Согласно последним данным «Индекса C50 Wind Vane» агентства Cailian Press, рынок ожидает значительного роста темпов прироста совокупного объема социального финансирования (СОСФ) в апреле, при этом новые кредиты могут увеличиться в годовом исчислении менее значительно. Средний прогноз рыночных институтов по объему новых кредитов в юанях в апреле составляет 0,34 трлн юаней, а средний прогноз по объему нового СОСФ в апреле — 1,33 трлн юаней, что на 1,5 трлн юаней больше, чем годом ранее. Учитывая низкую базу годового исчисления, более 60% институтов ожидают, что темпы роста СОСФ превысят 8,8% по итогам апреля.
Что касается цен, то рынок ожидает снижения темпов роста индекса потребительских цен (ИПЦ) в апреле, при этом снижение индекса цен производителей (ИПП) может продолжить увеличиваться. В годовом исчислении средний прогноз рыночных институтов по темпам роста ИПЦ в апреле составляет -0,2%, а по темпам роста ИПП в апреле — -2,8%.
«Опрос по индексу C50 Wind Vane» был инициирован агентством Cailian Press и проведен различными исследовательскими институтами на рынке. Результаты всесторонне отражают ожидания рыночных институтов относительно макроэкономических тенденций, восприятия денежно-кредитной политики и финансовых данных. В этом опросе приняли участие около 20 институтов.
Средний прогноз по объему новых кредитов в юанях в апреле составляет 0,34 трлн юаней, при этом в годовом исчислении рост может быть менее значительным.
В марте объем новых кредитов в юанях составил 3,64 трлн юаней, что на 550 млрд юаней больше, чем годом ранее.
В этом опросе средний прогноз рыночных институтов по объему новых кредитов в юанях в апреле составляет 0,34 трлн юаней, что на 390 млрд юаней меньше, чем 0,73 трлн юаней годом ранее, при этом диапазон прогнозов институтов составляет от 0,13 трлн юаней до 1,2 трлн юаней.
Данные показывают, что рентабельность активов (ROA) промышленных предприятий в марте составила 4,1%, снизившись на 0,1 процентного пункта по сравнению с февралем. Ряд рыночных институтов ожидают, что рост кредитования в апреле по-прежнему будет ограничен годовым спросом на корпоративные кредиты.
Бянь Цюаньшуй, главный макроэкономист Western Securities, сказал корреспонденту агентства Cailian Press: «С конца прошлого года темпы роста кредитования несколько замедлились из-за выпуска местными правительствами специальных рефинансирующих облигаций для погашения кредитов. Если исключить влияние замены специальными облигациями, то темпы роста остатка по кредитам в юанях в сопоставимых условиях превысят 8% в годовом исчислении.«В перспективе замена облигаций местных правительств может продолжить сдерживать рост объема кредитов», — заявил
Ляо Бо, соглавный макроаналитик Zheshang Securities. Он также отметил, что из-за реструктуризации долга местных правительств часть непогашенных кредитов, связанных со скрытым долгом некоторых городских инвестиционных платформ, была заменена или погашена досрочно, а новые кредиты представляют собой разницу между вновь выданными кредитами и погашенными в текущем периоде кредитами. Поэтому объем новых кредитов в этом месяце несколько снизится.
В апреле различные провинции выпустили специальные рефинансирующие облигации для замены долга на общую сумму 243,4 млрд юаней. Технические сбои в кредитовании все еще существуют. Ожидается, что годовой прирост корпоративных кредитов в основном будет обусловлен ростом вексельного финансирования, при этом эффективный спрос на кредиты остается слабым, а внутренняя готовность реальных предприятий к финансированию невысока.
С точки зрения сектора домашних хозяйств, сокращение объема сделок с коммерческой недвижимостью в апреле также привело к снижению объема среднесрочных и долгосрочных кредитов домашних хозяйств.
Данные высокой частоты показывают, что объем сделок с коммерческой недвижимостью в 30 крупных городах сократился на 13,3% в годовом исчислении. Лу Чжэнвэй, главный экономист Industrial Bank, заявил: «Отрицательное годовое изменение объема сделок с коммерческой недвижимостью в 30 городах является основным фактором, сдерживающим рост общего объема сделок с недвижимостью, что свидетельствует о слабости кредитования домашних хозяйств».
По мнению Чжан Вэньлана, главного макроаналитика исследовательского департамента China International Capital Corporation (CICC), из-за относительно концентрированного кредитования в первом квартале часть финансовых потребностей, возможно, была удовлетворена досрочно. Учитывая, что апрель традиционно является месяцем низкого кредитования, он ожидает, что новые кредиты в апреле вырастут в годовом исчислении менее значительно.
Ожидается, что темпы роста общего объема социального финансирования (ООСФ) в апреле значительно ускорятся, при этом медианный прогноз нового ООСФ составляет 1,33 трлн юаней.
В марте новый ООСФ достиг 5,9 трлн юаней, что на 1,1 трлн юаней больше, чем годом ранее, при этом основным вкладом в этот рост стали государственные облигации и кредиты в юанях.
Текущий опрос показывает, что медианный прогноз нового ООСФ в апреле среди рыночных институтов составляет 1,33 трлн юаней, что на 1,5 трлн юаней больше, чем в апреле 2024 года (-198,7 млрд юаней), при этом прогнозы колеблются от 0,9 трлн до 1,6 трлн юаней.Учитывая низкую годовую базу, более 60% организаций ожидают, что темпы роста общего финансирования общества (ТСФ) превысят 8,8% к концу апреля.
Что касается значительного годового роста ТСФ в апреле, то Ляо Бо проанализировал, что рост в основном произошел за счет государственных облигаций, непринятых аккредитивов банков и корпоративных облигаций.
