Выпуск сверхдлинных специальных государственных облигаций этого года приближается, первые торги назначены на 24 апреля. Финансирование через государственные облигации уже ускорилось в начале года.

Официально объявлен график выпуска сверхдлинных специальных государственных облигаций на сумму 1,3 триллиона юаней. Сегодня Министерство финансов опубликовало график выпуска общих государственных облигаций и сверхдлинных специальных государственных облигаций на 2025 год. Сверхдлинные специальные государственные облигации будут выпущены в 21 транше, начиная с 24 апреля, что примерно на три недели раньше, чем в прошлом году. Инсайдеры отрасли отметили, что темп привлечения средств через государственные облигации в этом году относительно высок. Учитывая возросшую необходимость стабилизации роста, ранний выпуск специальных облигаций не удивителен. Учитывая снижение внешнего спроса, возможно введение дополнительных фискальных мер в третьем квартале, исходя из годового лимита дефицита. Выпуск сверхдлинных специальных государственных облигаций начнется 24 апреля, раньше, чем в прошлом году. Согласно плану Министерства финансов, выпуск сверхдлинных специальных государственных облигаций на этот год начнется 24 апреля. В этот день будут запущены облигации со сроком погашения 20 и 30 лет, обе первые транши. Диаграмма: План выпуска сверхдлинных специальных государственных облигаций на 2025 год (Источник: сайт Министерства финансов, составлено Caixin) В этом году специальные облигации будут выпущены в 21 транше, 6 первых траншей и 15 последующих. По графику выпуска, после начала 24 апреля, в мае, августе и сентябре будет выпущено по 4 транши, в июне и июле — по 3 транши, а последняя транша будет размещена 10 октября. Рассматривая сроки погашения первых траншей, в этом году будут выпущены 2 облигации со сроком погашения 20 лет, 3 облигации со сроком погашения 30 лет и 1 облигация со сроком погашения 50 лет. Облигация со сроком погашения 50 лет будет размещена 23 мая. По сравнению с прошлым годом, выпуск специальных облигаций в этом году немного раньше. В 2024 году первый выпуск специальных облигаций состоялся 17 мая, а выпуск был завершен к середине ноября, с относительно равномерным темпом в течение месяцев. Чжоу Гуаннань, главный аналитик по фиксированному доходу в Huachuang Securities, ранее отметил в исследовательском отчете, что сверхдлинные общие государственные облигации 2024 года явно уступили место сверхдлинным специальным государственным облигациям. Из плана выпуска государственных облигаций во втором квартале 2025 года, приостановка выпуска сверхдлинных общих государственных облигаций со сроком погашения 30 и 50 лет в мае может сигнализировать о начале выпуска сверхдлинных специальных облигаций. Другие инсайдеры отрасли упомянули, что более быстрый темп привлечения средств через государственные облигации в этом году, на фоне давления внешнего спроса и возросшей необходимости стабилизации роста, делает ранний выпуск специальных облигаций неудивительным. Однако темп выпуска остается схожим с прошлым годом, сохраняя относительно равномерную скорость. Привлечение средств через государственные облигации в этом году происходит более быстрыми темпами, с возможностью введения дополнительных фискальных мер в третьем квартале. В докладе о работе правительства на этот год четко указано, что планируемый выпуск сверхдлинных специальных государственных облигаций на 2025 год увеличится с 1 триллиона до 1,3 триллиона юаней, продолжая поддерживать реализацию "двух крупных" проектов и "двух новых" политик. Из этих средств 300 миллиардов юаней будут направлены на расширение программы обмена потребительских товаров, 200 миллиардов юаней — на модернизацию оборудования, а оставшиеся 800 миллиардов юаней — на поддержку "двух крупных" проектов. Ли Йонг, главный аналитик по фиксированному доходу в Dongwu Securities, прогнозирует, что если соотношение объемов каждого срока погашения для сверхдлинных специальных государственных облигаций 2025 года будет таким же, как в 2024 году, то из квоты в 1,3 триллиона юаней 400 миллиардов юаней будут предназначены для облигаций со сроком погашения 20 лет, 700 миллиардов юаней — для облигаций со сроком погашения 30 лет, и 200 миллиардов юаней — для облигаций со сроком погашения 50 лет. Чжоу Гуаннань считает, что есть пространство для ускорения выпуска сверхдлинных специальных государственных облигаций в 2025 году. В этом году 100 миллиардов юаней из 800 миллиардов юаней специальных облигаций для поддержки "двух крупных" проектов уже имеют списки проектов, с более достаточным временем на подготовку. Квота для поддержки потребления больше и менее ограничена проектами. При необходимости, прогресс выпуска сверхдлинных специальных государственных облигаций 2025 года может быть быстрее, чем в 2024 году. С начала этого года темп привлечения средств через общие государственные облигации был относительно высок, с недавними выпусками одиночных траншей, превышающими 170 миллиардов юаней. Согласно соответствующим данным, в первом квартале было выпущено 3,3 триллиона юаней государственных облигаций, обеспечив чистое привлечение 1,47 триллиона юаней. На данный момент в этом году было выпущено всего 4,45 триллиона юаней государственных облигаций, с чистым привлечением 1,97 триллиона юаней. Исходя из дефицита бюджета на 2025 год в размере 4% и центрального фискального дефицита в 4,86 триллиона юаней, как указано в докладе о работе правительства, квота на чистое привлечение средств через государственные облигации в этом году уже превысила 40%. Ян Юэвэй, главный аналитик по фиксированному доходу в Guosheng Securities, ожидает, что с началом выпуска сверхдлинных специальных государственных облигаций и специальных облигаций для пополнения капитала финансовых учреждений во втором квартале, чистое привлечение средств через государственные облигации во втором квартале превысит показатели первого квартала, а пик чистого привлечения может произойти в третьем квартале. Учитывая снижение внешнего спроса, возможно введение дополнительных фискальных мер в третьем квартале, исходя из годового лимита дефицита. Чжоу Гуаннань считает, что если государственные облигации продолжат выпускаться текущими быстрыми темпами (например, сохраняя размер одиночной транши в 170 миллиардов юаней для ключевых сроков погашения), чистое привлечение средств через государственные облигации в 2025 году может приблизиться к 8 триллионам юаней, превысив первоначальный годовой план в 6,66 триллиона юаней (центральный фискальный дефицит в 4,86 триллиона юаней + 1,3 триллиона юаней специальных облигаций), с дополнительным пространством в 1,3 триллиона юаней.

SMM

Ястребиная позиция ФРС США привела к росту цен на медь, после чего они снизились [Итоги утреннего совещания SMM по меди]