно стабильным, в то время как экспортный спрос продемонстрировал признаки незначительного ослабления, что затрудняет изменение ожиданий избыточного предложения. Согласно данным соответствующих организаций, по состоянию на 30 апреля средняя цена FOB австралийского глинозема составляла 348 долларов США за тонну, что на 29 долларов США за тонну ниже, чем в конце марта. В апреле импортные и экспортные «окна» для глинозема оставались закрытыми. Данные Главного таможенного управления показали, что в марте Китай экспортировал 300 тыс. тонн глинозема, что на 105,9% больше, чем годом ранее. С января по март общий объем экспорта глинозема составил 700 тыс. тонн, что на 66,4% больше, чем годом ранее. Экспортные данные имеют определенную задержку и еще не отражают ослабление экспортного спроса. Ожидается, что экспортные данные в будущем постепенно снизятся. С точки зрения общего баланса спроса и предложения глинозема, по состоянию на конец марта глинозем находился в состоянии избыточного предложения в течение пяти месяцев подряд. Учитывая значительное ожидаемое увеличение предложения, стабильный внутренний спрос и ослабление предельного экспортного спроса, ожидается, что глинозем и в будущем будет находиться в состоянии избыточного предложения.
К концу апреля было найдено решение проблемы приостановки добычи руды гвинейскими шахтерами, и ожидалось, что поставки постепенно возобновятся, при этом ожидается значительное увеличение предложения руды. По состоянию на конец апреля цена сделки на импортную низкокачественную руду снизилась до 74,5 долларов США за тонну, а снижение цен на руду привело к снижению затратной поддержки глинозема. Кроме того, усилилось влияние новостей о сокращении производства «Русалом». 28 апреля соответствующие сотрудники «Русала» заявили, что, ограниченные высокими ценами на глинозем и внешним санкционным давлением, «Русал» к концу 2024 года приступил к мерам по оптимизации мощностей, сократив общий объем производства алюминия на 10%. Под влиянием этого ожидается, что глобальный спрос на глинозем незначительно снизится. Под влиянием различных факторов импульс к росту постепенно ослаб. После колебаний вблизи отметки в 2800 юаней за тонну 29 апреля медвежьи силы в контракте 2509 снова усилились, при этом позиции лонгов сократились, а цены в ближайшем контракте 2505 снизились.
В будущем, с ожидаемым увеличением предложения бокситов, цены на бокситы, как ожидается, все еще будут иметь определенный потенциал к снижению, что окажет негативное влияние на цены на глинозем.С точки зрения предложения, ожидается, что сосуществование сокращения производства, возобновления производства и ввода новых мощностей будет продолжаться. Австралия и Индия по-прежнему имеют мощности, ожидающие возобновления, и общий рост предложения глинозема в будущем, как ожидается, будет значительным. С точки зрения спроса он будет зависеть от ослабления экспортного спроса, что приведет к незначительному снижению, тем самым заложив основу для среднесрочных и долгосрочных ожиданий избытка предложения глинозема.
Под давлением ожиданий среднесрочного и долгосрочного избытка цены на глинозем находятся под давлением, и прибыль, высвобождаемая за счет снижения затрат, как ожидается, будет трудно сохранить. В долгосрочной перспективе рентабельность глиноземной промышленности не выглядит оптимистично, и все еще существует вероятность того, что предприятия будут вынуждены сократить производство из-за убыточности, тем самым вновь оказывая временную поддержку ценам.
В целом, учитывая, что самый ликвидный контракт на глинозем уже был перенесен на следующий месяц, а основные медвежьи силы также активно наращивают свои позиции по контракту 2509, будущий рынок может торговаться с учетом сезона дождей в Гвинее и ввода новых мощностей, что открывает значительные возможности для игры между спекулятивными фондами вне отрасли и хеджирующими силами внутри отрасли. Ожидается, что цены на глинозем будут поддерживаться за счет затрат на нижней границе, демонстрируя коробчатые колебания, и следует обратить внимание на защиту от рисков краткосрочных аномальных движений. Необходимо постоянно отслеживать работу мощностей в районах с высокими затратами на производство и скорость ввода новых мощностей, чтобы предотвратить чрезмерные риски разрыва ожиданий.
(Автор: Guosen Futures)
