SMM

После более сильного, чем ожидалось, апрельского отчета о занятости рынок широко ожидает, что ФРС США сохранит процентные ставки без изменений на уровне 4,25%-4,50%. Денежный рынок в настоящее время считает, что вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на этом заседании составляет всего 2%, в то время как совокупные ожидания на год — снижение на 72 базисных пункта.

После сильного отчета о занятости в США в прошлую пятницу и Goldman Sachs, и Barclays отложили свои прогнозы относительно следующего снижения ставки с июня на июль. Примечательно, что, хотя Citi сохраняет свой прогноз о снижении ставки на 125 базисных пунктов в году, она отложила сроки первого снижения с мая на июнь.

JPMorgan ожидает, что ФРС США сохранит свою политику без изменений, без существенных корректировок формулировок заявления. Банк заявил, что причина неизменности политики очевидна, поскольку представители ФРС подчеркивали преимущества ожидания перед принятием дальнейших мер даже после «Дня освобождения». JPMorgan не ожидает разногласий в этом решении, хотя управляющий ФРС Уоллер стал более мягким, его недавние замечания не дают оснований для превентивного смягчения политики. JPMorgan отмечает, что в последующем заявлении описание рынка труда как «стабильного» и инфляции как «немного выше целевого уровня», скорее всего, сохранится.

Однако Morgan Stanley считает, что ФРС может понизить свою оценку экономической активности, изменив «продолжающееся стабильное расширение» на «замедление роста».«Кроме того, ФРС США может подчеркнуть «увеличение рисков для выполнения двойного мандата». Более того, «День освобождения» не снизил экономическую неопределенность, и JPMorgan подробно отметила, что будет ли ФРС США продолжать подчеркивать, что неопределенность «еще больше возросла», или же примет формулировку вроде «остается высокой», — это сложный вопрос для суждения.

В настоящее время большое внимание уделяется влиянию тарифов Трампа и тому, насколько это влияние проникло в экономику. Существует расхождение между «мягкими» и «жесткими» данными. Несмотря на то, что ВВП США в первом квартале сократился, данные по рынку труда остаются прочными, не демонстрируя значительных признаков слабости.

В целом «жесткие» данные остаются устойчивыми, в то время как «мягкие» данные рисуют другую картину, но ФРС США, похоже, не слишком обеспокоена этим , пока эти тенденции не начнут отражаться в «жестких» данных. Что касается инфляции, то последние данные по ИПЦ и PCE демонстрируют умеренную тенденцию к снижению, что соответствует ожиданиям Morgan Stanley.

Экономисты Goldman Sachs выделили два ключевых момента в своем докладе-прогнозе по ФРС США. Первый — это «мягкие» данные против «жестких» данных. Текущая тенденция данных демонстрирует характерные черты замедления, вызванного событиями: основанные на опросах «мягкие» данные резко ухудшились, особенно ожидания относительно будущих перспектив, в то время как «жесткие» данные, которые обычно отстают примерно на три месяца, еще не полностью ослабли. Несмотря на вялую динамику «мягких» данных, представители ФРС США и инвесторы осознают, что в прошлые годы «мягкие» данные ложно сигнализировали о рисках рецессии для экономики США.Поэтому они предпочитают видеть больше поддерживающих «жестких данных», например, с рынка труда, прежде чем рассматривать вопрос о снижении процентной ставки.

Второй момент — более высокий порог для снижения процентной ставки. Goldman Sachs ожидает, что целевой диапазон ставки федеральных фондов (4,25%-4,50%) останется неизменным, и ФРС не предпримет значительных корректировок в своей политике по балансу. По сравнению с тремя последовательными снижениями процентной ставки в период торговых трений 2019 года, ФРС теперь установила более высокий порог для снижения процентной ставки. Учитывая нынешние высокие уровни инфляции и инфляционные ожидания, ФРС потребует более убедительных доказательств экономического спада и необходимости снижения процентной ставки, прежде чем приступить к действиям.

Перед этой встречей многие, включая председателя Пауэлла, настаивали на том, чтобы «ждать ясности политики» . Однако другие влиятельные чиновники, включая Уоллера , склоняются к мягкой позиции, в то время как Трамп продолжает оказывать значительное давление на ФРС с требованием снизить процентные ставки, неоднократно подчеркивая, что ФРС действует слишком медленно.

Большинство чиновников считают, что взаимные тарифы приведут к росту инфляции и сдерживанию роста, но Уоллер охарактеризовал влияние тарифов как «временное», предположив, что снижение процентной ставки может быть вызвано ростом безработицы. Уоллер предупредил, что если ФРС США будет ждать, пока новые политические меры не отразятся в «жестких данных», может быть уже слишком поздно.

Марк Салиб из Goldman Sachs Group заявил, что следует тактически покупать доллар США, «Мы считаем, что FOMC окажет относительно небольшое влияние на валютный рынок, особенно после недавнего потока данных.На этой неделе основное внимание уделяется динамике нового тайваньского доллара и других азиатских валют. Мы наблюдаем значительное укрепление нового тайваньского доллара по отношению к доллару США. Хотя в настоящее время существуют тактические возможности для покупки доллара США, такие взаимосвязанные факторы, как репатриация капитала, могут сдерживать движение доллара США по отношению к азиатским валютам, оказывая, напротив, давление на доллар США. В настоящее время трудно определить, является ли это распродажей активов в долларах США».

Дом Уилсон и Викки Чанг из Goldman Sachs заявили: «Мы не имеем сильной предвзятости в отношении доллара США. Скорее всего, это будет довольно посредственное заседание ФРС США. Как только мы получим больше доказательств того, как тарифы влияют на инфляцию и рост, реакция ФРС США будет более значимой для движения цены доллара США».

Дом Уилсон и Викки Чанг из Goldman Sachs Group заявили: «Модель ценообразования роста указывает на то, что рынок полностью учел наш базовый прогноз, но не имеет достаточной защиты от рисков рецессии» (команда США по-прежнему оценивает вероятность рецессии в 45%). В отсутствие новых катализаторов в сочетании с потенциалом краткосрочного ветра в спину от торговых переговоров фондовый рынок и доходность могут продолжить незначительно расти, при этом волатильность может еще больше сжаться».

Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе риски снижения акций и облигаций преобладают. Поэтому рекомендуется рассматривать любое смягчение на рынке как возможность увеличить защиту от снижения, особенно для акционерных активов — сочетание более высокой инфляции и более низкого роста в конечном итоге подавит цены на акции.

Мухаммад Умайр, аналитик FX Empire, заявил, что ежедневный график золота остается в пределах восходящего канала, при этом откат с отметки 3500 долларов нашел поддержку на уровне 3200 долларов, а в последнее время столкнулся с сопротивлением около 3370 долларов (совпадающим с верхней границей восходящего расширяющегося клина), при этом несколько бычьих паттернов подтверждают сильный восходящий импульс.

Индикатор RSI отскочил от уровня около 50 и приближается к зоне перекупленности, что указывает на прочную поддержку со стороны покупателей. Однако следует проявлять осторожность в отношении медвежьего дивергенции RSI и сигнала сопротивления с верхней границы канала, которые могут спровоцировать риски краткосрочного отката.Если золото эффективно пробьет отметку 3500 долларов, цель роста будет направлена на отметку 4000 долларов.