Данные высокой частоты показывают, что чистый объем финансирования государственных облигаций в апреле составил примерно 900 млрд юаней, что на почти 1 трлн юаней больше, чем годом ранее. Чистый объем финансирования корпоративных облигаций в апреле составил примерно 272,4 млрд юаней, что на почти 100 млрд юаней больше, чем годом ранее.
Глядя вперед на весь год, Ляо Чжимин, главный аналитик по фиксированному доходу в Huayuan Securities, ожидает, что новые кредиты незначительно вырастут в годовом исчислении, чистый объем финансирования государственных облигаций значительно увеличится в годовом исчислении, а ТСФ вырастет в годовом исчислении. Темпы роста ТСФ могут сначала восстановиться, а затем снизиться, при этом ожидается, что темпы роста ТСФ к концу года составят около 8,3%.
Что касается темпов роста денежного агрегата М1, то Ляо Чжимин заявил: «С четвертого квартала 2024 года темпы роста денежного агрегата М1 по старому и новому определениям значительно восстановились, что отражает постепенное улучшение экономической активности». Он ожидает, что темпы роста денежного агрегата М1 по новому определению составят 2,1% в апреле, восстановившись в месячном исчислении, в то время как темпы роста денежного агрегата М2 в апреле составят 7,4%, незначительно выросши.
Годовые темпы роста индекса потребительских цен (ИПЦ) в апреле могут снизиться, в то время как годовое снижение индекса цен производителей (ИПЦ) может продолжить расширяться.
В марте ИПЦ снизился на 0,1% в годовом исчислении, при этом снижение сократилось на 0,6 процентных пункта по сравнению с февралем, что стало вторым месяцем подряд снижения. Базовый ИПЦ, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, изменился с годового снижения на 0,1% до годового роста на 0,5%, при этом темпы роста выросли на 0,6 процентных пункта.
С точки зрения годовых темпов, рыночные организации прогнозируют, что медианный ИПЦ в апреле составит -0,2%, при этом прогнозы колеблются от -0,3% до 0,1%. Стоит отметить, что более 80% рыночных организаций ожидают, что ИПЦ в апреле останется отрицательным.
Что касается давления на ИПЦ в апреле, то Цай Ханьпянь из Национальной школы развития Пекинского университета сообщил репортеру Cailian Press: «В настоящее время темпы роста цен на продукты питания незначительно выросли.Однако из-за влияния высоких тарифов Трампа часть товаров переориентировалась с экспорта на внутренний рынок, что привело к увеличению предложения непродовольственных потребительских товаров. В то же время экспортные предприятия сталкиваются с краткосрочным давлением, что сказывается на занятости и ожиданиях в отношении доходов в этом секторе, тем самым снижая годовой темп роста ИПЦ».
Говоря о перспективах, Сунь Биньбинь, главный экономист и директор по бизнесу Института исследований Caitong Securities, прогнозирует, что из-за увеличения количества свиней, готовых к убою, краткосрочное увеличение предложения будет сдерживать рост цен на свинину, в то время как цены на свежие овощи продолжат снижаться в сезонном плане. Годовой ИПЦ в мае-июне, как ожидается, составит -0,3% и -0,2% соответственно.
Что касается ИЦП, то в марте ИЦП снизился на 2,5% в годовом исчислении, при этом снижение увеличилось на 0,3 процентного пункта. Средний прогноз годового ИЦП в апреле среди участвующих организаций составляет -2,8%, с прогнозным диапазоном от -3,0% до -2,3%. При этом почти 60% прогнозов рыночных организаций составляют -2,8%.
Аналитики отрасли предполагают, что более широкое годовое снижение ИЦП в апреле может быть связано в основном с тарифным воздействием. Главная экономическая команда China Minsheng Bank в исследовательском отчете отметила, что под влиянием неожиданной тарифной политики США на рынке распространяется паника, а цены на сырьевые товары находятся под давлением, что приводит к снижению. Средний индекс цен на сырьевые товары CRB в апреле снизился на 3,3% в месячном исчислении по сравнению с предыдущим месяцем, что приведет к снижению цен в соответствующих отечественных отраслях.
Внутри страны, с точки зрения отрасли, снижение цен в большинстве отраслей сырьевых материалов верхнего звена производственной цепочки увеличилось, включая нефть, коксующийся уголь, цветные и черные металлы. Цены на химическую продукцию среднего и нижнего звена производственной цепочки остаются в целом слабыми. Среди них среднемесячная цена закрытия фьючерсов на арматуру снизилась на 3,3% в месячном исчислении, а среднемесячная цена закрытия фьючерсов на стекло снизилась на 2,9% в месячном исчислении.
В подиндексах апрельского PMI производственного сектора индекс закупочных цен на основные сырьевые материалы снизился на 2,8 процентного пункта до 47,0%, в то время как индекс цен на продукцию, поступающую с завода, снизился на 3,1 процентного пункта до 44,8%. Снижение закупочных цен было несколько меньшим, чем снижение цен на продукцию, поступающую с завода, что отражает более сильное давление на снижение цен на продукцию среднего и нижнего звена производственной цепочки.
По мнению Ляо Бо, изменения ИПЦ в основном обусловлены влиянием снижающихся колебаний международных цен на сырую нефть на Китай, а также ускорением технологического прогресса в некоторых отечественных отраслях и высоким давлением конкуренции на рынке. Однако с постепенным внедрением и вступлением в силу таких внутренних политических мер, как масштабная модернизация оборудования и политика обмена старых товаров на новые в сфере потребительских товаров, они обеспечат определенную поддержку ценам в некоторых отраслях.
